Razumijevanje pro i kontra od ulaganja u željenu zalihu
Povlačenje za često znatno veći prinos od dividendi koje primaju preferirani dioničari jest nemogućnost da svoje investicije značajno rastu budući da se poduzeće širi. Osim ako postoje posebne odredbe koje imaju veći utjecaj, povoljne cijene dionica su izuzetno osjetljive na promjene kamatnih stopa i relativnih prinosa na konkurentne investicije. To znači da će svaki kapitalni dobitak vlasnika vjerojatno doći od kupnje povlaštenih dionica prije pada kamatnih stopa i / ili povećanja kreditne sposobnosti tvrtke, uzrokujući da drugi investitori budu spremni prihvatiti niži prinos dividende.
Kumulativno, a ne kumulativno prednosti
Uvjeti željenih izdanja zaliha mogu široko varirati, čak i među istom korporacijom, koja može izdati višestruke željene "serije" kao što se često zove. Vjerojatno je najvažnija karakteristika preferirane dionice jest da li je dividenda kumulativna ili ne-kumulativna.
U kumulativnom broju, povlaštene dividende koje nisu plaćene skupljaju se na računu. Ove neplaćene dividende nazivaju se "u zaostatku". Prije nego što bilo koja dividenda može biti isplaćena zajedničkim dioničarima, cjelokupni saldo u dospijeću mora biti u cijelosti raspodijeljen preferiranim dioničarima. Ako je željeni problem ne kumulativan, a isplata dividende propuštena, preferirani dioničari nemaju sreće.
Nikada neće primiti taj novac, čak i ako tvrtka proizvodi rekordnu dobit nekoliko mjeseci kasnije.
Odredbe koje mogu utjecati na željenu vrijednost dionica
Postoji niz dodatnih odredbi koje mogu utjecati na vrijednost željenog zaliha. Evo nekoliko kojih biste trebali biti svjesni:
- Glasanje protiv neodisanja glasa : Vlasnici povlaštenih dionica mogu ili ne moraju imati glasačka prava. Došlo je do slučajeva kroz povijest u kojima su preferirane dionice imale pravo glasa samo ako dividende nisu bile isplaćene u određenom vremenskom razdoblju, čime je efektivno prenosio značajnu, ako ne kontrolirajuću, glasovnu snagu preferiranim dioničarima. Takva odredba učinkovito ih stavlja u položaj prvog vlasnika hipotekarne obveznice dajući im kolektivnu moć za provođenje plaćanja na njihovu tražbinu, s tim da resursi dopuštaju. To se često događa u određenim privatnim kapitalnim ugovorima, posebnim aranžmanima financiranja s javnim poduzećima ili drugim nestandardnim situacijama u kojima de facto zajmodavac ne želi platiti bitno veće poreze koji bi bili dugovi od kamatnog prihoda, ako su izdane obveznice.
- Podesivi omjer povlaštenih stopa : Nositelji povlaštene dionice dobivaju dividendu koja se razlikuje ovisno o bilo kojem broju čimbenika koje je odredila tvrtka na početnoj javnoj ponudi izdanja. Tijekom posljednjeg desetljeća postalo je prilično uobičajeno da novi preferirani dionice imaju dividende s promjenjivom kamatnom stopom kako bi smanjile osjetljivost kamatnih stopa i učinile ih konkurentnijima na tržištu.
- Konvertibilne povlaštene dionice : Nositelji te vrste vrijednosnica imaju pravo pretvoriti svoje preferirane dionice u dionice uobičajene dionice. To omogućava investitoru zaključavanje prihoda od dividendi i potencijalno dobit od porasta uobičajene dionice dok je zaštićen od pada. U pravim uvjetima, uz pravi posao, inteligentni ulagač može mnogo zaraditi dok uživa veći dohodak i manji rizik ulaganjem u najpovoljniju konvertibilnu zalihu. Da biste saznali više o tome kako to funkcionira, pročitajte Konvertibilnu željenu zalihu za početnike .
- Povlašteni dionici koji sudjeluju : Uobičajeno, dionice ove vrste povlaštenih dionica primaju određenu dividendu plus dodatnu dividendu na temelju određenog postotka neto dobiti ili dividende isplaćenih dioničarima.
Čak i uz nekoliko navedenih odredbi, varijacije za željenu zalihu mogu biti vrlo brojne. Moguće je da bi investitor mogao naići na kumulativni klauzulu koja se ne može glasovati za kabliranje koja se preferira!
Kako se cijene povlaštenih dionica utječu na promjene u općoj zalihi
Ako je velika tvrtka za lijekove otkrila lijek za prehladu, uobičajena dionica tvrtke bi se počela dizati u očekivanju desetaka milijardi dolara koje bi dioničari očekivali da će tvrtka zarađivati u budućnosti. Istodobno, povlaštene dionice tvrtke vjerojatno ne bi znatno smanjile cijenu osim u mjeri u kojoj je preferirana dividenda sada sigurnija zbog veće zarade; promjena događaja koji bi mogli dovesti do tržišne vrijednosti željenog povećanja i pada prinosa. Ipak, preferirani dioničari bi propustili goleme kapitalne dobitke, iako dok prikupljaju dividende. Ako je nekoliko tjedana kasnije tvrtka objavila da lijek ne djeluje, cijena zajedničkog zaliha bi se smanjila. Bi li također željela dioničarevih dionica? Sve dok posao još uvijek čini odgovarajuće preferirane dionice, cijena će ostati relativno stabilna.
Međutim, ako je investitor imao u vlasništvu konvertibilne povlaštene dionice ("PERCS"), u ovom scenariju, cijena PERCS-a imala bi značajan porast i pad na temelju očekivane dobiti i investitor je mogao ostvariti pretvaranjem svojih dionica u zajedničku dionicu. Sve dok vlasnik željenog nije pretvorio svoje dionice ili stekao poželjnije u napuhanoj cijeni, ne bi doživio gubitak glavnice .
Tko bi trebao uložiti u povlaštenu zalihu?
Na mnoge načine, čini se da je dioničarima izgleda atraktivna, ali je istina poželjna zaliha, općenito govoreći, nema puno smisla za pojedine investitore.
S druge strane, preferirana ulaganja u dionice mogu biti zlatni rudnik za korporativne portfelje. Zašto? Federalni porezni zakoni zahtijevaju samo tvrtku da plati porez na dohodak na 30% svojih preferiranih dividendi, što znači da je punih 70% u osnovi bez poreza! Ovo izuzeće nije dostupno pojedinačnim ulagačima. Vaš portfelj vjerojatno će ostvariti veći prinos nakon oporezivanja ulaganjem u korporativne obveznice kada su stope atraktivne ili općinske obveznice ako ste u višem poreznom stupcu. (Kako biste utvrdili koja nudi veći prinos nakon oporezivanja, morate izračunati nešto poznato kao oporezivi ekvivalentni prinos ). Jednako važno je činjenica da ćete, kao investitor obveznica, vjerojatno primiti viši zahtjev u takvim investicijama za razliku od podređenog položaja koje nude najdraže dionice.
Bez obzira na to što radite, možda bi bilo pametno zapamtiti štrajk legendarnog investitora, učitelja i novinara, Benjamina Grahama, koji je naglasio da je gotovo uvijek pogreška za investitora da kupi željeno izdanje dionica na ili blizu vrijednost kao povijest je više puta pokazala, ako je on ili ona dovoljno pacijentica, prilika da ga posjeduje pri značajno smanjenim vrijednostima najvjerojatnije će se predstaviti.
Pročitajte više o ulaganju u dionice ili obveznice
Više informacija o ulaganju u zalihe možete naći u našem Kompletnom vodiču za ulaganje u zalihe . Također biste željeli provjeriti 3 strategije vezivanja za dugoročne investitore .