Kako to može biti?
Kako savjeti mogu imati negativne prinose
Odgovor je da je prinos na TIPS obveznici jednak prinosu obveznica Manje umanjenoj stopi očekivanoj inflaciji. To je bitna karakteristika TIPS-a - oni su tako oblikovani. Kao rezultat toga, kada se standardne trezorske obveznice trgovaju po prinosima ispod očekivane stope inflacije - kao što je to bio slučaj s kraja 2010. godine - prinosi SUSTAVA će pasti na negativni teritorij.
Pogledajmo 17. srpnja 2012., opet kao primjer. Tog dana 10-godišnja trezorska zabilješka imala je 1,49%. Međutim, na temelju komparativnog prinosa TIPS-a u odnosu na plain-vanilije trezora, investitori su očekivali inflaciju od oko 2,13% u idućih deset godina. Ako oduzmete ovu 2,13% od 10-godišnjeg prinosa od 1,49%, rezultat je negativan broj za 10-godišnje SAVJETI: -0,64%. Sve dok riznice nastavljaju davati prinose ispod stopa očekivane inflacije, TIPS će ostati na negativnom teritoriju.
Ali zašto bi investitori prihvatili negativan prinos?
Negativni stvarni povrat u riznice
Na licu mjesta, čini se da nema racionalnog objašnjenja za investitora koji stavlja novac u investiciju koja ne samo da ne plaća kamate, premda je mala, ali zapravo tereti investitora da drži svoj novac.
U stvarnosti, to može biti slučaj s običnim riznicama "obične vanilije". Ako, na primjer, kupite riznicu trezora koja plaća 2% kamate po zrelosti i prosječna stopa inflacije tijekom razdoblja iznosi 2,5%, vaš realni povrat je negativan 0,5%. Razlika u negativnim prinosima u običnim riznicama i na TIPS je da zbog načina na koji su strukturirani savjeti, negativni prinos postaje vidljiviji.
Negativni prinosi i "let za sigurnost"
Fenomen poznat kao "let za sigurnost" ili alternativno "let prema kvaliteti", objašnjava zašto investitori ponekad prihvaćaju negativne prinose na TIPS ili bilo kojoj drugoj riznici. U vremenima izražene ekonomske neizvjesnosti, ulagački strah od gubitka svojih investicija često nadilazi njihovu želju za prihvatljivim povratima. Primjerice, u problematičnim uvjetima s niskim kamatnim stopama, iako obveznice s visokim prinosom mogu biti jedini proizvodi obveznica koji nude pozitivne prinose, ulagači se uglavnom brane s njih zbog (točnije) percipiranog većeg rizika. U stvari, to objašnjava zašto se junk bondovi nude relativno veće prinose od ostalih obveznica u problematičnim vremenima: investitori trebaju posebno snažan poticaj da riskiraju svoj novac kada se ulaganja općenito čine riskijom nego inače.
Iz sličnog razloga, obveznice za investicijske kredite i posebno trezorske riznice nastoje ponuditi posebno niske kamatne stope u teškim vremenima. Budući da se potražnja za najsigurnijim proizvodima povećava u problematičnim gospodarstvima, ponuđači mogu umanjiti kamatne stope čak i dalje nego obično, znajući da ih će mnogi investitori ionako odvesti - let za sigurnosni fenomen. Drugi valjani način gledanja na to je da je to rezultat ponude / potražnje.
Na primjer, potraga investitora za sigurnim investicijama usred zabrinutosti o dužničkoj krizi u Europi koja je ubrzana u 2009. godini dovela je do prinosa na blagajničkim riznicama plain-vanilije ispod stope inflacije. Drugim riječima, sigurnost je postala tako visok prioritet investitori su bili spremni prihvatiti negativni realni (nakon inflacije) povrat na sve riznice, a ne samo TIPS, u zamjenu za zajamčeni povrat glavnice.
Zašto investitori prihvaćaju savjete s negativnim prinosima
Ulagači i dalje kupuju TIPS s negativnim prinosima iz sljedećih razloga:
- Sigurnost glavnice: Uvijek je zabrinut za investitore u vrijednosnim papirima, ali, kao što je navedeno, osobito snažan poticaj u lošim ekonomskim vremenima;
- Rizik od inflacije: Mnogi investitori djeluju na očekivanjima da će poticajna monetarna politika Savezne rezerve u tim teškim gospodarskim vremenima u konačnici dovesti do ubrzavanja inflacije. Ako inflacija ubrza investitore, ponovno će zaraditi pozitivan povrat na TIPS, jer se TIPS-ova glavnica prilagođava gore s inflacijom. Na kraju, ovo povišenje prema gore kako bi se suprotstavila inflaciji pružit će snažnu cijenu koja je obilježila TIPS u prošlosti.