Sovereign ocjene od AAA do Junk
Budući da su bili uvedeni početkom 1900-ih, suverene kreditne ocjene imale su burne povijesti.
Moodyjeve i druge agencije za ocjenu su zauzete za iznenađenje nakon što je Velika depresija izazvala 21 od 58 država da zadaju svoje međunarodne obveznice između 1930. i 1935. godine.
Od tada, više od 70 vlada barem jednom založilo njihovu domaću ili deviznu dug. U ovom članku ćemo pogledati gdje pronaći suverene ocjene, kako ih izračunati i učinci tih ocjena na međunarodna ulaganja.
Gdje pronaći državne ocjene
Najznačajnije suverene ocjene objavljuju tri glavne agencije za kreditne rejting - Standard & Poor's, Moody's i Fitch. Iako postoji i niz manjih butika koji nude ocjene, ove tri agencije imaju najveći utjecaj na donositelje tržišnih odluka. Ulagači mogu pronaći suverene ocjene od ove tri agencije za ocjenjivanje na svojim web stranicama.
Tri najpopularnija državna poduzeća su:
- Standard & Poor's Sovereign Ratings
- Moody's Investor Services Sovereign Ratings
- Fitch Ratings Sovereign Ratings
Ostali manje popularni državni rejting tvrtke uključuju:
- Dagong Global Credit Rating Co, Ltd
- AM Best Europe-Rating usluge doo
- Euler Hermes ACI GmbH
Kako se izračunavaju državne ocjene?
Agencije za procjenu koriste različite kvantitativne i kvalitativne metode za izračunavanje suverenih ocjena.
No, u članku iz 1996. godine pod naslovom " Utvrđivači i utjecaj vladinih kreditnih ocjena ", Richard Cantor i Frank Packer iskoristili su regresijsku analizu kako bi se proces usporio na šest kritičnih čimbenika koji objašnjavaju više od 90% varijacija kreditnih rejtinga.
- Prihodi po glavi dolaze u igru jer veća porezna osnovica povećava sposobnost vlade da vrati dug, a može poslužiti i kao proxy za političku stabilnost zemlje.
- Snažan rast BDP-a čini se postojećim duga zemlje lakše servisirati tijekom vremena, budući da taj rast obično rezultira višim poreznim prihodima i poboljšanom fiskalnom ravnotežom.
- Visoka inflacija ne može samo signalizirati probleme s financijama neke zemlje, nego i uzrokovati političku nestabilnost tijekom vremena.
- Vanjski dug zemlje može biti problem ako postaje neizvodljiv.
- Vjeruje se da zemlje s nepovezanim imovinom imaju veći kreditni rizik.
- Više ekonomski razvijenih zemalja vide se manje vjerojatno da će propustiti.
Učinci vladinih ocjena
Vladine ocjene imaju mnogo učinaka na zemlje širom svijeta. Nekoliko je studija pokazalo da su bolje suverene ocjene povezane s nižim kreditnim širinama. S druge strane, ove niže spreadove označavaju niže troškove financiranja zemalja koje izdaju obveznice.
Cantor i Packer procijenili su u spomenutom izvještaju da jednostruki downgrade može podići ove spreadove za čak 25%.
Učinci ovih većih spreadova i troškova financiranja mogu uključivati:
- Rizik inflacije: Središnje banke koje ispisuju više novca za pokriće rizika za tekuće i buduće dugove uzrokuju inflaciju, što sama može dovesti do niza ekonomskih problema.
- Politička nestabilnost: Zemlje koje ne žele ili ne mogu ispisati više valute mogu poduzeti mjere štednje kako bi smanjile svoje troškove, što može rezultirati civilnim nemirama.
- Manje opcija: Središnje banke koje su suočene s visokim troškovima zaduživanja možda neće smatrati ekonomičnim pružati poticajne pakete ili druge poticaje za rast tijekom teških vremena.
Međutim, ostali istraživači i dalje su skeptični. Studija Gonzalez-Rozada i Eduardo Levy Yeyati, pod naslovom "Globalni čimbenici i širenje tržišta u nastajanju", pokazala su da suverene ocjene odražavaju promjene u spreadovima umjesto da ih predviđaju.
No, u oba slučaja, suverene ocjene predstavljaju koristan alat za međunarodne investitore kako bi se utvrdila kvaliteta ulaganja zemlje.
Ključni odlomljivi bodovi
- Sovereignni kreditni rejting postao je sve popularniji jer zemlje nastoje dotaknuti tržišta obveznica, a investitori traže prilike.
- Ove ocjene izračunavaju tvrtke poput Standard and Poor's ili Moody's na temelju nekoliko različitih kriterija.
- Bolje suverene ocjene mogu smanjiti rizik inflacije, osigurati političku stabilnost i olakšati zaduživanje novca po potrebi