Pogledajte europsku LTRO i njegove koristi
Kako LTRO radi za potporu rastu?
LTRO-ovi daju ubrizgavanje niske kamatne stope financiranja bankama u eurozoni s državnim dugom kao zalogom zajma.
Krediti se nude mjesečno i obično se otplaćuju za tri mjeseca, šest mjeseci ili godinu dana. U nekim slučajevima, ESB je koristio dugoročne LTROs, kao što je trogodišnji LTRO u prosincu 2011., koji imaju tendenciju da se vidi znatno veća potražnja.
LTRO-ovi su dizajnirani tako da imaju dvostruki učinak:
- Likvidnost velikih banaka - Pristup jeftinom kapitalu potiče banke u eurozoni kako bi povećale kreditne aktivnosti koje potiču gospodarsku aktivnost, te ulažu u veću dobitnu imovinu kako bi ostvarile dobit i poboljšale problematičnu bilancu.
- Donji državni dugovi - Zemlje eurozone mogu koristiti svoj vlastiti državni dug kao kolateral, što povećava potražnju za obveznicama i smanjuje prinose. Na primjer, Španjolska i Italija koristile su ovu tehniku u 2012. kako bi smanjile prinos duga.
Sam operacije LTRO provode se putem prilično standardnog aukcijskog mehanizma. ECB određuje iznos likvidnosti koji se plasira na aukciji i traži iskaze interesa od banaka.
Kamatne stope se određuju bilo u natječaju s fiksnom kamatnom stopom ili na natječaju s promjenljivom stopom, gdje se banke međusobno nadmetaju za pristup dostupnoj likvidnosti.
LTROs tijekom europske krize duga
LTRO-ovi su postali popularni tijekom europske financijske krize koja je započela 2008. godine i trajala je oko tri godine.
Prije krize, najduža ponuda ECB-a bila je samo tri mjeseca. Ti LTROs iznosili su samo 45 milijardi eura, što je predstavljalo oko 20% cjelokupne likvidnosti ECB-a. Kako se kriza razvijala, ovi LTROs postali su mnogo duži i veći.
Neke važne prekretnice koje su se dogodile tijekom krize državnog duga uključuju:
- Ožujak 2008 - ECB nudi svoj prvi dopunski LTRO sa šestomjesečnim rokom dospijeća više od četiri puta precijenjenim s licitacijama od 177 banaka.
- Lipanj 2009 - ECB najavljuje svoj prvi 12-mjesečni LTRO koji se zatvara s više od 1.000 ponuđača koji imaju znatno veću potražnju od prethodnih LTRO-ova.
- Prosinac 2011. - ECB objavljuje svoj prvi LTRO s trogodišnjim rokom s kamatnom stopom od 1% i korištenjem portfelja banaka kao kolaterala.
- Veljača 2012. - EKB ima drugu 36-mjesečnu aukciju, poznatu kao LTRO2, koja osigurava banke od 800 banaka sa 529,5 milijardi eura kredita s niskim kamatama.
Od programa, banka je objavila takozvane ciljane dugoročne refinanciranje - ili LTLRO i LTLRO II - kako bi dodatno pojačala likvidnost. Ove nove operacije provode se barem u ožujku 2017. godine na tromjesečnoj osnovi kako bi se povećala likvidnost i nastavila podržavati rast sve dok inflacija ne dosegne željenu ciljnu razinu.
Alternative za LTROs za likvidnost
Manje kratkoročne repo likvidnosti koje pruža ECB nazivaju se glavnim operacijama refinanciranja (MROs). Te se operacije provode na isti način kao i LTROs, ali imaju rok dospijeća od jednog tjedna. Ove operacije su slične onima koje je provela američka Federalna rezerve kako bi privremeno odobrila zajmove američkim bankama tijekom teških vremena kako bi se povećala likvidnost.
Zemlje eurozone također mogu pristupiti likvidnosti putem programa hitne intervencije likvidnosti (ELA). Ovi mehanizmi "zajmodavca posljednjeg odmora" osmišljeni su tako da budu vrlo privremene mjere namijenjene bankama za vrijeme krize. Pojedine zemlje imaju mogućnost pokretanja tih operacija s mogućnošću nadjačavanja ECB-a, iako su manje uobičajene od ostalih operacija.
Što to znači za investitore
LTRO-ovi mogu imati veliki utjecaj na tržište, ovisno o trajanju i veličini.
Često puta, tržište će pozitivno reagirati kada se najavljuju neočekivano velike mjere jer potez nastoji povećati likvidnost i poticati financijski sustav.
Unatoč kratkoročnim dobicima, dugoročni utjecaj na ove operacije je sporan i neizvjestan, što znači da dugoročni učinak za investitore varira.