Gledajući izvan P / E omjera pri analizi globalnih tržišta

Zašto investitori trebaju pogledati P / E obrasce u kontekstu

Investitori koriste mnogo različitih tehnika za vrijednost dionica, od diskontiranja budućih novčanih tokova do analize financijskih omjera. Omjer cijene i zarade jedan je od najpopularnijih mjernih podataka o vrednovanju zbog svoje jednostavnosti i učinkovitosti, ali ulagači trebaju biti oprezni kada se oslanjaju isključivo na financijski omjer za donošenje investicijskih odluka. To je osobito istinito kada ulažete u globalna tržišta na kojima se P / E omjer može jako razlikovati.

Kako izmjeriti vrijednost

Najpopularniji način mjerenja vrijednosti je omjer cijene i zarade , odnosno omjer P / E, koji predstavlja višekratnik zarade koju investitor plaća za vlastiti dioničar. Na primjer, omjer 20x P / E znači da ulagači plaćaju 20 puta godišnju zaradu tvrtke. Prosljeđivanje P / E omjera uzima u obzir očekivani rast zarade tijekom sljedećih 12 mjeseci, što znači da oni imaju tendenciju da budu niži od omjera P / E za rastuće tvrtke.

Ovi omjeri P / E trebaju se razmotriti u kontekstu. Omjer 100 x P / E može se činiti visokim, ali ako tvrtka svake godine udvostruči zaradu, moglo bi biti vrlo razumno. S druge strane, tvrtka s omjerom 5x P / E može izgledati jeftino, ali ako je zarada brzo pada, to možda neće biti takav posao. Omjer P / E tvrtke također se može promijeniti ovisno o vanjskim čimbenicima, poput kamatnih stopa, a investitori su spremni platiti više za vlastite dionice općenito.

Prilikom analize cijele zemlje, međunarodni investitori često gledaju na omjer P / E indeksa indeksa. Dobar primjer bi bio promatrati omjer P / E S & P 500 kako bi se utvrdilo jesu li američke dionice precijenjene ili podcijenjene. U takvim slučajevima često se koristi ciklički prilagođeni omjer P / E ili CAPE , budući da uzima u obzir inflaciju .

Iako je to skromno u SAD-u, može imati znatno veći utjecaj na tržištima u nastajanju koja su suočena s varijabilnim stopama inflacije.

Što je performanse vožnje?

Omjeri cijene i zarade mogu biti korisni kada se gledaju na procjene, ali ne govore cijelu priču i moraju se uzeti u obzir u kontekstu. U stvari, ne postoji korelacija između omjera P / E indeksa globalnog dionica i njegovih prinosa tijekom sljedeće godine. Procjene mogu biti iznad prosjeka tijekom nekoliko godina, ali to ne znači da je ispravak neizbježan. Ulagači koji svoje odluke temelje isključivo na procjeni mogu propustiti značajne tržišta bikova.

Mnoge su zemlje također dosljedno nadmašene ili podcijenjene na temelju P / E omjera. Na primjer, Sjedinjene Američke Države imaju tendenciju da upravljaju višim omjerima P / E od mnogih tržišta u nastajanju usprkos sporijim stopama rasta. Razlog je što su investitori spremni platiti premiju za zrelost i stabilnost američkog tržišta. Drugim riječima, prilagodbe prilagođene riziku mogu biti mnogo slični pri usporedbi indeksa s niskim rizikom u američkim indeksima s većim rizikom tržišta u nastajanju.

Omjeri cijene i zarade također se mogu napuhati ili deflairati na temelju monetarne politike . Nakon financijske krize u 2008., mnoge razvijene zemlje smanjile su svoje kamatne stope na nulu i uveli kvantitativne easing programe.

Ove neobične mjere potaknule su investitore na vlastite dionice, što je stvorilo neravnotežu ponude / potražnje. Ova neravnoteža bi naravno dovela do viših omjera P / E pod pretpostavkom da zarada ostaje ista.

Kako analizirati inozemna tržišta

Postoje dva važna koraka za međunarodne investitore kada je u pitanju promatranje od omjera cijena i zarade na vrijednost međunarodnih tržišta.

Najvažnije odstupanje je važnost diverzifikacije . Kapitalne korelacije među glavnim zemljama pale su na najnižu razinu u desetljećima, od početka 2018. godine, što je veliko vrijeme za diversifikaciju portfelja s međunarodnim ulaganjima. Ako su dionice u jednom dijelu svijeta precijenjene, diverzifikacija pomaže osigurati da niže procjene u drugim dijelovima svijeta pomaze da nadoknaditi bilo kakve potencijalne rizike i izjednačavanje portfelja tijekom vremena.

Drugi način preuzimanja je pogledati kontekst iza P / E omjera. Ako se omjer P / E ili CAPE zemlje pokaže visokim, ulagači bi trebali razmotriti stope rasta zarade i monetarne politike koje su postavljene kako bi ga stavile u kontekst. Ako se procjena čini niska, investitori bi možda htjeli slično pogledati trendove monetarne politike i druge čimbenike koji bi mogli pridonijeti niskim omjerima. Također je važno uzeti u obzir geopolitičke ili ekonomske čimbenike rizika.

Omjeri cijene i zarade odličan su način procjene vrijednosti tvrtke na pojedinačnoj razini, gdje su usporedbe industrije lako dostupne i vanjske varijable ograničene su, ali manje su predvidljive kada se gledaju u različitim zemljama. U tim slučajevima investitori moraju imati kontekst.