Nadam se da ćete, do trenutka kada ste završili s čitanjem ovog članka, ugodnijom kada odjednom odete na poštu i otvorite omotnicu, ili se prijavite na svoj račun brokerskog društva i vidite najavu, rekavši da je jedan od vaših pozicija podliježe ponudbenoj ponudi i da morate napraviti izbor (izbor) prije određenog roka.
Definicija ponude
Ponuda natječaja je javna ponuda koju je izradila osoba, posao ili grupa koja želi steći određenu količinu određene sigurnosti. Izraz dolazi iz činjenice da pozivaju postojeće dioničare da "natječu", ili prodaju, daju im dionice. U biti, ponudbena ponuda je uvjetna ponuda za kupnju. Pojedinac ili subjekt koji izrađuje ponudu kaže: "Ja sam spreman kupiti vašu dionicu na $ [x] ako mi ponudite (prodajete), ali samo ako mi daju sve dionice [y]. , posao je isključen i pretvaramo se da se to nije dogodilo. " Naravno, pojednostavljujem, ali to je ključ toga.
Uobičajeno se predlaže natječajna ponuda u nadi da će stjecatelj akumulirati dovoljno zajedničkih dionica kako bi dobio veću prisutnost ili je potpuno preuzeo, upravni odbor. Jedna od pogodnosti ponude ponude iz perspektive stjecatelja je da, ako stjecatelj posjeduje dovoljno velik postotak nepodmirenih dionica, on može prisiliti sve preostale dionice da proda i preuzme društvo privatno ili ga stavi u postojeći javno trgovački posao čak i ako nisu prihvatili originalnu natječajnu ponudu; npr., može uzrokovati da postane podružnica holdinga, a samo holding ima bilo kakve zalihe u novootvorenom postupku.
Često se natječajna ponuda koristi u slučajevima kada menadžment i upravni odbor ne vjeruju da bi preuzimanje moglo biti u najboljem interesu dioničara, te se stoga suprotstavljaju onome što smatraju nespojivima s njihovom fiducijarnom službom . Prema tome, to je sredstvo kojim neprijateljski preuzimanju mogu ostvariti stjecatelji / ulagači koji žele preuzeti kontrolu nad prigovorom i borbom postojećih direktora i rukovoditelja.
Ponude za ponude su daleko uobičajene na tržištu dionica od takozvanog proxy rata, što je drugi način pokušaja da preuzme kontrolu nad poslovanjem. Kao što ste naučili u svom starijem članku, Proxy Statement za nove investitore , godišnja izjava proxy tvrtke o tvrtki razotkriva važne informacije, uključujući pitanja na kojima dioničari moraju glasati. U proxy ratu, pojedinac, posao ili grupa koja želi preuzimati upravljanje pokuša uvjeriti dioničare da glasaju za svoj popis redatelja, učinkovito izbacujući starce redatelje i preuzimajući kontrolu nad poslovanjem.
U nekim slučajevima, to rade korporacijski napadači koji žele ukloniti tvrtku svoje vrijedne imovine, prodajući ga komad po komadu. Međutim, u drugim slučajevima to čine dobronamjerni ulagači koji su umorni od gledanja tvrtke loše upravljane od strane inženjera koji se obogaćuju unatoč njihovoj nesposobnosti, neprestano uništavajući dioničare koje bi dioničari mogli uživati.
Ako ste ikada doživjeli proxy borbu, znate da će vaš poštanski sandučić biti pun, jer svaka strana šalje vam niz dokumenata za pregled, a vi morate odabrati onu koju želite pobijediti, te tako baciti svoj glas.
Kako nude ponude na vašem kraju, kao investitor
Zamislite da posjedujete 1000 dionica tvrtke ABC na 50 dolara po dionici za tržišnu procjenu od 50.000 USD. Jednog dana se probudite i prijavite na svoj račun brokerskog društva. Obaviješteni ste da je Tvrtka XYZ napravila formalnu ponudu za kupnju dionica u iznosu od 65 dolara po dionici, ali da će se ugovor zatvoriti samo ako, recimo, dioničari, kao dio transakcije, upućuju stjecatelja 80 posto dionica. Imate par tjedana da odlučite hoćete li ponuditi svoje dionice.
Ako odlučite prihvatiti ponudu, morate poslati svoje upute prije isteka roka, inače nećete moći sudjelovati.
Obično je jednostavan kao što je vašem brokeru, bilo telefonom, bilo osobno, bilo putem web stranice za posredovanje, "Sigurno, prodajem na 65 dolara po dionici" i čekam da vidim što se događa. (Naravno, ako imate fizičke potvrde o dionicama, to je sasvim drugačiji postupak, ali oni su prilično rijetki ovih dana.)
Ako je ponudbena ponuda uspješna i dovoljno dionica se natječu, transakcija je dovršena i vidjet ćete 1.000 dionica ABC tvrtke uzeti iz vašeg računa i depozit od 65.000 dolara gotovine staviti u njega. Ako ponuda ne uspije jer je manje od 80 posto dionica ponuđeno ponuditelju, ponudu nestaje i ne prodajete svoju zalihu. Ostali ste s originalnim 1.000 dionica tvrtke ABC na vašem brokerskom računu.
Ako odbijete ponudu ili propustite rok, nećete dobiti ništa. I dalje imate 1.000 dionica ABC tvrtke i mogu ih prodati drugim investitorima na širem tržištu dionica po cijeni koja će biti dostupna. U nekim slučajevima, ljudi koji stoje iza inicijalne ponudbene ponude vratit će se i ponuditi ponudu sekundarne ponude ako ne dobiju dovoljno dionica ili žele steći dodatno vlasništvo, u kojem slučaju možda imate još jedan zalogaj u jabuli. Ipak, kao što je ranije spomenuto, ako ne oklijevate, ali dovoljno ljudi radite, vjerojatno ćete biti prisiljeni iz vašeg vlasništva, ionako, budući da je poduzeće privatno uz cestu.
Propisi o ponudama u SAD-u
Ponude za ponude podliježu opsežnoj regulaciji u SAD-u. Ovi propisi imaju za cilj zaštitu investitora, održavanje tržišta kapitala učinkoviti i ponuditi skup pravila koja mogu pružiti stabilnost poslovanja potencijalno započeti steći tako da može reagirati; npr., pripremiti obranu u nadi da će spriječiti neprijateljsko preuzimanje. Naime, natječajna ponuda uglavnom spada pod djelokrug dvaju propisa, Zakon Williams i DIP-ov uredba 14E. Pogledajmo svaki pojedinačno.
Zakon Williams - dio Zakona o razmjeni vrijednosnih papira iz 1934. godine, koji je bio jedan od najvažnijih zakona u povijesti tržišta kapitala Sjedinjenih Američkih Država, jer je djelotvorno oblikovao velik dio temelja onoga što je suvremeni financijski sustav odgovoran za proizvodnju najveći životni standard povećava se u povijesti čovječanstva, Zakon Williams zapravo nije ušao u zakon sve do amandmana iz 1968. koji je predložen za svog istoimenog podupiratelja, New Jersey Senator Harrison A. Williams.
Izmjena i dopuna zahtijeva da pojedinačna, tvrtka ili druga skupina ljudi koja želi steći kontrolu nad poslovanjem slijedi skup smjernica za povećanje pravednosti sudionika na tržištu kapitala i omogućiti zainteresiranim stranama, uključujući upravni odbor i upravljanje tvrtke, da imat će vremena da oblikuju i predstave svoj slučaj za podupiranje ili odbijanje ponude ponuditelja dioničarima.
Na primjer, Zakon o Williamsu navodi da ponudbena ponuda mora biti 1. registrirana prema saveznom zakonu, 2. objavljena pisanim putem Komisiji za vrijednosne papire, uključujući objašnjenje izvora sredstava koja se koriste u ponudi, 3. obrazložiti 4. objaviti sve namjeravane planove za ponuđenu tvrtku, tvrtku ili grupu za produženu ponudu za stečenu tvrtku, ako je ponudbena ponuda uspješna i 5. objaviti postojanje bilo kakvih zaključaka, ugovora ili drugih sporazuma o predmetu natječaja. Zakon također navodi da natječajne ponude ne smiju dovoditi u zabludu ili sadržavati lažne ili nepotpune izjave koje bi mogle prevesti nekoga na glasovanje na određeni način.
Jedno od najpoznatijih pravila koja proizlaze iz Zakona o Williamsu je uvjet za svakoga tko kupuje ili na neki način kontrolira više od pet posto (5 posto) izvanrednih dionica tvrtke kako bi odmah otkrila tu činjenicu regulatorima i javnosti , Ovo se pravilo primjenjuje ako osoba, posao ili grupa stekne više od pet posto bilo koje klase dionica tvrtke. (Za ilustraciju višestrukih klasa dionica koje postoje u istoj korporaciji, pročitajte primjer istinske strukture dvojne klase u javnoj tvrtki - pogled na Fordove klase klase A i klase B. )
Ova se pravila obično odnose na upravitelje uzajamnih fondova, menadžere hedge fondova , tvrtke za upravljanje imovinom , registrirane investicijske savjetnike i slične osobe koje upravljaju ili upravljaju ulaganjima za druge ljude. Na primjer, jer ja sam direktor tvrtke Kennon-Green & Co, globalna tvrtka za upravljanje imovinom, a putem investicijskog odbora ostvarujem diskrecijsko ovlaštenje nad portfeljem klijenata, ako bismo kupili ili nekako uspjeli kontrolirati 5 posto ili više dionica dane tvrtke, morali bismo podnijeti odgovarajuće papire s regulatorima, čineći ovo javno znanje.
Potrebni obrazac ovisi o vrsti filera i nekim drugim uvjetima. Općenito, traženi obrazac poznat je kao Prilog 13D i mora se podnijeti u roku od deset dana od prekoračenja praga vlasništva od 5%. Nadalje, Prilog 13D mora se mijenjati "promptno" - pojam koji Zakon o vrijednosnim papirima iz 1934. ne opisuje i stoga ostaje do regulatornog tumačenja - da bi odražavao sve materijalne promjene u položaju.
Određene vrste investitora mogu slati kraći, lakši za korištenje obrazac za otkrivanje poznat kao raspored 13G. Osim toga, potrebne su i godišnje izmjene i dopune za ažuriranje tržišta s statusom vlasništva. Međutim, ove su stvari daleko izvan dosega naše rasprave o ponudbenim ponudama.
Pravilo 14E (Pravila 14e-1 do 14f-1) - Ovo pokriva niz pravila ponude, svaki detaljno i specifično. Na primjer, protivno je zakonu da neka osoba objavljuje natječajnu ponudu ako on ne može razumno vjerovati da će im on ili ona imati sredstva koja su im na raspolaganju za postizanje dogovora, ukoliko bude prihvaćena, jer bi to rezultiralo u divljim fluktuacijama cijene dionica, što olakšava manipuliranje tržištem.
Nadalje, to bi smanjilo vjeru investitorima i poslovnim menadžerima na tržištima kapitala jer se ljudi moraju pitati je li ponudbena ponuda legitimna ili ne svaki put kada bi primili riječ da je njihova tvrtka bila podvrgnuta jednoj, odvlačeći pritom sve uključene.
Kako bih vam pomogao onima od vas koji su zainteresirani za učenje nekih najtanstvenih pojedinosti o tome kako nude natječajne ponude, povezao sam s Pravnim informacijskim Institucijama Pravnog fakulteta Sveučilišta u Cornellu, koji je milostivo domaćin kopije stvarnog zakonskog teksta, organiziranog u na način da ima ugrađene unakrsne reference na povezane odlomke tako da sami možete pročitati izvorni materijal. Svakako vrijedi proučavati barem jednom i poticati svakoga tko je znatiželjan za ovu vrstu posla da vam za uživanje bude potrebno nekoliko minuta od vašeg dana.
- Pravilo 14e-1: Nezakonita ponuda ponuda
- Pravilo 14e-2: Položaj subjektnog subjekta u vezi s ponudbenom ponudom
- Pravilo 14e-3: Transakcije u vrijednosnim papirima na temelju materijalnih, nejavnih informacija u kontekstu natječaja
- Pravilo 14e-4: Zabranjene transakcije u vezi s djelomičnim ponudama
- Pravilo 14e-5: Zabrana kupnje izvan ponude
- Pravilo 14e-6: Ponude za otkup od strane određenih zatvorenih investicijskih društava
- Pravilo 14e-7: Protuzakonita ponuda ponudbenih ponuda u svezi s razvrstavanjem
- Pravilo 14e-8: Zabranjeno ponašanje u svezi s komunikacijom prije početka
- Pravilo 14f-1: Promjena većine redatelja
Neke konačne misli o ponudbenim ponudama
Imajte na umu da nakon što prihvatite ponudu, prodajete svoju zalihu. To znači da ste dužni porez na kapitalnu dobit morati platiti za bilo kakav porast vrijednosti dionica koje ste uživali tijekom razdoblja tijekom koje ste održali svoj vlasništvo, osim ako ne držite dionice u poreznim odgodama ili poreznim računima kao što su tradicionalni IRA ili Roth IRA .