Ulaganje u lekciju 3 - Analiza bilance stanja
Što se događa s otkupnim dionicama
Kada tvrtka kupi vlastitu dionicu ima izbor.
Može 1.) sjediti na tim ponovno kupljenim dionicama, potencijalno ih preprodavati javnosti za podizanje gotovine ili korištenju u kupnji za kupnju konkurenata ili drugih poduzeća, ili 2.) povući te dionice tako da ukupni broj udjela trajno smanjenje, uzrokujući da svaki preostali udio predstavlja veći postotak vlasničkog udjela u tvrtki, uključujući i veći rez dividende i dobiti koji se izračunavaju osnovnim i razrijeđenim EPS-om .
Dobra i loša kupnja dionica
Ni gore opisani postupak nije nužno bolji od drugog jer ovisi isključivo o vještini upravljanja kapitalom. Povijesno gledano, posao poput Teledynea u rukama Henrika Singletona koristio je rizničnu zalihu kao majstor, povećavajući unutarnju vrijednost dugoročnih vlasnika koji su se držali poduzeća. Singleton je kupio džeparac kada su dionice njegove tvrtke bile jeftine i izdane kao precijenjena valuta kada je previše bogato procjenjivala, uzimajući ruke na produktivnije imovine.
U ostalim slučajevima, trezorska zaliha je uništila veliku vrijednost jer tvrtke plaćaju previše za vlastite dionice ili izdaju dionice za plaćanje akvizicija kada su te dionice podcijenjene. Na ovu temu, iako nije u potpunosti povezan s rizničkim zalihama, jedan od najpoznatijih primjera koji će izaći iz korporativne Amerike posljednjih godina bio je posao u kojem je stara tvrtka Kraft, iz Philip Morris, nabavila Cadbury, izdavajući podcijenjene dionice platiti za precijenjenu kupnju.
Holding Warren Buffett, Berkshire Hathaway, imao je glavnu poziciju u Kraftu i Buffettu, bio je tako odvratan od posla, on je prekinuo svoju uobičajenu avuncularnu osobu i kritizirao je kao "osobito glup", glasujući protiv tadašnjeg glavnog izvršnog direktora Irene Rosenfelda i osuđujući ga na televiziji iu pisanom obliku. (Buffett se na kraju osveti, Kraft se podijelio u dvije tvrtke, preimenujući Mondelez International i Kraft Foods Group.
Rosenfeld je otišao s bivšim, a potonjem je ostalo s vrlo profitabilnim, ali sporo rastućim brandovima prehrambenih proizvoda kao što su Maxwell House kava i Jell-O puding. Buffett i grupa za otkup s kojima je radio za kupnju HJ Heinza završili su ponudu za tvrtku Kraft Foods Group, spajanjem s Heinzom za stvaranje tvrtke Kraft Heinz. Berkshire Hathaway sada posjeduje oko 25% toga i neizravno je jedna od najvećih pakiranih prehrambenih carstava na svijetu.)
Primjeri riznice u stvarnom svijetu
Izvan udžbenika i stvarnog svijeta, jedan od najvećih primjera koji ćete ikada vidjeti u rizničkoj zalihi na bilanci je Exxon Mobil, jedan od rijetkih naftnih tvrtki na planeti i primarni potomak standardnog ulja John D. Rockefeller carstvo.
Od zatvaranja prošle godine, 2015. godine, u knjigama je ostvario nevjerojatnih 229.734.000.000 dolara u rizničkoj zalihu; blizu četvrt milijuna trilijuna dolara u otkupljenom zalihu koji nije otkazao.
To je zato što Exxon Mobil ima politiku vraćanja viška novčanog toka vlasnicima kroz mješavinu dividendi i dijeljenje otkupa, a zatim sjedi na zalihi s planovima da će je ponovno koristiti, jednog dana. Zapravo, svaka desetljeća ili dva, sklon je kupiti veliku energetsku tvrtku, plaćajući posao za dionice, razrješivši vlasnike tako što će ispisati te dionice, a zatim iskoristiti novčani tijek kako bi otkupio dionice, poništavajući razrjeđivanje.
To je dobitna pobjeda za sve uključene jer vlasnici ciljane akvizicije koji žele ostati uloženi ne moraju platiti porez na kapitalne dobitke od spajanja, dok vlasnici Exxon Mobila završavaju s učinkovitim ekonomskim ekvivalentom sveobuhvatne, gotovinski sporazum, njihov postotak vlasništva obnovljen je nakon nekog vremena, budući da naftni i prirodni plinni titan koristi novčani tijek iz svojih osnovanih i novootvorenih zarada za rekonstrukciju pozicije trezorske dionice.
Budućnost zaliha trezora
S vremena na vrijeme u nekim je kutovima računovodstvene industrije riječ o tome da li bi bilo dobro promijeniti pravila o tome kako se trezorska zaliha prenosi u bilanci. Trenutno se trezorska zaliha prinosi po povijesnom trošku. Neki smatraju da bi ona trebala odražavati tržišnu vrijednost dionica tvrtke jer, teoretski, tvrtka bi ih mogla prodati na otvorenom tržištu ili ih koristiti za kupnju drugih tvrtki, pretvarajući ih natrag u gotovinu ili produktivnu imovinu. Ovo mišljenje tek treba prevladati.
Konačno, shvatite da neke države ograničavaju iznos trezorske dionice koju korporacija može nositi kao smanjenje dioničarskog kapitala u bilo kojem trenutku, budući da je to način da vlasnici / dioničari preuzmu sredstva iz poslovanja što zauzvrat može ugroziti zakonska prava vjerovnika. Istodobno, neke države ne dopuštaju tvrtkama da uopće prenesu trezorsku zalihu na bilancu, umjesto da im se zahtijevaju povlačenje dionica.