Saznajte jesu li trenutne cijene rasprostranjene ili medvjedice
Možda su kupili dom koji je previše skupo korištenjem hipoteke prilagodljive stope, ili možda imaju negativnu amortizaciju gdje, unatoč mjesečnim plaćanjima, glavni saldo kredita zapravo se povećava svaki mjesec.
Jesu li rizici za ovu izloženost adekvatno uključeni u cijene dionica tih institucija, a nedavne korekcije cijena banaka predstavljaju kupovnu priliku ili zamku medvjeda?
Kako banke djeluju
Prije nego što možemo odgovoriti na to pitanje, kratka i pojednostavljena rasprava o računovodstvu banaka je u redu. Znam, znam ... čuvaj se uzbuđenja.
Banka preuzima depozite klijenata koji otvaraju potvrdu o depozitima , provjeravaju račune, uštede, račune i druge proizvode. Zatim ih daje ljudima koji se prijavljuju za hipoteke na njihovu kuću, poslovnim kreditima, građevinskim zajmovima i čitavim nizom drugih projekata.
Razlika između onoga što banka isplaćuje deponentima kako bi zadržala sredstva (trošak kamata), a kamate koje ona čini na zajmove koje je podnio za kupce (prihod od kamata) nazivaju se neto prihod od kamata.
U starim vremenima, banka je gotovo u cijelosti ovisio o prihodima od kamata kako bi stvorio profit vlasnicima i financirala buduće širenje.
Danas, uspješne banke imaju hibridni model koji im omogućuje generiranje 50% dobiti od naknada kao što su plaćanje trgovačkim bankama , obrada kreditne kartice, odjeli banaka , investicijski fondovi, posredovanje u osiguranju, anuitete, prekoračenja i gotovo sve ostalo mogu zamisliti.
Kada su krediti nastali u knjigama, novac se isplaćuje dužniku i utvrđuje se imovina za zajam.
Banka će tada stvoriti rezervu za cijeli cijeli portfelj zajmova za očekivane gubitke. Na primjer, mogu reći: "Smatramo da će 1% svih zajmova biti zadani", pa će otvoriti računovodstvenu rezervu koja smanjuje vrijednost zajma u bilanci .
Kasnije, ako se ti zajmovi u pravu rade, oni su već stvorili tampon na bilanci kako bi apsorbirali šok bez stvarno oštećivanja prijavljene zarade. Osim toga, oni mogu pregledavati zajmove na pojedinačnoj osnovi, stvarajući rezervu kada se čini da zajmoprimac može imati problema s otplatom zajma.
Burzovna kriza ili distrakcija banaka?
Kao što možete zamisliti, adekvatnost rezervi izuzetno je važna za održavanje zdrave banke. Federalni regulatori nedavno su dopustili svijetu da znaju da su vrlo zabrinuti zbog toga što su u mnogim bankama rezerve gubitaka po kreditima nove padove dosegle razinu koja nije vidljiva još od krize nekretnina krajem 1980-ih i ranih 1990-ih.
Ako se, na primjer, 4% kredita pokaže lošim umjesto 1% za koji je uprava rezervirala, rezultati bi mogli biti razoran dioničarima, izbrisali ogroman dio knjigovodstvene vrijednosti i izazvali ogromne gubitke na računu dobiti i gubitka .
To, u kombinaciji s očekivanjima nekih ekonomista i analitičara da je pad stanovanja još nije završen, uzrokuje ozbiljnu zabrinutost (puno prihoda od naknada može se generirati od hipoteke, manja prodaja kućanstava jednaka je manjem prihodu od naknada.) Ipak, niska i evo, neki veliki imenovani ulagači, uključujući samo Warren Buffett, uzimaju dionice nekoliko odabranih banaka.
Jesu li dionice banke kupljene? To je sve o kvaliteti zajma
Na kraju dana, doista se svodi na kvalitetu temeljnih kredita u portfelju banke. Kao jedan veliki investicijski gigant rekao je da je teško dobiti puno željanih mladih muškaraca i žena koji odmah mogu proizvesti zaradu s valom olovke kako bi se zadržali kad gospodarstvo trči i svaki zajam izgleda kao dobar.
U tom smislu ne bi trebalo biti iznenađenje da je Berkshire Hathaway podigla dionice američke banke, dijelom, zamislila jer je doista došlo do smanjenja broja otpisa, dok je ostatak bankovne zajednice zabrinut zbog prekomjerne rizik u sustavu. Osim toga, ta banka nije imala veliku izloženost tržištu sub-prime. (Full Disclosure: Imam u vlasništvu SAD bancorp zaliha za nekoliko godina.)
Kad sam stekla svoj položaj, smatrala mi se da je pametno uzeti savjete od Charlieja Mungera: "Obratite se, uvijek okrenite." Postavite pitanje unatrag. Ako se US Bancorp trguje po nižem omjeru p / e nego tržište u cjelini i može povećati zaradu po dionici na 10% godišnje - što je izjavio eksplicitan cilj menadžmenta u 10K i godišnjem izvješću, plus dobivate 4,60 % prinosa dividende u gotovini dok držite dionice - kolika je vjerojatnost da ćete, dugoročno, imati vrlo dobre apsolutne rezultate bez obzira na volatilnost od tri do pet godina ako pretpostavite da se rezerve za gubitke po kreditima procjenjuju konzervativno?
Vaša vjerojatnost bolje od prosječnog vraćanja se dodatno poboljšava ako se zaliha drži na računu s oporezivanjem poreza, kao što su Roth IRA, tradicionalni IRA itd. Ovo pitanje može se tražiti za Wells Fargo (koji sam također vlasnik) ili bilo koja druga banka ; jednostavno stavite pretpostavke, prinos dividende u gotovini i procjenu adekvatnosti rezervi za gubitke. Ako ne znate gdje početi, izbacite komad papira i usporedite rezerve gubitaka za usporedive banke; bilo što izvan linije trebalo bi biti uzrok zabrinutosti.