Kako analizirati račun dobiti i gubitka
Zašto imate dvije različite zarade po brojevima dionica?
Kada zaronite u račun dobiti i gubitka tvrtke, morate to učiniti na dvije razine.
- Prva promatra cijeli posao. Naime, koliko je profitabilna tvrtka u cjelini?
- Drugi razmatra dobit po dionici. Tvrtke koje se javno trguju razrezane su u pojedinačne komade, a svaka od njih predstavlja dio cjelokupne vlasničke torte. Koliko je dohotka nakon oporezivanja svaki pojedini komad tvrtke dozvoljen?
Za pojedinog investitora, druga figura je ono što u stvari broji. Ako tvrtka svake godine stvara sve veću zaradu, ali vrlo malo toga dodatnog profita putuje dioničarima po dionici, prosperitet poslovanja ne znači mnogo, jer još uvijek može biti strašna investicija , To se može dogoditi iz raznih razloga - kao što su novi izdani izdaci za spajanja i akvizicije, opcije dionica koje se dodjeljuju rukovoditeljima ili razrjedive vrijednosnice kao što su jamstva ili konvertibilna povlaštena dionica . Ovo je prilično čest problem i vjerojatno ćete otkriti češće nego ne.
Odgovorni timovi za upravljanje dioničarima usredotočeni su na rezultate po dionici, dodjeljujući ih prioritetima po veličini tvrtke. Takvo upravljanje razumije da svaki put kada se izda novi udio, postojeći vlasnici zapravo prodaju neku od njihovih trenutnih poslovnih sredstava i daju ih onima koji primaju taj udio.
Srećom, računovođe koje razvijaju pravila GAAP-a za financijske izvještaje pronađene u godišnjem izvješću i podnošenju 10-K došli su do rješenja. Nije savršeno, i neće sve uhvatiti, ali to je sjajno mjesto za početak. Odlučili su zahtijevati od tvrtki da u svojim objavama prezentiraju dvije različite zarade po dionici.
Izračun osnovne EPS i razrijeđene EPS
Dvije brojke koje zahtijeva GAAP su osnovni EPS i razrijeđeni EPS.
- Prva figura poznata je kao osnovna EPS . Osnovna zarada po dionici je izravan i jednostavan izračun koji pokušava preuzeti neto prihod koji se primjenjuje na redovne dionice za određeno razdoblje i podijeliti s prosječnim brojem dionica za isti period. Na primjer, ako je poslovanje imalo 100 milijuna dolara neto prihoda koji se primjenjuje na redovne dionice za svoju posljednju fiskalnu godinu, a započeo je te godine s 20.000.000 dionica, a završila je s 15.000.000 dionica, osnovni izračun EPS-a bio bi $ 100,000,000 ÷ ([ 20,000,000 + 15,000,000] ÷ 2) ili 5,71 dolara.
- Druga slika poznata je kao razrijeđena EPS . Razrijeđena zarada po dionici prilagođava izračun osnovne zarade po dionici tako što uključuje sve potencijalno razrjeđivanje koje će, ako se aktivira prema sadašnjim cijenama i uvjetima, rezultiralo smanjenjem prijavljene zarade po dionici nego što bi inače bilo. Na primjer, koristimo li našu raniju ilustraciju, ako je u bilo kojem trenutku postojalo 5.000.000 dionica dionica koje bi mogle biti izdane zbog konvertibilne vrijednosnice koju je rani investitor imao za pretvorbu po cijeni nižoj od trenutne tržišne cijene, formula bi trebala da račun za to. Razrijeđena EPS bila bi 100.000.000 ÷ ([[20,000,000 + 15,000,000] + 5,000,000] ÷ 2), ili 4,44 dolara.
Neke misli o korištenju razrijeđenog EPS-a prilikom analize poslovanja
Jedna stvar koju treba imati na umu o razrijeđenom EPS-u je činjenica da antidokvirivne pretvorbe nisu uključene u izračun. To bi povećalo zaradu po dionici, što se vjerojatno neće dogoditi u stvarnom svijetu. (Kakva bi to dobra osoba vodila podvodnu opciju ili konvertibilnu sigurnost po cijeni koja ih uzrokuje da plate više nego što bi mogli dobiti ako su otišli na otvoreno tržište i kupili dionice?) To znači, na primjer, da podvodne opcije dionica nisu uključene u izračun EPS-a, ali dionice koje ispunjavaju uvjete za konverziju i imaju udio štrajka ispod trenutne tržišne cijene jesu.
S praktičnog stajališta, kada shvatite ove izračune, implikacije postaju jasne: Ako tvrtka ima puno potencijalnih razrjeđivanja u svojim knjigama, a cijena dionica tada se odbija zbog situacije specifične za tvrtku, recesije ili široke kolaps tržišta dionica, sve to razrjeđivanje može nestati iz razrijeđenog EPS izračuna.
Ako ne uzmete u obzir činjenicu da će viša buduća razina zaliha iznenada ponovno uvesti sve te razrjeđivanje, vaša projicirana zarada može biti daleko od oznake. Do određene mjere, barem što se tiče opcija za dionice, ako cijena dionica ostaje depresivno dulje vrijeme, neke opcije dionica isteće, ali to je obično hladna udobnost jer će upravljanje vjerojatno izdati nove dionice na nižoj cijena.
Opće pravilo koje treba zapamtiti je da će razrijeđena EPS uvijek biti niža od osnovne EPS ako je tvrtka ostvarila dobit, jer se ta zarada mora podijeliti na više dionica. Isto tako, ako tvrtka pati od gubitka, razrijeđena EPS uvijek će pokazati niži gubitak od osnovne EPS jer se gubitak širi više dionica.
Gledajući Intel kao primjer
Slike u nastavku nalaze se od Intel-a, tehnološke tvrtke, nakon dot-com boom, što je sve to pokazalo sasvim dobro. Gledajući donju tablicu, primijetite da je razlika između Intelovih osnovnih EPS-a i razrijeđenog EPS-a u 2000. iznosila oko 0,06 dolara. Ako uzmete u obzir da je tvrtka imala više od 6,5 milijardi dionica, shvaćate da je razrjeđivanje uložilo više od 390 milijuna dolara od investitora i davanje ga menadžmentu i zaposlenicima. To je bila ogromna količina novca. Kasnije, 2001. godine, kada su se tržišta nastavila srušiti, mnoge su dionice otišle pod vodu, pa je efekt razrjeđivanja privremeno ispario u izračunu razrijeđenog EPS-a.
Tablica INTEL-1
| Intel Izvod: Godišnje izvješće za 2001. godinu | ||
| Zarada po dionici iz neprekinutog poslovanja | 2001 | 2000 |
| Osnovno EPS | $ 0,19 | $ 1,57 |
| Razrijeđena EPS | $ 0,19 | $ 1,51 |