Pronalaženje prave ravnoteže između ulaganja i gotovinske pričuve
Prije dosad neviđenog iznosa fiskalnog podražaja koji je vozio stope u zemlju nije bilo sve što ste davno mogli otvoriti brokerski račun , odabrati račun na tržištu novca ili sličnu alternativu i strpljivo čekati da pronađete atraktivnu investiciju dok ste prikupili 4 posto, 5 posto ili 6 posto na svoj novac; dividende i kamate plaćene isključivo kao nagrada za održavanje likvidnosti .
Naizgled logika iza ovog pitanja uključuje opasnu liniju razmišljanja. Obično ide nešto ovako: "Ako imam [x posto] svog portfelja u gotovini, a novac zaradi ništa, zašto ne baciti sve u plave čipove , indeksne fondove ili druge vrijednosne papire, tako da barem dobivam nešto , čak i ako je to samo nekoliko postotnih bodova? " Moglo bi se zvučati razumno na površini, ali to je amaterska pogreška; onaj koji jedva vidite replicira među bogatih ili profesionalaca koji bolje poznaju.
Najbolji investitori koji znaju novac u vašem portfelju imaju više uloga
Najbolji ulagači u povijesti poznati su zbog čuvanja velike količine gotovine, često zato što su svjesni iskustva iz prve ruke kako s vremena na vrijeme mogu dobiti strašne stvari; češće nego bez ne upozorenja. Warren Buffett trenutno ima 60 milijardi dolara.
Charlie Munger će godinama izgraditi ogromne rezerve gotovine sve dok se ne osjeti kao da je pronašao nešto niskog rizika i vrlo inteligentno. Tweedy Browne, menadžeri legendarnog fonda Tweedy Browne Global Value, imaju 18 posto fondova fonda u gotovini. Nisu uopće neobične. Zapravo, kada je najveća i najstarija trgovačka tvrtka naroda provela istraživanje o 1.821.745 kućanstava u Sjedinjenim Državama s investicijskim portfeljima vrijednim 3.000.000 dolara ili više, pronašli su nešto šokantno. Kao što sam objasnio prilikom analize podataka:
- 8 od 100 držao 50 posto ili više njihova portfelja u gotovini
- 14 od 100 držalo je 25-50 posto njihovih portfelja u gotovini
- 40 od 100 držao je 10-24 posto svog portfelja u gotovini
- 38 od 100 držao je manje od 10 posto svojih portfelja u gotovini
Ja to vidim cijelo vrijeme. Poznajem jednog starijem državljaninu koji je prikupio osobno bogatstvo u niskim sedam likova. Ta osoba ulaže gotovo u cijelosti u nekretnine, ima malo ili nikakvih duga, ne koristi kreditne kartice, plaća gotovinu za sve i uvijek drži apsolutno najmanje 150.000 dolara u lokalnoj banci. Svaki put kad idemo u recesiju, kupit će više uznemirenih domova, nadograditi ih, a zatim ih iznajmiti stanarima, stvarajući drugi izvor prihoda.
To je novac u portfelju koji to omogućuje; brzo zatvaranje i prijenos naslova kada je prilika uočena, nema potrebe za dobivanjem dopuštenja ili natjecateljskih uvjeta iz banke pri izračunu novčanih tokova. Novac omogućava sav uspjeh čak i ako izgleda kao da ne radi ništa za dugo vrijeme. U ulaganju govora, to je poznato kao "suhi prah". Sredstva su tu da iskoriste zanimljive mogućnosti; za kupnju imovine kada su jeftini, snižavanje troškova ili dodavanje novih pasivnih prihoda .
(Opasnost u zagovaranju gotovinskih rezervi u portfelju usredotočenom na dionice koje neiskusni investitori često ne razumiju razliku između: 1. strategije rebalancije / formule, poput onih koje zagovaraju John Bogle i Ben Graham, 2. strategije zasnovane na vrednovanju, poput onih koje zagovaraju Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett i Charlie Munger, i 3.
tržišni timing, posljednji od kojih je nevjerojatno opasna i gotovo sigurno dovesti do subpar rezultate. Doslovno sam vidio prva dva, od kojih su obje potkrijepljene generacijama akademskih podataka koji su u ovom trenutku neprijeporni, nazvani tržišni timovi s apsolutno nikakvim osjećajem samosvijesti od strane ljudi koji drže kao da su bili stručnjaci! Bilo bi smiješno ako to nije bilo tragično jer je to pravi novac na liniji; novac koji loše informirani treba platiti račune, staviti hranu u svoju ostava i držati krov nad glavom.)
Druga uloga novca u vašem portfelju služi kao likvidna rezerva koju možete povući kada tržišta zaplijene ili burze zatvorene mjesecima u isto vrijeme, čime je likvidacija imovine gotovo nemoguća. Buffett voli otkriti da je poput kisika; svatko ga treba i uzima zdravo za gotovo kada je obilna, ali u hitnim slučajevima, to je jedina stvar koja je važna. Čak i vodeći osobni financijski gurui preporučuju najmanje šest mjeseci troškova rezerviranih u FDIC osiguranoj provjeri, štednji ili računu na novčanom tržištu . U tom svojstvu gotovina je polica osiguranja koja je potpuno neovisna o sposobnosti stjecanja atraktivne imovine; Trebate ga tamo kako biste pokrili račune kada dođu zbog oluje, a ne možete dodirnuti ostala sredstva. Vraća se onome što sam rekao kad sam citirala Benjamina Grahama: Pravi ulagač vrlo je rijetko prisiljen prodati svoje vrijednosne papire. Plan, sustav upravljanja portfeljem, tako je dobar, nije nužno ni u najtamnijim vremenima.
To se posebno odnosi na umirovljenike. Zamislite da odredite sigurnu stopu povlačenja mirovine za 3 posto, sve što vam se uzima u obzir, za vaš portfelj. Imate 500.000 $ staviti na stranu i uloženo je u gotovinsku dobit od 2,8%. Držanjem barem 10 posto, ili 50 000 dolara, gotovinom, mogli bismo doći do epskih, 1973-1974. Ili još gore, 1929-1933 kolapsa i ne biste morali prodati bilo koji od vaših fondova za financiranje novca bez obzira na to koliko je bilo loše, čak i ako su dividende i plaćanja kamata propustili ili prekinuli panicni menadžment koji je pokušavao spasiti tvrtke u kojima rade, cijelu 3 godine i 3 mjeseca. Bez obzira na novčanu naknadu još uvijek dolazimo - i zasigurno bi postojali neki, jer većina tvrtki je radila čak i za Veliku depresiju kako bi zadržala dobit od vlasnika, čak i ako je prinos dividende prekoračio 10 posto - što bi se protezalo na duže efektivno razdoblje ,
Još jedna uloga novca u vašem portfelju je psihološka. Moguće je da se pridržavate strategije ulaganja kroz sve vrste gospodarskih, tržišnih i političkih sredina pružajući mir uma. Kada pogledate referentne skupove podataka, poput onih koje je sastavio Ibbotson, možete proučiti povijesne rezultate volatilnosti za različite kompozicije portfolija. Iako se trudi koristiti konfiguraciju zaliha / obveznica, osnovna lekcija i dalje vrijedi kada pregledate kako uvođenje između 10 i 30 posto aktive u obliku ne-kapitala značajno smanjuje volatilnost portfelja u bilo kojem realnom vremenu, svjetski backtesting. Imajući dobro rezervnog kapitala u koji možete umočiti, a koji služi kao sidro kada tržište dionica, tržišta nekretnina ili čak i tržišta obveznica, u potpunom slobodnom pada, izvor je udobnosti koju drugo sredstvo u financijskom životu ne može ponuditi ,
Određivanje razine gotovine koju trebate držati u vlastitom portfelju
Za većinu ljudi, apsolutna minimalna razina prihoda za prijam u ruke je hitni fond za najmanje šest mjeseci, kao što je već spomenuto u prolazu. Emergency fondovi omogućuju vam da dođete do neočekivanih katastrofa ili iznenađenja bez prodaje imovine, pokrećete poreze i potencijalno s vremena na vrijeme koji nisu povoljni za vaše najbolje interese. Za investitore s manje od 500.000 $ neto vrijednosti i koji su najmanje deset godina od umirovljenja, može imati smisla ostati 100% uloženo u dionice, bilo izravno ili putem nekih sredstava, kao hitni fond u lokalnoj banci ( ili gdje god ste odabrali ulagati) ispunjava istu ulogu. Bez iznimke i pod svim okolnostima, te se hitne fondove mora upravljati strategijom očuvanja kapitala . Nemojte riskirati. Dobivanje povratka je sekundarno. Držite prosječne troškove dolara u svoj portfelj.
Nakon što se preselite iznad toga, minimalne razine gotovine koje se smatraju oprezne mogu se razlikovati. Naravno, tu su i budale koji rade stvari poput hedge fondova s ogromnim ekspozicijama koje traže generiranje velikih prinosa, ali kada stvari idu na jug - uvijek to rade i uvijek će - teško se bježe sudbini dugoročnog kapitala Uprava, legendarni nagli rast, koji je izgledao kao rezultat od 21 posto, 43 posto, i 41 posto nakon naknada, u godinama od jedne do tri, samo da bi doživjeli efektivni totalni gubitak u četvrtoj godini. Ponovno, igraju se s "novcem drugih naroda" i gotovo nemaju poticaja da ne bježe za ograde; strašna moralna tragedija koja civilizaciju ne čini malo dobra. Nikad nisam vidio nikoga tko ima pristojnu količinu zdravog zagovaranja za manje od 5 posto, a mnogi razboriti stručnjaci radije drže barem 10-20 posto ruku. Po mom mišljenju akademski dokazi pokazuju da najveći rizik / povrat trgovine odvija se između 10-20 posto rezervi gotovine (ili 30 posto ako kombinirate novčane i fiksne vrijednosnice). Za portfelj, recimo, $ 5.000.000 koji bi mogli značiti bilo gdje od $ 250.000 do $ 1.000.000.
Naravno, neke uspješne obitelji zapošljavaju upravitelje portfelja i upućuju ih da ostanu u potpunosti posvećene. Na primjer, ako ste se približili upravitelju niša za imovinu i rekli im da se bavite vlastitim zahtjevima za likvidnošću, bilo bi sasvim razumno za njih da ne zadrže sredstva na kapital kapitala koji ste stavili pod njihovu kontrolu jer ste donijeli odluku kao na ono što želite da vam bude dodijeljena gotovina i daju im cjelokupnu doznake dionica koju želite njima rukovanje.