Uspješni futures ugovori ovise o konvergenciji, procesu u kojem buduće cijene konvergiraju s fizičkim cijenama po isteku ročnosti ili roka isporuke.
Dok su futures cijene vrlo korelirane s temeljnom fizičkom robnom cijenom tijekom trajanja ugovora o budućnosti, ta korelacija nije savršena do isporuke. Razlika između aktivnog mjeseca ili obližnje futures i fizičke cijene robe je osnova. Formula za izračun osnovice je:
Novac (minus) Futures = Osnova
Razmotrite primjer poljoprivrednika koji uzgaja kukuruz na površini. Farmer zna da će se žetva usjeva kukuruza dogoditi tijekom sezone pada. Kako bi zaštitio cjenovni rizik da će poljoprivrednik često prodavati nove ugovore o usjevima na trgovačkom odboru Chicago Board of Trade (CBOT) Chicago Mercantile Exchange (CME). Ugovor o futuresu u travnju (novi usjev) bit će instrument koji se koristi za zaštitu ili zaključavanje cijene poljoprivrednog usjeva.
Razmotrimo primjer gdje je cijena gotovine za kukuruz iznosi 3,90 USD po bodu u fizičkom tržištu. Ako je cijena budućih futures za kukuruza na 4,00 dolara po bushelu, a farmer prodaje futures, osnovica je ispod 10 centi (razlika između fizičke cijene i gotovinske cijene za kukuruz). Pojam "pod" odnosi se na činjenicu da je cijena gotovine niža od cijene ročnica u vrijeme transakcije zaštite .
Kada je osnova pod time znači da je tržište normalno ili u kontraktu - nema nedostatka opskrbe. Kada je osnova gotova (cijena gotovine je iznad futures cijena) to znači da je tržište premium tržište ili je u backwardation - postoji nedostatak opskrbe.
Kada poljoprivrednik zapošljava strategiju zaštite kao opisanu, poljoprivrednik razmjenjuje cjenovni rizik za osnovni rizik. Rizik temelja je rizik da se razlika između gotovine i futuresne cijene razlikuje od jedne do druge. Dakle, poljoprivrednik i dalje ima rizik na njegov usjev, a ne izravni cjenovni rizik, ali osnovni rizik. Poljoprivrednik je stavio na kratku živicu prodajom futures. Živica stvara položaj u kojemu poljoprivrednik sada ima dugu osnovu.
Ako se gotovinska cijena kukuruza povećava u odnosu na futures cijenu postoji stanje jačanja. To može biti rezultat osnove postaje pozitivnije ili manje negativno. U našem primjeru, kretanje od 10 centa do 5 centi ispod bi bilo jačanje osnove. To bi rezultiralo boljim ekonomskim rezultatom za poljoprivrednika. Ako se osnovica pomakne s 10 centi ispod 15 centi ispod njega, to bi rezultiralo lošijim ekonomskim rezultatom za poljoprivrednika. Ovo je primjer stanja slabljenja gdje osnova postaje negativnija ili manje pozitivna.
Kada napokon dođe vrijeme da poljoprivrednik proda kukuruzno usjev na fizičkom tržištu, farmer zatvara budućnost. Poljoprivrednik će otkupiti kratku poziciju koja je bila zaštita cijena. Ako je razlika između novca i ročnica (osnova) ispod 10 centi, kada je transakcija završena, živica je bila savršena. Ako je osnova niža od 10 centi, poljoprivrednik gubi novac na osnovi zaštite. Ako je osnova veća od 10 centi, poljoprivrednik zaradi novac na osnovi zaštite.
Naš primjer se smatra poljoprivrednicima, proizvođačem, ali potrošači koji kupuju futures kako bi zaštitili buduće cjenovne rizike robe također razmjenjuju cjenovni rizik za osnovni rizik, samo u drugom smjeru. Farmer koristi futures kako bi zaštitio od nižih cijena; potrošač koristi futures kako bi zaštitio od viših cijena.
Potrošač će kupiti futures, što je dugo živica. Na temelju dugotrajne zaštite, potrošač bi bio kratak. Stoga, potrošač ima suprotni rizik od poljoprivrednika. Ako se osnova slabi, potrošač ima pozitivan gospodarski rezultat zbog živice i ako jača, potrošač ima negativan ekonomski rezultat.
Osnovni rizik nastaje kada sudionici tržišta koriste ročno tržište kako bi zaštitili kupnju ili prodaju koja će se dogoditi kasnije. Osnova obično koristi izraz koji se odnosi na poljoprivredna tržišta. Osnova ima aplikacije za sve futures u kojima je gotovina ili fizički element prisutan za hedgers koji mogu biti ili proizvođači ili potrošači robe.