Iako ništa nije sigurno, velike zalihe imaju tendenciju da imaju određene karakteristike
Ono što me zanima je stjecanje što više vlasništva u širokoj zbirci predivnih tvrtki; tvrtke koje me, moj suprug i našu obitelj nagrađuju s našim udjelom prodaje i dobiti od temeljnog produktivnog poduzeća . Da biste koristili koncept koji će biti poznat drugim investitorima vrijednosti, želimo zaraditi novac posjedovanjem tvrtki, a ne iznajmljivanjem dionica.
Prema tome, većinu smo vremena provodili u potrazi za vrstama tvrtki koje želimo posjedovati, a zatim čekajući - ponekad godinama na kraju - da budu dostupni po cijeni koju smatramo atraktivnim. Zatim ih kupujemo i sjedimo na njih.
Za nove investitore koji nemaju iskustva s ispitivanjem različitih tvrtki, mislio sam da bi bilo korisno kreirati kratki popis na visokoj razini koji pruža rudimentarni pregled nekih stvari koje tražim kada traže tvrtke koje želim posjedovati. Iako nisu garancija uspjeha - teoretski, tvrtka može posjedovati sve ove atribute i još uvijek bankrotira zbog malog vjerojatnosti - to su dobro mjesto za početak kada pokušavate identificirati produktivnu imovinu koju želite izbacivati dividende za vas u godinama koje dolaze.
Evo šest stvari koje tražim.
Šest znakova zaliha može biti dobra dugoročna ulaganja
1. Možete jednostavno opisati, u nekoliko rečenica, kako tvrtka čini novac.
Možda se zapanjite koliko neiskusnih investitora riskira teško zarađeni novac da kupuju vlasništvo u tvrtki koju ne razumiju.
Svaki put kada izvadite čekovnu knjižicu - ili, ovih dana, prenesite novac na svoj račun brokerskog društva , Roth IRA , globalni skrbnički račun ili drugi račun za ulaganja - da biste kupili udjele tvrtke, trebali biste moći objasniti, učeniku u osnovnoj školi ne više od nekoliko rečenica točno kako tvrtka generira svoju dobit. Trebali biste biti u stanju govoriti o glavnim troškovima. Na primjer, ako pregledavate proizvođača guma, cijena gume i drugih materijala bit će važna. Ako pregledavate teretno poduzeće, cijena goriva će biti važna.
2. Tvrtka stvara visoke prinose na kapital s malo ili nikakvim utjecajem.
Krajnja sposobnost tvrtke za generiranje dugoročnih vlasnika tijekom više desetljeća određuje se povratom kapitala koji stvara. Najbolje tvrtke proizvode visoke prinose na kapital bez potrebe za puno, ili bilo koje, posuđene novac . Umjesto toga, oni su strojevi za profitiranje koji otpuštaju gotov novac koji vlasnici mogu izdvojiti bez štete u osnovnom poduzeću. Unutar ove osnovne istine je tajna razloga zašto pojedine industrije imaju tendenciju proizvesti nerazmjeran udio najuspješnijih investicija tijekom 25 i više godina .
Alkohol, duhan, deterdžent za pranje rublja, posuđe za pranje posuđa, čokolada ... u pravu, posao u ovakvom području može donijeti mnogo novca, bez da se stalno moraju uložiti velike kapitalne izdatke na isti način na koji bi to moglo zahtijevati čelični mlin.
3. Proizvodi ili usluge tvrtke imaju neku vrstu trajne konkurentske prednosti.
Većina ljudi ne zanima kakav je vijak pokupio u lokalnoj trgovini hardvera ili koji je uzgajivao kukuruz. Zanima se, s druge strane, jesu li trgovina sa svojom omiljenom bombonijom ili pićem; da li lokalni popust trgovac prodaje svoju omiljenu pasta za zube ili usta. U slučajevima kada su potrošači žestoko odani proizvodu ili usluzi, proizvođač ili davatelj usluga može općenito naplatiti više cijene. To dovodi do efekta povratne veze gdje oni rastu, postižu bolju ekonomiju razmjera, a zatim generiraju još višak novčanog toka.
Taj višak novčanog toka omogućuje im da plaćaju za povećanje marketinga i inovacija, što zauzvrat tjera lojalnost marke još više. To je čaroban ciklus koji može proizvesti puno bogatstva za one koji su dovoljno strpljivi da zanemare burzu i staviti svoje zalihe certifikate u trezoru pedeset godina.
Glavni problem s ovom točkom je taj da neiskusni investitori često pogrešno privremeno privremeno miješaju s tvrtkama koje imaju trajne konkurentske prednosti. Tvrtka je popularna ne daje mu trajnu konkurentsku prednost. Tvrtka koja generira veliki rast zarada po dionici ne daje joj trajnu konkurentsku prednost.
4. Uprava tvrtke ima povijest najprije stavljanjem interesa dioničara.
Imaju povijest vraćanja viška gotovine u obliku inteligentno izvršenih planova reotkupa dionica i / ili dividende koja raste po stopi udobno iznad šireg stopa inflacije u gospodarstvu
Ovo je toliko važno da sam jednom napisao članak o njemu nazvanom 7 znakova upravljanja dioničarima . Kratka verzija je ovo: Želite li poslovati s rukovoditeljima koji imaju svoje najbolje zanimanje u srcu. Želiš da ih vodimo odgovarajućim poticajima. Želite da oni njeguju okruženje koje mjeri uspjeh kako tvrtka čini za vas, vlasnika, kao i druge dionike kao što su zaposlenici.
Više od nekoliko puta u mojoj karijeri, naišao sam na posao koji je imao divnu ekonomiju samo da bi pronašli menadžere koji su pljačkali igračku prsima kroz opskurne opcije, pretjerano velikodušne plaće ili upitne dogovore s međusobno povezanim entitetima koji su bili pod kontrolom članovi obitelji. Ti si riskantan za tešku zarađenu štednju. Ti si onaj kuka ako se cijela stvar propada. Trebali biste dobiti svoj fer udio bilo kojeg prosperiteta izgrađenog na vašem dragocjenom kapitalu.
5. Tržišna kapitalizacija poduzeća i vrijednost poduzeća u odnosu na neto dobit su razumne.
Čak i najbolji posao na svijetu može biti strašna investicija ako plaćate preveliku cijenu za to. Naime, cijena je vjerojatno najvažnija varijabla u dugom roku, jer čak i strašno poslovanje kupljeno na dovoljno jeftinoj cijeni može rezultirati akumulacijom bogatstva u pravim uvjetima. Jedan od mojih najdražih izvora istraživanja ove teme je iz Whartona , gdje je jedan profesor pokazao snagu reinvestirane dividende u tvrtkama koje su trajno podcijenjene zbog njihove pod-par ekonomije. Iako nisu dobri kao divno poslovanje kupljeno po povoljnoj cijeni, to je još uvijek važna lekcija.
6. Tvrtka ima snažnu bilancu koja bi joj omogućila preživljavanje teških gospodarskih ili industrijskih uvjeta.
Oluje su stigle, i nastavit će stići, u gospodarstvu, kao i na tržištima kapitala. Često ove oluje neće pružiti upozorenje prije nego što se pojave i pogađaju vaš financijski život. Jedan od načina za ublažavanje ovog rizika je usredotočiti se na nesrazmjerno prikupljanje poslovnih subjekata koji imaju financijsku snagu koja je potrebna za preživljavanje čak i najtamnijih dana razdoblja od 1929. do 1933., bez potrebe za izdavanjem dionica na teškim uvjetima (što, s ekonomske perspektive, vama, stari vlasnik, koji mora prodati svoj vlasništvo u zamjenu za spašavanje).
Naravno, ove tvrtke mogu malo sporije rasti ili pružiti djelić uzbuđenja koje možete dobiti od drugih tvrtki, ali ćete biti zahvalni što ste se pouzdali u njih kada se maelstrom bjesni oko vas. Premda prošlost nije jamstvo za budućnost, izgleda da je razumna vjerojatnost da su tvrtke koje prodaju bitne elemente svakodnevnog života kao grupu lakše održavati svoje distribucije dividende u usporedbi s tvrtkama kao što su, recimo, one koji su uključeni u proizvodnju automobila.
Zatvaranje misli o ulaganju u dionice
Važno je napomenuti da nije važno koliko je dobar posao, tržište dionica je nestabilno po svojoj prirodi. Čak i najbolje dugoročne investicije značajno variraju, ponekad do stupnja koji se može činiti gotovo nevjerojatnim ako niste živjeli kroz nju.
Uzmite u obzir jednu od najuspješnijih investicija svih vremena, Berkshire Hathaway, holding društvo milijardera Warren Buffett . Potpredsjednik tvrtke, Charles Munger, jednom je u intervjuu primijetio da je u manje od tri puta u pedeset plus godina vodili poslovanje, promatrali su kako se kotirana tržišna vrijednost njihovih dionica Berkshire Hathaway srušila za 50 posto ili više, kroz. Unatoč tome, zalihe su se konačno povećale s oko 8 dolara po dionici kada je Buffett počeo graditi svoj položaj na 216.200 dolara po dionici.
Što ako su posudili od svojih zaliha? Osim ako nisu imali neki vanjski izvor likvidnosti koji bi se mogli iskoristiti za ispunjavanje marži, bilo koja od tih tri situacije mogla bi rezultirati prisilom likvidacije dionica Berkshire Hathawaya po cijeni koja je daleko ispod dugoročne intrinzične vrijednosti, što u konačnici košta imamo sreću. Zapravo, jedan raniji investitor Berkshire (koji je postao vrlo, vrlo bogat, bez obzira na to) učinio je upravo to. Moral priče je da plati gotovinu za svoje vrijednosne papire. U stvari, možda želite i izbjeći da imate marginalni račun na prvom mjestu kako biste izbjegli rizik rehabilitacije uz rizik od poziva na marginu .