Potražite Fed u iznosu od 4,5 trilijuna dolara
S poboljšanjem gospodarstva, središnja je banka naznačila da može započeti s otvaranjem svoje bilance, iako redoslijed ostaje neizvjesan i ne postoji konsenzus o tome kako će se operacija izvršiti. Središnja banka ima za cilj mirno djelovanje u pozadini tijekom idućih nekoliko godina s minimalnim učinkom na financijske uvjete, dok je smanjenje svoje bilance na niže razine koje ostaju veće nego prije financijske krize.
U ovom članku razmatrat ćemo utjecaj središnjih banaka na monetarnu politiku, cijene imovine i međunarodnih tržišta.
Učinci na monetarnu politiku
Međunarodni monetarni fond (IMF) vjeruje kako će otpuštanje bilančne bilance Federacije imati relativno mali utjecaj na monetarnu politiku. Kao takva, institucija je preporučila otpuštanje bilance neovisno o promjenama stopa saveznih fondova i inflacije i rezultata zaposlenosti, osim ako gospodarstvo nije doživjelo značajan negativni šok koji bi inače opravdali.
"Prema najavljenom planu, ako bi normalizacija trebala početi krajem 2017. godine, bilanca bi pala 2018. godine za 318 milijardi američkih dolara i 2019. godine za 409 milijardi dolara", rekao je MMF u najnovijem godišnjem izvještaju. "Takvo smanjenje moglo bi imati utjecaja monetarne politike ekvivalentan 22-postotnom povećanju stope federalnih sredstava tijekom sljedeće dvije godine."
Mali utjecaj na kamatne stope znači da se međunarodna tržišta neće suočiti s izravnim kretnjama povezanim s rastućim kamatnim stopama. Na primjer, mnoga tržišta u nastajanju imaju dug u dolarima s plaćanjima vezanim uz kamatne stope. Skromno i stalno povećanje kamatnih stopa pomaže u osiguravanju da ove tvrtke imaju dovoljno vremena da se pripreme za veće otplate duga bez iznenadnog financijskog šoka.
Utjecaj na dionice i obveznice
Odmotavanje bilance središnje banke može imati zanemariv utjecaj na prekonoćne kamatne stope središnje banke, ali može imati veliki utjecaj na dionice, obveznice i ostalu imovinu. Uostalom, ova imovina se više pokreće percepcijom od stvarnosti, a percepcija usporavanja državnih obveznica i hipoteke potaknute nabavkama osiguranja mogu smanjiti cijene i povećati prinos tih instrumenata.
Rast prinosa državnih obveznica mogao bi imati nekoliko različitih učinaka na tržišta. Na primjer, ove benchmark obveznice obično se koriste za postavljanje takozvane "risk free" stopu kada je u pitanju vrednovanje kapitala, a veća stopa rizika može se prevesti na niže procjene imovine. Veći prinosi mogli bi također povrijediti kamatne stope koje su postavljene na temelju tih benchmark obveznica, uključujući hipoteke u Sjedinjenim Američkim Državama ili prekomorske stope.
Visoka prinosnica američkih državnih obveznica mogla bi također privući kapital od tržišta u nastajanju i ostalih svjetskih gospodarstava. Uostalom, investitor koji vrednuje američke obveznice i obveznice s tržištima u nastajanju s sličnim kamatnim stopama može izabrati američke obveznice zbog njihovog manjeg rizika. Tržišta u nastajanju možda će morati odgovoriti povećanjem prinosa obveznica, što bi rezultiralo smanjenjem cijena obveznica, osobito na tržištima osjetljivima na kamatne stope.
Donja linija
Očekuje se kako će planovi Federal Reserve-a za odvijanje bilance stanja od 4,5 bilijuna dolara imati skroman učinak na kamatne stope, no to bi moglo imati veliki utjecaj na vrednovanje dionica, obveznica i drugih sredstava. Domaći i međunarodni ulagači trebaju imati na umu ove rizike, budući da središnja banka svojim planovima jasnije cvrsti, premda efekti mogu biti minimalni ako se proces odvijanja odvija prema planu.
Tijekom 2013. godine predsjednik Ben Bernanke predložio je da središnja banka može usporiti tempo kupnje obveznica. Ulagači su odgovorili slanjem prinosa obveznica znatno veći i šaljući dionice u lipnju oko 5 posto u onome što je kasnije postalo poznato kao "taper tantrum". Središnja se banka nada da će izbjeći ove probleme polaganim otklanjanjem kupnje na vrlo predvidljiv način, ali nema presedana za ulagače koji će slijediti i reakcija je neizvjesna.
Investitori mogu zaštititi ovu nesigurnost osiguravajući da njihov portfelj bude pravilno raznolik, posebice portfelj s fiksnim prihodima koji može biti najranjiviji.