Dolazi dolar, opet
Tijekom posljednjih deset godina, vrijeme agresivne jačine dolara dogodilo se u 2008. kada se kreditna kriza počela razvijati, došlo je do globalnog nedostatka dolara i agresivnog premještanja u američke riznice, koje se smatraju najsigurnijom svjetskom investicijom. Također smo vidjeli znatnu dolarsku snagu u 2014. godini kada je Federalna rezerve počele raspravljati o pooštravanju monetarne politike kao što je ostatak svijeta poput Europske središnje banke i Bank of Japan, a nedavno je Bank of England razbijala politiku koja potiče rast i podršku izvoznom sektoru ,
Agresivna jačina dolara u drugoj polovini 2014. godine bila je popraćena bliskim padovima i robnim tržištima, posebice na tržištu nafte. Na poleđini pada tržišta, vidjeli smo više valuta roba kao što su australski dolar, novozelandski dolar i kanadski dolar agresivno padali prema američkom dolaru.
Od 9. studenoga 2016., indeks američkog dolara (DXY) gurao se na razinu koja nije vidljiva od 2003., a s obzirom na 21 mjesec konsolidacije od ožujka 2015. do studenog 2016., neki se boje da će bolna snaga dolara koju smo vidjeli 2008 i 2014 ponovno su na nas.
Trump efekt
Tržišta se najčešće kreću agresivno kada ih iznenađenje ulovi. Financijski modeli često nazivaju to egzogeni šok. Dok pobjeda Trump za predsjedničku utrku SAD-a iz 2016. godine ne odgovara tradicionalnoj definiciji egzogenog šoka koji se ponekad naziva i crnim labudom, pokazuje trend povećanja naizgled nevjerojatnih događaja koji se događaju.
Većina ekonomista i tržišnih sudionika prije američkih izbora mislili su kako bi glasanje u Velikoj Britaniji na referendumu EU, koje bi rezultiralo " Brexitom ", bio gotovo nemoguć, no kamp "ostavio ostavku" na kraju. Unatoč glasovanju za referendum o EU koji se dogodio 24. lipnja 2016., tržište i dalje pati od volatilnosti šoka nakon Brexita. Ova je volatilnost dovela do velikih poteza u vrijednosti GBP u spot tržišnim mjesecima nakon glasovanja, jer mnogi trgovci još uvijek nisu sigurni kako će točno UK ekonomija doći izvan tradicionalnog odnosa zajedničkog tržišnog trgovinskog sporazuma EU.
Brzo naprijed do tjedna nakon predsjedničkih izbora SAD-a i financijskih tržišta čini se da djeluje u stanju zbunjenog blaženstva. Zbunjenost može biti pronalazak podrijetla jer mnogi shvaćaju da kandidat za bilo koji izbor ima tendenciju da ima radikalnije stavove od predsjednika ili izabranog dužnosnika. Međutim, budući da se Donald Trump pozicionirao kao autsajdera koji je voljan igrati po svojim vlastitim pravilima, mnogi očekuju svoje programe koji će zaustaviti trend globalizacije da koristi dolar na štetu drugih gospodarstava.
U učenju o deviznim tržištima 101, jedna od dominantnih snaga koje određuju valutne vrijednosti su trgovina i tok kapitala.
Trgovinski tokovi dolaze iz narudžbe izvoza i uvoza u zemlju. Tijekovi kapitala dolaze iz redoslijeda ulaganja ui iz zemlje.
Naravno, trgovina se događa s državom koja je vidljiva kao apsolutna ili komparativna prednost u proizvodnji poželjnog dobra više od drugih zemalja. Većina amortizacije valute koja se dogodila s labavim programom monetarne politike nazvana je kao pružanje konkurentske prednosti za izvoz koji će se kupiti na globalnoj razini. Međutim, kako smo ranije objasnili, velika većina tih ekonomija završila je s neželjenom jačom valutom zbog iznenađujuće velikog suficita na tekućem računu .
Tijekovi kapitala temelje se na investicijama u inozemstvu zbog stabilnih gospodarstava u kojima se gospodarstva stabiliziraju s stopom povrata koja premašuje traženu premiju rizika ulaganja u drugu zemlju.
U najvećem dijelu svijeta velike financijske krize, kada su središnje banke odlučile smanjiti referentne kamatne stope ispod nule, u nekim slučajevima u većini slučajeva oko nula, ekonomije s relativno višim stopama zaduživanja privlačile su kapital iz cijelog svijeta u onome što je bilo poznato kao "lov na prinos".
Inflacijska komponenta
Očekivanja relativne inflacije ključna su komponenta valutnih procjena. Jedan od najlakših načina za hvatanje inflacijskih očekivanja je kroz suvereno tržište s fiksnim prihodima, a posebno u potrazi za višim prinosima. Veći prinosi imaju tendenciju komuniciranja i nespremnosti da se podmiruju za fiksne kuponske isplate kada se približi moguća inflacija koja može uništiti kupovnu moć investitora, ili bolje dobitke mogu imati na drugim tržištima kao što su dionice ili robe.
Srijeda nakon predsjedničkih izbora zabilježena je američka desetogodišnja trezorska bilješka porasla je s najvećim intradarnim iznosom na rekordnom broju. Oštri potez veći prinosi, koji je popraćen padom cijene imovine komunicira selloff u obveznice s fiksnom kupon plaćanja.
Temeljni pogled ili logika je da je većinski kongres u Sjedinjenim Američkim Državama pod republikanskim predsjednikom koji je izgradio karijeru u iskorištavanju bilance za izgradnju infrastrukture vjerojatno podržava fiskalni poticaj koji bi mogao dovesti do inflacije. Druge velike središnje banke još uvijek se bore s dezinflacijom ili deflacijom i razmatrale su nove oblike olakšavanja monetarne politike.
Inflacija na čekanju koju Sjedinjene Države imaju na potencijalne fiskalne poticaje mogla bi donijeti veću divergenciju monetarne politike, baš kao što smo to vidjeli u 2014. godini. Agresivna divergencija monetarne politike zabilježila je ime, "taper tantrum" i pripisana je djelomičnom odgađanju monetarne politike koja se pojačava Federalni rezervat za sprečavanje previše neslaganja u globalnoj ekonomiji. Međutim, samo nekoliko godina kasnije, možda ćemo pronaći Fed u istom zagonetku, ali s manje mogućnosti.
Divergentnost monetarne politike
Najlakše je vidjeti potencijal za ekstremnu divergenciju monetarne politike između Banke Japana i Savezne rezerve, ako bi Federalna rezerve počele pješačenje više puta godišnje. U rujnu je Banka Japana uvela kontrolu nad prinosom krivulje [insert link.] Njihova je pretpostavka bila popraviti 10-godišnji prinos na 0 posto, što bi pomoglo financiranju zajmova za financiranje projekata infrastrukture izazvanih vladom s ciljanom stopom povrata. Ova vrsta krivulje fiksnog prinosa putem vladinih poticaja kupnje državnog duga mogla bi se smatrati oblikom novca helikoptera ili osiguravanjem gotovo bez rizika ulaganja u državne projekte.
U tjednima nakon predsjedničkih izbora u Sjedinjenim Američkim Državama vidjeli smo da se razlika između američke 10-godišnje riznice i 10-godišnje japanske državne obveznice povećala za gotovo 230 baznih bodova od ~ 150 bps. Ekstremno širenje usporedivih državnih dužničkih vrijednosnica pokazuje divergentnost monetarne politike i odigralo je ključni dio te bi mogao nastaviti igrati ulogu u snažnom porastu USD / JPY od razine 99/101 koje smo vidjeli održati ovog ljeta.
Osim slabog japanskog jena, cijena eura prema američkom dolaru pala je i do 2016. niže nakon predsjedničkih izbora SAD-a. Mnogi se gledaju na političke sukobe, kao i na poticajno ublažavanje europske središnje banke, budući da se Fed može poduprijeti agresivnom pooštravanju kako bi uklonio inflaciju kao razlog za kupnju američkih dolara u odnosu na druge glavne valute.
Komponenta trgovine
Trgovačka komponenta koja je dovela do jačanja dolara dio je nagađanja i dio odbitka logike da će zemlje koje su najviše iskoristile dobit od slobodne trgovine vjerojatno da će na njihov trošak biti povrijeđene u korist dolara u narednim godinama. Logika ovog argumenta proizlazi iz vjerojatne promjene u trgovinskim sporazumima pod pritiskom američke predsjedničke uprave.
U ponedjeljak, 21. studenoga 2016., predsjednik Donald Trump napomenuo je kako će izgledati povući Sjedinjene Države iz trans-pacifičkog partnerstva ili TE. Konkretno, Trump je izjavio: "Objavit ću svoju namjeru da se povučemo iz trans-pacifičkog partnerstva, potencijalne katastrofe za našu zemlju. "Umjesto toga, pregovarat ćemo o pravednim, bilateralnim trgovinskim sporazumima koji će vratiti posao i industriju na američke obale".
TPP je Japan i Sjedinjene Države zajedno s drugim azijskim gospodarstvima s potencijalom da se Kina pridruži i pokazuje želju Trumpovog predsjednika da ne sudjeluje u trgovinskim ugovorima u kojima Sjedinjene Države nemaju pozitivnu neto sadašnju vrijednost. Ubrzo nakon što je Trump izjavio da namjerava otići iz SAD-a iz Japana, japanski premijer Shinzo Abe istaknuo je da ćete se raspasti bez uključivanja Sjedinjenih Država, navodeći: "TE će biti besmislen bez Sjedinjenih Država".
Dok je TEP jedan primjer, korisno je prikazati kako Sjedinjene Države mogu početi izlaziti iz namjeravanih trgovinskih ugovora koji bi mogli staviti makroekonomsku idealnu globalnu slobodnu trgovinu na glavu.
Osim toga, kao što su manja gospodarstva ili oni s neto trgovinskim suficitima, kao što su zemlje ovisne o izvozu ili ovisne o robama, počnu osjećati potencijalni trgovinski gnjev nove administracije, moglo bi se nastaviti opuštanje očekivanog trgovinskog toka. Takav bi preokret mogao nastaviti s ojačanjem USD i slabljenjem drugih valuta koje ovise o vanjskoj trgovini i financiranju.
Što treba paziti ići naprijed
Za prečicu o tome što gledati pratite indeks dolara kako biste vidjeli hoće li se 14-godišnji uspjeh nastaviti. Druga ključna financijska tržišta za gledanje bila bi državni dug i konkretnije širi između usporedivog dospijeća državnog duga poput SAD-a do Japana 10-godišnjeg prinosa širenja.
Ako se krivulja i spreadovi prinosa i dalje šire, to bi vjerojatno pokazalo daljnju jačinu dolara i vjerojatnu slabost jena, kao i slabost u ostalim valutama negativnih kamatnih stopa . Drugo tržište državnog duga koje treba gledati je američki dvogodišnji prinos. Američki dvogodišnji prinos promatra se kao proxy za očekivane politike Savezne rezerve tijekom narednih godina. Tijekom posljednja dva mjeseca vidjeli smo da se američki dvogodišnji prinos pomiče s ~ 75 bazičnih bodova na gotovo 110 baznih bodova. S obzirom na tendenciju Federalne rezerve da poveÄ ‡ a za 25 baziÄŤnih bodova kada smatraju prikladnim, takav porast u dvogodiĹnjnom prinosu ukazuje da je 1½ pješaĹľenja od strane Federalne rezerve postale cijene od izbora do 2018. godine.
Daljnji porast dvogodišnjeg prinosa ukazivao bi na agresivnije djelovanje Savezne rezerve u svjetlu očekivane inflacije, što bi moglo dodatno uzrokovati ubrzanje snažnog trenda dolara u američkom dolaru.
Osim državnog duga, trgovci mogu pratiti nastup tržišta u nastajanju u odnosu na američki dolar. Od kraja 2016. godine, popularna tržišta u nastajanju koja bi mogla davati podatke o daljnjoj snazi USD na širem mjerilu bila bi Južnoafrička Rand, meksički pezo i kineski Yuan .