Ulaganje u lekciju 3 - Analiza bilance stanja
Definicija negativnog radnog kapitala
Negativni obrtni kapital opisuje situaciju kada tekuće obveze premašuju kratkotrajnu imovinu . Drugim riječima, postoji više kratkoročnog duga od kratkoročne imovine.
Negativni radni kapital može biti dobra stvar za određene vrste poslovanja
U mnogim slučajevima, ljudi uzimaju negativne radne kapitalne katastrofe. Uostalom, ako ne možete pokriti svoje račune, možda ćete morati tražiti zaštitu stečajnog suda jer će vas vaši vjerovnici početi pratiti. Međutim, kada je dizajniran, negativni obrtni kapital može biti način proširivanja poslovanja na novac drugih ljudi.
Konkretno, negativni obrtni kapital najčešće nastaje kada poduzeće stvara gotovinu tako brzo da može prodati proizvod kupcu prije no što je morala platiti svoj račun prodavaču. U međuvremenu, učinkovito koristi novac dobavljača da raste.
Sam Walton, osnivač Walmarta, bio je poznat po tome. On je bio u stanju generirati inventuru prometa tako visoko da je vozio svoj povratak na kapital kroz krov (kako bi shvatili kako to funkcionira, morate proučiti DuPont Model povratak na kapital razgradnju ). Walton je bio genijalac koji je mogao prodati uzbuđenje zbog štednje novca.
Naručio je ogromne količine robe, a zatim je imao oko sebe blowout događaj, uzimajući dobit kako bi proširio svoje carstvo.
Nadalje, negativni obrtni kapital može se s vremenom mijenjati kao strategija i potrebe promjene poslovanja. Kada sam prvi put napisao ovu lekciju 2001. ili 2002. godine, izvlačio sam podatke iz McDonald's Corporation, pokazujući da je najveći svjetski restoran imao negativan obrtni kapital od 698,5 milijuna dolara između 1999. i 2000. Brzi naprijed do kraja 2017. i možete vidjeti da je McDonald's imao pozitivan obrtni kapital od 2,44 milijarde dolara zbog ogromne gomile novca. To je dijelom posljedica odluke novog menadžmenta o promjeni strukture kapitala poslovanja . Cilj je bio iskoristiti niske kamatne stope i visoke vrijednosti nekretnina te nagrađivati investitore McDonaldsa. Naime, tvrtka je izdala veliku količinu novih obveznica , ponovno osiguralo mnoge trgovine u vlasništvu korporacije i povećala dividende u novcu i dijelila otkupnine .
U međuvremenu, trgovac automobilskih dijelova koji sam napravio puno novaca od početka svog života, AutoZone, ima negativan obrtni kapital od 155 milijuna dolara do kraja 2017. To je zato što je AutoZone otišao na učinkovit sustav zaliha kojim zapravo ne posjeduje mnogo inventara na svojim policama.
Umjesto toga, dobavljači ga šalju u trgovinu, financirajući je na način koji omogućuje AutoZoneu oslobađanje vlastitog kapitala. Također je oslobođeno mnogo bogatstva koje je vezalo za svoj portfelj nekretnina.
Primjer kako se može pojaviti negativni radni kapital
Primjeri negativnog obrtnog kapitala obiluju maloprodajnim sektorom. Pogledajmo jedan scenarij koji uključuje Walmart. Pretpostavimo da Walmart naređuje 500.000 primjeraka DVD-a, a trebao bi platiti filmski studio u roku od 30 dana. Što ako je do šestog ili sedmog dana Walmart već stavio DVD-ove na police svojih trgovina diljem zemlje? Do dvadesetog dana, možda su prodali sve DVD-ove. Na kraju, Walmart prima DVD-ove, isporučuje ih u svoje trgovine i prodaje ih kupcu (ostvarujući dobitak u tom procesu) sve prije nego što su platili studio!
Ako Walmart to može nastaviti sa svim svojim dobavljačima, zapravo ne mora imati dovoljno gotovine da plati sve svoje račune koji se plaćaju jer se svježi novi novčani tijek neprestano stvara na razinama dovoljnim da pokriju sve račune zbog tog dana. Sve dok se transakcije pravodobno mjere, tvrtka može platiti svaku računicu po dospijeću, povećavajući svoju učinkovitost.
Brz, iako nesavršen, način da se kaže je li tvrtka koja vodi negativnu strategiju bilance stanja radnog kapitala jest usporediti svoj inventar s likom koji se plaća. Ako su obveze plaćene ogromne, a obrtni kapital negativan, to je vjerojatno ono što se događa.
Negativne tvrtke s radnim kapitalom nastoje se okupiti oko nekolicine industrija
Imat ćete veću vjerojatnost da će na svojoj bilanci naići na tvrtku s negativnim obrtnim sredstvom kada se bave poslovima s gotovinom koji uživaju velike prometne aktivnosti. Te tvrtke ne financiraju kupnju kupaca i neprestano pronalaze puno prodaje. To može uključivati:
- Trgovine
- Popust trgovaca
- restorani
- Online trgovci
Ponekad je moguće besplatno kupiti tvrtku
Ako možete kupiti tvrtku za vrijednost svog obrtnog kapitala, u osnovi ne plaćate ništa za posao. Ranije u ovoj lekciji jedan od izvornih primjera koje sam dao od prijelaza tisućljeća bio je tvrtka Goodrich. (U godinama nakon što je to bilo napisano, Goodrich je stekao konglomerat United Technologies.) U to je vrijeme tvrtka imala 933 milijuna dolara u obrtnom kapitalu. Dionice su imale 101,9 milijuna dionica, što je značilo da je svaka dionica Goodrichove dionice imala radni kapital od 9,16 dolara. Ako je Goodrichov dioničar ikada trgovao za 9,16 dolara, mogli ste besplatno kupiti dionice i platiti $ 1 za svaku 1 $ koju je tvrtka imala u neto kratkotrajnoj imovini. To znači da niste platili ništa za snagu zarađivanja tvrtke ili njenu dugotrajnu imovinu kao što su imovina, postrojenja i oprema .
Tijekom pada tržišta dionica u 2008. i 2009. godini, neke su tvrtke trgovale ispod njihovih neto radnih kapitala. Ulagači koji su ih kupili u široko raznolikim košarama postali su bogati unatoč stečajevima koji su se dogodili među nekim gospodarstvima. Posljednji put se to dogodilo na bilo koji glavni način bio je 1973. - 1974., iako se određene industrije i sektori s vremena na vrijeme razgrađuju.
Oni od vas koji su zainteresirani za povijest ulaganja bit će fascinirani da znaju da je ovaj pristup obrtnog kapitala kako Benjamin Graham, otac ulaganja vrijednosti, izgradio je mnogo bogatstva nakon Velike depresije. To je strategija koju je tijekom svog vremena na Sveučilištu Columbia poučavao studentu Warren Buffett, koji je dopuštao Warren Buffettu da postane jedan od najbogatijih ljudi u povijesti prije nego što je odustao od naglaska na kvalitetnim tvrtkama koje se kupuju i održavaju zauvijek .