Općinske obveznice obično nude privlačnu prednost pred novčanim riznicama u SAD-u za investitore u višim poreznim šiframa, ali koliko plaćate u smislu rizika da pokrijete dodani prinos? Kratak odgovor: ne koliko mislite.
Zadani rizik je nizak
Na temelju studije koju je provela agencija za procjenu stalnog dohotka Moody's, prinosi na općinske obveznice dovoljno su nadoknaditi ulagače za dodatne rizike.
U 42-godišnjem razdoblju koje je završilo 2011. godine, 100% Aaa-rated municipalnih obveznica isporučilo je sve očekivane kamate i otplate glavnice ulagačima, dok je to činilo 99,9% Aa-rated obveznica. (Aaa je najviša moguća ocjena, Aa je drugi najviši). Sveukupno, samo 0,8% muni obveznica ocijenilo je investicijsku ocjenu u roku od deset godina od izdavanja.
Viseće vrijedne obveznice obično imaju bolje rezultate od vrijednosnih papira niže razine, čak i za vrijeme ekonomske nevolje, budući da temeljni izdavatelji imaju dovoljnu financijsku snagu da zadrže isplatu čak iu nepovoljnim uvjetima. Međutim, čak niži gradski izdavatelji imaju relativno nisku učestalost propusta . Od 1970.-2011. Godine 7,94% muni obveznica ispod investicijskih obveza nije ispunilo obveze. (Aaa, Aaa i A se smatraju investicijskim ocjenama, dok su ostali razredi ispod investicijskog stupnja ili visoki prinos). Dok su zatezne kamatne stope za obveznice s najnižom vrijednošću (B i niže) bile iznad 20%, ove obveznice s nižom vrijednošću čine samo mali dio ukupnog tržišta muni.
Za općinsko tržište obveznica u cjelini - i investicijskog i visokog prinosa - samo 0,13% svih ocijenjenih izdataka u zadanim deset godina u razdoblju od 1970. do 2011. godine. U tom je razdoblju bilo samo 71 zadane postavke od 9.700 izdanja ocijenjeno od strane Moody's. Stopa je nešto porasla u usporenoj ekonomiji u 2010.-2011., S 5,5 zadane postavke godišnje u ovom razdoblju u usporedbi s 2,7 od 1970. do 2009. godine.
Dok općinske obveznice svakako nose svoj udio rizika, to je dovoljan dokaz da je vjerojatnost neplaćanja na muni tržištu vrlo niska unatoč različitim visokim profila zadane postavljene u 2012. i 2013. Ključni otkup: investitori u pojedine obveznice mogu značajno smanjiti izloženost zadanosti kroz fokusiranje na kvalitetnije vrijednosne papire.
Razlozi za nisku zadanu stopu
Imajte na umu, cijena zadane obveznice ne mora nužno ići na nulu - investitori obično mogu očekivati određeni stupanj oporavka. U studiji za 2009. godinu, investicijsko društvo Asset Dedication nudi sljedeći sažetak vjerojatnosti neispunjavanja obveza na općinskom tržištu: "... postoje brojne zaštitne mjere na tržištu općih obveznica koje smanjuju vjerojatnost visokih stopa neplaćanja ... Poboljšana regulacija, transparentnost i nadzor donijeli su veću strukturu na tržištu. Osiguranje od obveznica pruža investitorima dodatni sloj zaštite ... Osim broja zaštitnih mjera koje pomažu poboljšati sposobnost ulagača da procjenjuju obveznice općine, praktično gledano, neispunjavanje obveznica bi u osnovi zaključilo izdavatelja s tržišta. Budući da je tržište obveznica najbolji izvor financiranja općina, neizvršavanje jednostavno nema smisla. "
Uloga kamatnog rizika
Iako je neizvršni rizik nizak, općinske obveznice podložne su kamatnom riziku ili riziku da će stope rasta dovesti do pada cijena. To se posebno odnosi na ulagače u obveznice i fondove kojima se trguje (ETF) koji ulažu u munis. Ako se prinosi na riznicu povežu (što znači da su cijene pale) , vrlo je vjerojatno da će komunalne obveznice slijediti odijelo. Investitori će stoga vidjeti njihovu glavnu vrijednost, čak i ako zadane vrijednosti ostanu niske.
Kao rezultat toga, bitno je osigurati da ulaganje koje odaberete odgovara vašem vremenskom horizontu, ciljevima i toleranciji na rizik . Prilikom procjene fonda, vrijedi pažljivo pogledati kako je menadžer obavljao dolje tržišta, kakvu vrstu evidencije ima i kakvoća vrijednosnih papira u koju se fond ulaže.
Glavni rizik
Komunalne obveznice također se suočavaju s rizikom od nepovoljnih naslova, kao što je slučaj kada visoki propisi zadaju naslovnice. Najbolji primjer rizika od naslova dogodio se krajem 2010. godine kada je analitičar Meredith Whitney prošao 60 minuta i predvidio da slabljenje gospodarskih uvjeta može dovesti do "zaloga" nedostataka među gradskim izdavateljima. "Vidjeli ste 50 vrijednih zadanih vrijednosti, 50 do 100 povoljnih zadanih vrijednosti, više", rekao je Whitney. "To će iznositi stotine milijardi dolara vrijednih neispunjavanja obveza." Ovo predviđanje zastrašilo je investitore i vozilo komunalnog tržišta smanjilo se za gotovo 6% u idućim tjednima. Kada je tržište na kraju dnom dva mjeseca kasnije, tržište muni izgubilo je gotovo 10% svoje vrijednosti od vremena intervjua.
Iako se takvi događaji mogu odnositi u trenutku njihova nastanka, padovi tržišnih obveznica vezanih uz naslove zapravo su bile s vremenom atraktivne ponude za kupnju.
Donja linija
Rizik da svaka pojedinačna općinska obveznica s visokim kreditnim rejtingom bude zanemariva, iako naravno, svatko tko stavlja gotovinu u pojedinačno pitanje treba napraviti opsežna istraživanja. Iako je korisno znati da su zadane vrijednosti rijetke, važno je imati na umu i druge faktore rizika koji dolaze u igru.