Žalba početnog ulaganja javnih ponuda
Pretpostavljam da je privlačnost IPO-a razumljiva. Ne samo da opskrbljujete kapital gospodarstvu - kapital koji može rasti realne tvrtke koje pružaju prave robe i usluge potrošačima - ali ćete uživati u snovima ponovnog iskustva ranih investitora u tvrtkama kao što su Wal-Mart, Home Depot , Walt Disney, Dell, Tiffany i tvrtke, Microsoft, Nike, Coca-Cola, Target ili Starbucks.
Jedna kupnja na vašem brokerskom računu , djelić običnih zaliha , a desetljećima kasnije vaša obitelj je opsceno bogata. Naći ćete divno poslovanje koje je predodređeno za ogroman rast i držite se za dragom životu dok idete na vožnju. U slučaju mnogih od ovih vrlo uspješnih IPO-a, godišnji prihod od dividendi premašio je originalni iznos ulaganja u roku od četvrt stoljeća.
Povrh toga, primljene skupljene novčane dividende vratile su početni trošak mnogo, mnogo puta.
Dionice su doista postale novčani strojevi, tiskaju sve veće iznose gotovine za svoje vlasnike da bi tada mogli koristiti kako god željeli.
The Downside od IPO ulaganja
Najveći pad IPO investitora bavio je promjenjivim fluktuacijama cijena na putu. Nije pretjerano reći da je postojalo mnogo razdoblja, ponekad u trajanju duljeg vremenskog razdoblja, tijekom kojih će dionice pasti na kotiranom tržištu za 30% do 50% ili više.
Naravno, istinitim investitorima, to nije bilo važno sve dok se zarada kroz prozor zadržala sve veća, a rekordi rasta dividende nastavili su razbijati nove zapise. Nažalost, kada pogledate stvarni ponašanje ulaganja, dosta se dioničara ne ponašaju na ovaj način. Umjesto da vrednuju posao i kupujući u skladu s tim, oni na tržište gledaju kako bi ih obavijestili. Oni ne razumiju razliku između stvarne vrijednosti i cijene.
Coca-Cola i Walmart Povijest IPO-a
Razmislite o tvrtki Coca-Cola. Jedna udio Coca-Cola kupljenog za 40 dolara u IPO-ju 1919. godine narastao bi na više od 5.000.000 dolara s dividendama koje su ponovno investirali do trenutka kad je ovaj članak izvorno objavljen 31. srpnja 2006. Sada kada sam se vratio da bi se to ažuriralo u prosincu 31., 2014. godine, brojka iznosi više od 15 milijuna dolara.
Coke IPO promijenio je život zauvijek. (Jedan gradić, Quincy, Florida, postao je vlasnik rekorda milijunaša po glavi stanovnika u Sjedinjenim Američkim Državama jer je lokalni bankar uvjerio sve da je tvrtka jedna od najvećih tvrtki u poslovanju.
Bankar je shvatio da su financijski izvještaji ne samo da su jaki, nego i da je proizvod u velikoj mjeri izoliran od ekonomskog stresa poput recesije i depresija, jer čak i ako ste izgubili svoju kuću, svoj posao i čekali ste u krugovima, ako ste naišli na nikal, možete ga potrošiti na čašu Coca-Cole; povoljan luksuz koji je pružio trenutni užitak.
Power marke je bila i jest, izvanredna.) Evo udaraca: IPO investitor bi promatrao njegov udio od 40 dolara na 19 dolara u prvoj godini posjedovanja! Koliko je ljudi odustalo od već dominantnog pića u svijetu zbog drugih investitora koji su pogriješili u određivanju cijena.
Wal-Mart Stores, Inc. je slična priča. Vratite se na izvorni IPO u 1960-im, kada je Sam Walton bio valjanje svoje trgovine diljem zemlje i 10.000 dolara ulaganja s dividende reinvestirao je sada vrijedi negdje između 15 milijuna dolara i 20 milijuna dolara. Pretvorio je vozače kamiona, blagajnike, trgovinske menadžere, rukovoditelje i rane ulagače u multi-milijunaša.
No, na kraju ne rade sve inicijalne javne ponude. Što ako ste kupili tvrtke poput WebVana, stečajnog web trgovca iz dot-com ere koji je ostavio investitore s katastrofalnim gubitkom?
Ljudi koji su koristili svoju ušteđevinu za stjecanje vlasništva promatrali su dragocjeni kapital iz portfelja ; kapitala koja bi se mogla spojiti u veliku jajnu stanicu ako se daju dovoljno vremena.
Došlo je do jedne jednostavne stvarnosti: za razliku od drugih tvrtki koje sponzoriraju IPO, WebVan nije mogao zaraditi novac. Rani investitori su uništeni rizikom vrednovanja . U nekom trenutku, tvrtka iza IPO-a mora početi stvarati stvarne zarade koje mogu distribuirati vlasnicima. Uz sve to, rekao je, još uvijek ostaje pitanje: Trebate li razmotriti ulaganje u IPO?
Klasična vrijednost ulaganja pogled IPO ulaganja
Benjamin Graham, otac ulaganja vrijednosti i mnoge moderne sigurnosne analize, preporučuje se u svojoj raspravi Inteligentni investitor , investitori izbjegavaju sve inicijalne javne ponude. Razlog? Tijekom IPO-a, prethodni vlasnici pokušavaju prikupiti kapital za širenje poslovanja, isplatu kamata za planiranje nekretnina ili bilo koji drugi bezbroj razloga, što sve rezultira jednom stvarom: premium cijena koja nudi malo šanse za kupnju udjela u popust.
Često, tvrdio je, neki štucanje u poslovanju će uzrokovati pad cijena dionica u roku od nekoliko godina, dajući vrijednom investitoru priliku da se učitati gore na tvrtku on ili ona divi. Kao što je i naš primjer Coca-Cole dokazao, to se često javlja.
Iako općenito smatram da je ovaj savjet mudar, posebno za neiskusne investitore koji bi se vjerojatno trebali odlučiti za nešto poput fonda indeksa , radeći s kvalificiranim savjetnikom ili, ako su dovoljno imućni, skupinom za upravljanje imovinom, problem proizlazi iz činjenice da ako nađete istinski izvanredan posao - onaj koji imate uvjerenje nastavit će se povezivati već desetljećima po stopama više puta od općeg tržišta, čak i visoka cijena može biti pogodba.
Doista, gledajući unatrag prije deset godina, Dell Computer je bio apsolutni ukrasti po omjeru cijene i zarade od 50x! To je zapravo bila konačna vrijednost zaliha jer je diskontirana sadašnja vrijednost stvarne, stvarne buduće gotovinske zarade daleko veća od cijene dionica u to doba.
S obzirom na poteškoće u razvrstavanju pljeve iz pšenice, vjerojatno ćete se bolje ponašati pridržavajući se vaših pištolja. U teoriji, Grahamova pozicija je konzervativna, disciplinirana sigurnost. Osigurava da nećete izgorjeti, a prosječni investitor će vjerojatno biti dobro služen u dugoj vožnji pridržavajući se tog načela.
Pitanja pitajte sebe prije ulaganja u IPO
Ipak, možete odlučiti o rizicima IPO ulaganja vrijedi. Puno pametnih ljudi. Milijarderni ulagač Charlie Munger, koji je sažeti svoj pristup ulaganju na prelijepo jednostavan način, rekao je da je on bio mladić ovih dana, on bi vrlo dobro mogao preuzeti posvećen dio svog portfelja i usredotočiti se na pronalaženje pregršt obećavajućih ideja svako desetljeće u kojem je bio spreman zamahivati za ograde, razborito odabirajući samo najbolje od najboljih gdje misli da brojevi imaju smisla.
Možda nije loša strategija za nekoga tko već ima svoj osnovni portfelj na mjestu, uživa velike količine raspoloživog dohotka, ima sposobnost analize računa dobiti i gubitka i bilance stanja , te uživa određeni stupanj spekulacije.
S vremena na vrijeme može čak služiti javnom dobru na isti način na koji ulaganje u općinske obveznice može pomoći društvu. Razmislite o svjetlovodni kabel postavljen tijekom dot-com bum, koji financiraju investitori spremni voziti cijene dionica na mjesec. Prekoračenje je na kraju rezultiralo milijardama na milijardama dolara u otpisima i više od nekoliko stečajeva.
Mnogi od tih ulagača izgubili su novac koji su riskirali. Međutim, postavio je temelje za dugoročno uspon poslovanja kao što su YouTube, Netflix, Amazon, Google i još mnogo toga. Svi mi uživamo u isplatu dividendi iz njihovog iracionalnog bogatstva. To je rekao, ako inzistirate na riskiranje vašeg kapitala i ulaganje u početnu javnu ponudu, zapitajte se nekoliko ključnih pitanja:
- Ako ovaj posao ne raste na dovoljno visokoj stopi da bi opravdao cijenu, što je vjerojatno uzrok? Koje su vjerojatnosti tih neuspjeha?
- Koje su konkurentske vezice koje štite posao? Patenti? Zaštitni znakovi? Ključni rukovoditelji? Što sprečava neku drugu tvrtku da uđe i uništi atraktivnu ekonomiju?
- Biste li se ugodno posvetili ovom poslu ako se burza zatvori za sljedećih pet, deset ili dvadeset pet godina? Drugim riječima, je li ovaj poslovni model i financijska osnova tvrtke održiva ili je zastarjela kao posljedica tehnološkog napretka ili nedostatka dovoljne kapitalne mogućnosti?
- Ako se dionica pada za pedeset posto zbog kratkoročnih problema u poslovanju, hoćete li moći zadržati bez ikakvog emocionalnog odgovora ako konzervativno utvrdite da dugoročni potencijal poslovanja još uvijek i dalje obećava?
Konačno, shvatite da su vam izgledi složeni na vas. IPO-i, kao klasa, ne rade jako dobro u odnosu na tržište. U većini slučajeva već su cijene za savršenstvo. Ovo nije područje na kojem možete dobro činiti širenjem tima preko ploče i kupnjom sve u jednakim težinama.
Umjesto toga, više je u skladu s operacijom specijalnosti - morate biti poput snajperista. Saznajte što tražite, a zatim strpljivo čekajte, možda čak godinama, prije nego što se pojavi na horizontu. Ne možete prisiliti na dobar posao. Mogućnosti često dolaze u klastere, prolazne su i raspršuju se prije nego što to shvatite i morate biti spremni.