Ovaj važni alat Fed ima svoje odvjetnike; Drugi tvrde da je nedjelotvoran
Politike američkog Federalnog rezervi ("Fed") igraju sve aktivniju ulogu u poslovanju gospodarstva i financijskih tržišta. Najpoznatiji od njih je njegova sposobnost postavljanja kratkoročnih kamatnih stopa , što zauzvrat utječe na gospodarske trendove i razinu prinosa za obveznice svih dospijeća. Središnja banka donosi politiku niske stope kada želi potaknuti rast i zadržava veće stope kada želi sadržavati inflaciju.
Posljednjih godina, međutim, ovaj je pristup naišao na problem: Fed je učinkovito smanjio stope na gotovo nulu, što znači da više nije imala sposobnost poticanja rasta kroz politiku kamatnih stopa. Taj je problem potaknuo Fed da se obratio sljedećem oružju u svom arsenalu: kvantitativno ublažavanje.
Što je kvantitativno olakšavanje?
Fed, ili bilo koja središnja banka za tu stvar, donosi kvantitativno ublažavanje stvaranjem novca i kupnjom obveznica ili druge financijske imovine od banaka. Tada će banke imati više gotovine na raspolaganju za posudbu. Viši rast kredita, s druge strane, trebao bi olakšati financiranje projekata - primjerice, izgradnju nove poslovne zgrade. Ti projekti privlače ljude na posao, čime se pomaže gospodarstvu da raste. Osim toga, Fedove kupnje pomažu u povećanju cijena obveznica smanjujući njihovu ponudu, što uzrokuje pad prinosa. Niži prinosi, zauzvrat, osiguravaju daljnje gorivo za gospodarsku ekspanziju snižavanjem troškova zajmoprimaca.
Ovako ideja radi barem na papiru. U praksi banke ne moraju posuđivati višak novca. Ako banke budu probne i bez pouzdanja - kao što je bio slučaj u godinama nakon financijske krize 2008. - veća ponuda novca možda neće biti motora rasta koji je Fed imao na umu.
"QE1" i "QE2"
U razdoblju od 25. studenoga 2008. do ožujka 2010. usporeni rast i visoka nezaposlenost koja su uslijedila nakon financijske krize 2007.-2008. Potaknula su Fed da potakne gospodarstvo kroz politiku kvantitativnog ublažavanja. Program je u početku imao mali utjecaj pa je tako Fed je 18. ožujka 2009. objavio proširenje programa s 600 milijardi dolara na 1,25 bilijuna dolara.
Neposredno nakon završetka prvog programa kvantitativnog ublažavanja, problemi su se pojavili u obliku usporenog rasta, porasta europske dužničke krize i obnovljene nestabilnosti na financijskim tržištima. Fed se preselio u drugi krug kvantitativnog ublažavanja, koji je postao poznat kao "QE2" i inIn odgovor, Fed je kupio još 600 milijardi dolara kratkoročnih obveznica. Ovaj program - koji je predsjedatelj Ben Bernanke prvi put navijestio 27. kolovoza 2010. - trajao je od studenog 2010. do lipnja 2011. godine. QE2 izazvao je skup na financijskim tržištima, ali nije pomalo potaknuo održivi ekonomski rast .
QE3 pokrenut u rujnu 2012. godine
Dana 13. rujna 2012, US Federal Reserve pokrenuo svoj treći krug kvantitativnog ublažavanja. Osim toga, Fed je službeno izjavio - po prvi put - da će kratkoročne stope zadržati nisku do 2015. godine.
Ovi pokreti odražavaju mišljenje FED-a da gospodarstvo još uvijek nije doseglo točku rasta samoodrživog (drugim riječima, sposobnost da ostane bez poticaja). Sukladno tome, Fed je usvojio ono što su neki nazvali "QE Infinity", plan za kupnju 85 milijardi dolara vrijednosnica s fiksnim prihodom mjesečno, 40 milijardi dolara vrijednih vrijednosnih papira s hipotekom i 45 milijardi dolara američkih trezora .
Za razliku od QE1 i QE2, ovaj treći program nije imao postavljen datum završetka. Međutim, rani konsenzus je bio da će Fed početi smanjiti veličinu svojih kupnji prije nego što je prošlo 2013, s ciljem okončanja programa do 2015. Tada je predsjednik Fed, Ben Bernanke navijestio 22. svibnja 2013. nagovještaj da Fed može " konus " QE prije kraja godine. Dok je velika većina ekonomista i investitora očekivala da će se prvi konuski pojaviti 18. rujna 2013., Fed je iznenadio tržišta najavivši da će program ostati na 85 milijardi dolara mjesečno na neodređeno vrijeme temeljen na ekonomskim uvjetima.
18. prosinca 2013. Fed je objavio prvo sužavanje. Počevši od siječnja, smanjio je svoje kupnje na 75 milijardi dolara mjesečno - 35 milijardi dolara vrijednih vrijednosnih papira s hipotekom i 40 milijardi dolara trezora. Fed je kasnije najavio nekoliko dodatnih smanjenja, postupno smanjujući svoje kupnje i konačno zaključujući program u listopadu 2014.
Unatoč tim akcijama koje su predložile da se gospodarstvo Sjedinjenih Država vrati na put, od lipnja 2016. godine, nastavljaju se gospodarska neizvjesnost, spor gospodarski rast i osobito spor rast plaća. Rast financijske nejednakosti samo je produbila pesimizam američke populacije o gospodarskoj budućnosti zemlje. Najbolje što se može reći o kvantitativnom ublažavanju - što je važna korist - jest da je vjerojatno smanjila ekonomsku bol. To nije učinilo zemlju ponovno, barem ne u kratkom roku.
Slučaj protiv kvantitativnog ublažavanja
Različiti QE programi Fed su doveli do oštrih kritika iz cijelog političkog spektra, no osobito s desne strane. Među argumentima protiv kvantitativnog ublažavanja jesu:
- Ona pomaže bankama više od gospodarstva, budući da mogu odlučiti ojačati svoje bilance "čuvajući" novac umjesto da ga koriste kako bi povećali kreditnu aktivnost.
- Stvaranjem novca, Fed čini dolar manje konkurentnim prema stranim valutama. (Razmislite o opskrbi i potražnji: veća ponuda dolara, zajedno s jednakom potražnjom, dovela bi do pada cijena, u ovom slučaju "iznos" strane valute koji može kupiti dolar).
- Povećanje ponude novca može stvoriti inflaciju . Budući da postoji kašnjenje između provedbe politika Fed i ekonomskog utjecaja, inflacija se može brzo povećati na razinu koja se ne može zadržati.
- Kvantitativno ublažavanje može stvoriti " mjehuriće " u cijenama imovine.
Treba napomenuti da su neki od tih primjedbi potvrđeni podacima, ali drugi nisu. Prednosti kvantitativnog ublažavanja ostaju upitne.