Ono što možemo naučiti iz lekcija iz 1994
Kamatna stopa je iznosila 50,50 na kraju 2016. godine i počela se dizati od tamo do 2017. godine do 1,25 posto. Savezna pričuva naznačila je da će stopu pasti ponovno na 1,5 posto u 2017, ali to se nije dogodilo od ranih Studeni.
Fed je također spomenuo da možemo očekivati stopu od 2 posto 2018. i čak 3 posto do 2019. godine.
Iako je točan trenutak nepoznat, jedna stvar je prilično sigurna: Fed će nastaviti podizati stope na različitim mjestima negdje u budućnosti. Bond investitori suočit će se s novim izazovom jer se to događa: potencijal za slabost cijena u kratkoročnim obveznicama .
Stari okoliš
To će predstavljati važnu promjenu iz okruženja koja je počela s financijskom krizom iz 2008. i tek nakon toga. Niska razina stope fed-fonda u to doba - i znanje investitora da će stope ostati niske za višegodišnje razdoblje omogućene kratkoročne obveznice kako bi pružile stalni povrat čak i tijekom prodaje obveznica na tržištu 2013. godine.
Kalendarska godina za Vanguard kratkoročne obveznice ETF (BSV) u razdoblju od 2008. do 2013. godine pala je s 8,5 posto u 2008. godini do 15 posto u 2013. godini.
Ovi prinosi nisu spektakularni, ali zasigurno su ispunili očekivanja ulagača za stabilan rad s niskom volatilnošću. Kako Fed nastavlja podizati stope, međutim, okolina za kratkoročni dug možda neće biti tako pozitivna, ovisno o tome koliko su visoke. Ali koliko je loše moglo dobiti?
Lekcije iz 1994
Sadašnji standard za lošu uspješnost tržišta obveznica je 1994. godine kada je Barclays Agregat Bond indeks smanjen za 2,92 posto, što je najgori povratak u proteklih 34 godina . Uzrok ove krize bio je odluka Fed-a da agresivno poveća kamatne stope s 3 posto na početku godine na 5,5 posto do kraja godine. Taj je korak ugrađen šest španskih stopa, uključujući tri poteza u četvrtfinalnim bodovima, povećanje dvostruke polovice, a tri četvrtine se kretati kako bi se zatvorio ciklus 15. studenog.
To je predstavljalo iznenađujuće agresivnu strategiju koja je ulagačima privukla čuvare i na kraju doprinijela kolapsu cijena složenih izvedenica u vlasništvu nekih investicijskih fondova i drugih velikih ulagača. Gubici u tim derivatima bili su ključni čimbenik prijetvornog bankrota Orange Countrya u prosincu 1994.
Za pojedinačne ulagače volatilnost tržišta obveznica imala je značajan gubitak u obvezničkim fondovima . Možda su najzadovoljni negativni prinosi za kratkoročne obvezničke fondove . Investitori obično posjeduju kratkoročne obvezničke fondove kao niskorizično sredstvo kako bi sačuvali svoje glavnice, tako da gubici u ovom segmentu obično postaju brži od pada ulaganja kao što su dionički fondovi u kojima se očekuje volatilnost.
Wall St. Journal izvijestio je sljedeće u svojoj 1. veljači 2010, članak Kratkoročni obveznice nositi rizik kada je cijena raste :
"1994., kada je Fed pokrenuo agresivnu seriju povećanja stope, oko 120 fondova pretrpjelo je (kalendarski) gubitak od četvrtina, prelazeći 2 posto. Mnogi od njih bili su fondovi s komunalnim obveznicama koje je zakazao bankrot Orange County, Kalifornija. "
U međuvremenu, tvrtka za financijsko planiranje Cambridge Connection LLC izvijestila je da:
"U 1994 ... porast kratkoročnih kamatnih stopa u prosjeku je snižavao 4,75 posto (neto vrijednost imovine) kratkoročnih obveznica. Za mnoge pojedince to je značilo gubitak kapitala koji nisu bili spremni trpjeti. "
Zašto su kratkoročne obveznice tako teško pogodile 1994. godine, ali ne u 2013. godini? Odgovor je da je politika FED-a primarni čimbenik koji pokreće povrate kratkoročnih obveznica, što znači da oni imaju tendenciju zadržati puno bolje od dugoročnog duga kada se Fed očekuje da zadrži stope niske kao što je to bio slučaj 2013. godine.
Nasuprot tome, agresivna akcija FED-a u 1994. godini postavila je pozornicu za veće gubitke u kratkoročnim fondovima obveznica.
Može li se 1994. ponovno dogoditi?
Na neki način, lekcije iz 1994. i danas su važne. Kada se investitori počnu usredotočiti na potencijal za povećanje kamatnih stopa na Fed, kratkoročne obveznice će gotovo sigurno početi doživljavati niže prinose i - ovisno o vrsti volatilnosti fonda - veće nego što su imali u proteklim godinama. Vrlo vjerojatno, to će postati više problem za tržište jer se stopa povećava tijekom narednih nekoliko godina, ako doista jest.
Nakon što je to rekao, postoje dva važna razloga zašto se investitori ne trebaju brinuti zbog ponovljenog 1994. godine kada Fed započinje povećavati stope. Prvo, Fed ima tendenciju da telegrafizira svoje poteze mnogo učinkovitije i pouzdanije nego što je to učinio prije 20 i više godina. Vrlo je malo vjerojatno da će današnji Fed odlučiti ometati tržišta putem nasilne, iznenađujuće serije povećanja stope kao što je to učinio 1994. godine.
Drugo, potencijalni učinak izvedenica danas je više sadržan nego što je bio u 1994. godini zbog strožih propisa o financijskim institucijama.
Oba ova čimbenika ukazuju na razdoblje neuspješnih prinosa za kratkoročne obvezničke fondove, ali ne i na vrstu usporavanja koja se dogodila 1994. godine.
Potencijalna korist hicajskih stopa
Utjecaj neće biti sve loš kao što Fed povećava stope. Kako se stopa hranjenih sredstava povećava, tako će i prinosi na kratkoročnim obveznicama biti sredstava. Ali imajte na umu da se taj proces ne događa preko noći. To se događa postupno tijekom vremena, budući da fondovi fondova zrele, a menadžeri portfelja zamjenjuju ih novijim, višim prinosima vrijednosnica. Veći prinosi omogućuju ulagačima da zarađuju više prihoda od njihovih portfelja. Veći prinosi također su nadoknadili neke gubitke koji se javljaju u cijenama obveznica, što može pomoći u stabiliziranju ukupnih prinosa .
Donja linija
Gubitci kratkoročnih obvezničkih fondova vjerojatno neće biti ozbiljni kada i ako Fed ponovno poveća kamatne stope, a još je manje vjerojatno da će se podudarati s onima koji su registrirani 1994. Međutim, također je vjerojatno da će kratkoročni obveznički fondovi postat će manje pouzdana u smislu njihove sposobnosti da novac ostane siguran. Ako je očuvanje glavnice vaš prioritet, vrijeme je da počnete razmišljati o alternativama .