Osnovni uvod u tvrtke koje posjeduju i kako rade
Ovaj osnovni uvod bio je osmišljen kako bi vam pomogao da shvatite kakva su holdinga, zašto igraju tako važnu ulogu u modernom gospodarstvu, i neke stvari koje biste mogli razmotriti prije ulaganja ili oblikovanja.
Napominjemo da je ovaj članak namijenjen početnicima. Ako tražite naprednije objašnjenje koje je pogodno za bogate pojedince i profesionalne investitore, pisao sam o toj istoj temi na mom osobnom blogu prije nekog vremena u postu pod nazivom Kako djeluje Holding Company. Ona ulazi u više elemenata zaštite imovine holdinga, kao što je sposobnost izdvajanja vrijedne intelektualne imovine u takozvane "silose", među ostalim temama. Ni ovaj članak niti taj post nisu investicijske preporuke, nego akademski pregled koji vam pomaže da razumijete strukturu, svrhu i prednosti holdinga tvrtki u određenim specifičnim kontekstima.
Prvo, počnite s osnovama: Što je Holding Company?
Općenito definirano, holding društvo je tvrtka koja nema nikakve operacije, aktivnosti ili druge aktivne poslove.
Umjesto toga, holding posjeduje imovinu.
Ova imovina može biti dionice dionica u drugim društvima, društvima s ograničenom odgovornošću , komanditnom društvu , privatnim dioničkim fondovima , hedge fondovima , burzovnim dionicama, obveznicama , nekretninama , pravima pjesama, robnim markama, patentima, zaštitnim znakovima, autorskim pravima ili gotovo bilo čim drugim to ima vrijednost.
Na primjer, jedan od najcjenjenijih dionica zaliha čipova u svijetu, Johnson & Johnson, zapravo je holding društvo. To jest, sama tvrtka, u kojoj kupujete dionice kad ste stekli dionice, zapravo ne radi ništa u smislu da ljudi misle da to radi. Umjesto toga, kao rezultat složene povijesti, Johnson & Johnson posjeduje vlasnički udio u 265 zasebnih, pojedinačnih poduzeća na isti način na koji možete posjedovati udjele različitih tvrtki putem brokerskog računa . Te se tvrtke grupiraju pod tri glavna naslova - potrošačke zdravstvene zaštite, medicinskih proizvoda i lijekova - ali su stvarne, samostalne tvrtke koje se nalaze u gotovo svakoj zemlji na planetu, osoblje lokalnih zaposlenika, s vlastitim bankovnim računima, vlastitim uredima , vlastite proizvodne pogone i još mnogo toga. Na vrhu, dioničari Johnson & Johnson izabiru upravni odbor kako bi zaštitili svoje interese. Taj odbor, među ostalim odgovornostima kao što je određivanje politike dividende , angažira izvršnog direktora. Glavni izvršni direktor zauzima svoje izravne podređene. Ova skupina ljudi, zajedno, ima ovlasti odrediti izvršne direktore i ključne rukovoditelje u tvrtkama koje kontrolira roditelj Johnson & Johnson.
Matična holding tvrtka podupire podružnice smanjenjem troškova kapitala zbog svoje ukupne snage. To znači da može izaći, izdavati obveznice po stjenama na stjenkama, a zatim posuditi novac vlastitim podružnicama po stopama koje podružnice ne bi mogle ostvariti ako budu samostalni poduzetnici. Time se smanjuje trošak kamata, a zauzvrat povećava i prinos na kapital i povrat sredstava .
Zatim idemo kroz tvrtku za uzorke
Da bismo bolje razumjeli koncept boljitka, zamislite da ste vi i ja odlučili da želimo uložiti zajedno. Mi i članovi naše obitelji stvaramo novu tvrtku pod nazivom Blue Sky Holding Company, Inc. Prijavljujemo papire s državnim tajnikom i plaćamo pristojbu. Zatim izdajemo 1 milijun dionica na 10 dolara po dionici, povećavajući 10 milijuna dolara svježeg novca. Izabrali smo upravni odbor.
Taj odbor unajmljuje jednog od nas kao izvršnog direktora. Gradimo ured.
Sutradan ćemo se pojaviti i početi ulagati novac. Mi (što znači Blue Sky Holding Company) čini nekoliko stvari:
- Mi inkorporirati novu tvrtku pod nazivom Frozen Treats of America, LLC. To je 100% u vlasništvu Blue Sky Holding Company. Dostavljamo $ 1.500.000 u gotovini tvrtki, zaposli upravitelja da ga pokrenu i otvori franšizu Dairy Queen koja očekujemo da će zaraditi 170.000 dolara dobiti prije oporezivanja.
- Imamo Blue Sky Holding Company otvoriti brokerski račun s popustom brokerske tvrtke, kao što su Charles Schwab ili druge velike institucije. Na račun uplaćuje 3.000.000 dolara gotovine i kupimo skupinu visokokvalitetnih zaliha plavih čipova. Očekujemo da će ove dionice svake godine generirati 150.000 dolara dividende prije poreza.
- Započeli smo novu tvrtku pod nazivom Southworth Hospitality, LLC koja je u 100% vlasništvu Blue Sky Holding Company. Doprinosimo 2.000.000 dolara našeg novca i novu podružnicu posuditi 2.000.000 dolara od banke, dajući mu kapitalizacijsku strukturu od 4.000.000 dolara u imovini, 2.000.000 dolara u obvezama i 2.000.000 dolara knjigovodstvene vrijednosti . Mi koristimo 4.000.000 dolara u gotovini kako bismo kupili hotelski franšizni hotel Hampton Inn, za koji očekujemo da ćemo ostvariti dobit prije oporezivanja za 320.000 USD nakon troška kamata i svih ostalih troškova. Dug nije zajamčeno od strane holdinga jer smo odlučili dopustiti samo neplaćene obveze u slučaju da hotel nije uspješan. To znači da ako podružnica bankrotira, mi smo samo na udici za kapital koji smo uložili u nju.
- Kupujemo dvije milijarde dolara općinske obveznice bez poreza, za koje vjerujemo da će generirati 100.000 dolara godišnjeg kamatnog prihoda.
- Mi koristimo 500.000 dolara za kupnju zlatnih novčića i srebrnih poluga.
- Parkirali smo zadnji preostali iznos od 1.000.000 dolara u gotovini u našoj lokalnoj banci u institucionalnim fondovima novčanog tržišta koji plaćaju 6% kamate, generirajući svake godine 60.000 dolara prihoda od kamata prije poreza . (Kad sam prije mnogo godina napisao ovaj članak, bili smo u običnom okruženju kamatnih stopa gdje takva stvar nije bila teška. Trenutno nećete moći zaraditi 6%, ali pretpostavimo da se povratak normalnosti je u karticama jer postoji razlog za vjerovanje da Sjedinjene Države neće biti u mogućnosti održavati nultu stopu kamatne okoline na neodređeno vrijeme.)
Što bi naši financijski izvještaji trebali izgledati
Konsolidirana bilanca našeg holdinga će pokazati 12.000.000 dolara u imovini, 2.000.000 dolara u dugu i 10.000.000 dolara neto vrijednosti ili knjigovodstvenu vrijednost. Osim ureda, za koji sada nećemo zanemariti zbog jednostavnosti, naša bilanca izgleda ovako:
Blue Sky Holding Company, Inc - Bilanca stanja
- Frozen Treats of America, LLC - 100% vlasništva (imovina od 1.500.000 USD, bez obveza)
- Southworth Hospitality, LLC - 100% vlasništva (4.000.000 $ imovina, 2.000.000 $ obveza, 2.000.000 $ neto vrijednost )
- Oporezne obveznice bez poreza (imovina od 2.000.000 USD, bez obveza)
- Blue Chip Common Stock u brokerskom računu (3.000.000 USD imovine, bez obveza)
- Bankovni salda (imovina od 1.000.000 USD, bez obveza).
- Zlatne i srebrne rezerve (imovina od 500.000 USD, bez obveza).
Izvještaj o dobiti u holding društava će prikazati 800.000 dolara u operativnom prihodu (dobit prije oporezivanja). To bi bilo 8% prinosa na kapital jer 800.000 $ podijeljeno s 10 milijuna dolara u neto iznosu je 8%. Bilo bi 6.7% povrata sredstava jer je 800.000 dolara podijeljeno s 12 milijuna dolara u imovini 6,7%.
Kako misliti o Holding Company
Zamislite da ste bili glavni izvršni direktor naše izmišljene tvrtke, tvrtke Blue Sky Holding Company. Kad se svakog jutra pojavite u uredu, uključite svjetla, zgrabite šalicu kave i idite sjesti na svoj stol, što zapravo radite ?
Kao što možete reći, stvar koja nas čini holdingom je u tome što nemamo svakodnevnu ulogu u bilo kojoj investiciji! Svako od njih vodi vlastiti tim za upravljanje. Drugim riječima, kao holding društvo, naš je posao izvršni nadzor, podrška, postavljanje parametara upravljanja rizikom i postavljanje pravih ljudi na pravim mjestima usklađivanja s korporacijskom strategijom (ako posjedujemo dovoljno dionica za kontrolu ulaganja, možemo zapaliti menadžere i zamijeniti ih po vlastitom nahođenju). Kada podružnice isplaćuju dividende nama, onda uložimo taj novac stavljanjem u druge mogućnosti. To znači da možemo uzeti novac iz jednog sporog rastućeg poslovanja i iskopati ga u ekspanziju za obećavajuću podružnicu.
Drugim riječima, nećete napraviti konus od sladoleda u našoj franšiznoj proizvodnji Dairy Queen. To je posao Frozen Treats of America, LLC, podružnice u 100% vlasništvu sa svojim zaposlenicima, menadžerima, financijskim izvješćima , ugovorima, bankovnim kreditima itd. Umjesto toga, gledat ćete glavnog izvršnog direktora te tvrtke, pobrinite se da on ili ona udara ciljeve koje odbor očekuje od vas, rade kako bi im pomogli da postignu te ciljeve i shvatiti kako stalno povećati dobit, a istovremeno smanjujući rizik.
Prednosti modela holdinga
Što ako se dogodi nešto strašno? Na primjer, što ako naš Hampton Inn hoteli franšize bankrotirao? Ako sam holding nije sufinancirao dug, nije odgovoran za gubitak. Umjesto toga zabilježit ćemo otplatu od 2.000.000 dolara u neto vrijednosti kao gubitak kapitala na našim udjelima Southworth Hospitality, LLC.
Model holdinga zaštićen je našom drugom imovinom od ove jedne podružnice. Nismo izgubili franšizu Dairy Queen, ni naše dionice, niti naše obveznice, zlato, srebro ili bankovni saldo. Samo smo izgubili novac koji smo uložili u tu podružnicu.
Ovako velika korporacija štiti sebe. Procter & Gamble, kako bi se osiguralo ilustraciju u stvarnom svijetu, učinkovito je holding jer ima različite podružnice za različite svrhe. Neke podružnice posjeduju marke kao što su deterdžent "Tide". Druge, posve odvojene podružnice posjeduju proizvodna postrojenja koja čine plima i plaćaju tvrtku koja posjeduje marku licencu za licenciranje. Na taj način, ako tvrtka bude tužena, Procter & Gamble nikad ne bi mogao izgubiti ime marke Tide. Umjesto toga, tvornica ili distributer će bankrotirati.
Još jedan odličan primjer je željeznička pruga Burlington Northern Santa Fe. To je jedna od najvećih željezničkih pruga na svijetu. Prije mnogo godina, Warren Buffett je koristio svoje holding društvo, Berkshire Hathaway , da kupi sve dionice željeznice, pretvarajući je u kćeri u potpunom vlasništvu. BNSF ima dugove u milijardama dolara, koji pomažu financirati svoj ogroman proračun kapitalnih izdataka za željezničke pruge, željezničke automobile i druge infrastrukture. Ništa od tog duga nije zajamčeno od strane Berkshire Hathawaya.