Kako tvrtke odluče kada i iznos dividende platiti investitorima
Želim se posvetiti danas poslijepodne kako bih vam pružio uvid u misaone procese koji bi mogli biti iza odbora tvrtke kada prijavi da slijedi određenu politiku isplata dividende i nekoliko prednosti i nedostataka različitih filozofija dividende iz perspektive poslovanja i dioničara.
U financijskoj teoriji, naposljetku, Društvo vrijedi samo za isplatu dividende
Ako ste uopće upoznati s osnovnim financijama i računovodstvom, znate da je, u konačnici, opravdanje za bilo kakvu poslovnu djelatnost veoma povezano s njegovom sposobnošću plaćanja dividende sada ili u nekom trenutku u budućnosti (čak i ako su one dividende dolaze u obliku povratnog povratka dioničarima, kao što je slučaj s planovima otkupa dionica ). Nije bitno ako posjedujete tvrtku izravno, možda kao obiteljsko društvo s ograničenom odgovornošću ili ako ste vlasnik nekog poduzeća djelomično kroz kupnju pojedinačnih dionica korporacije na vašem brokerskom računu , Roth IRA , izravni plan kupnje dionica , reinvestijski plan dividendi , indeksni fondovi , uzajamni fond ili ETF , neka osoba, neka osoba koja je dolje, vi ili naredni vlasnik, mora biti u mogućnosti povući novac iz poslovanja u obliku novčane dividende koja se može potrošiti, inače poslovanje nema ekonomsko opravdanje za postojeće kao korištenje vašeg kapitala.
Drugim riječima, ako bi postojala politika da vlada oporezuje 100% svih distribucija iz bilo kojeg poslovanja, dionice bi praktički imale nikakvu vrijednost vanjskim ulagačima, čak i tvrtkama koje nisu plasirale dividendu jer je obećanje da će moći živjeti nakon zarade, kada su te tvrtke zrele, sada je uspješno završila.
U mnogim slučajevima, osobito onima u kojima tvrtka ima dobru priliku da plati zaradu natrag u baznu imovinu na bilanci kako bi se proširila pri visokim prinosima kapitala , može biti desetljeća prije nego što se prikaže prva dividenda. Svakako, neke tvrtke to čine - Wal-Mart Stores je izvrstan primjer jer je to bila jedna od najuspješnijih investicija svih vremena, ali Sam Walton je svoju maloprodajnu tvrtku distribuirao zaradu dioničarima u sve veće iznose svake godine, s obzirom na važno je da se na putu snalaze na prosperitetu, umjesto da čekaju da sve dođe na kraj ili zahtijeva od ljudi da proda svoje vlasništvo kako bi se uplatili u zahvalnost koja se dogodila - ali drugi to utjelovljuju. Microsoft je jedan od takvih primjera.
Gotovo za generaciju, Microsoft nije platio ni dionicu dividende jer je politika dividende zadržala sve zarade kako bi rastao glavni motor koji je imao ogromne operativne marže i veličanstven povratak na kapital . Oduzelo je i zadržao zarade , postajući jedna od najuspješnijih ulaganja u povijest na isti način kao i Wal-Mart. Ako ste 13. ožujka 1986. godine uložili 100.000 dolara u IPO i zaključali ga u trezor do kraja svibnja 2016., sjedili ste na nešto poput 53.827.182 dolara u dionicama i 11.635.807 dolara u gotovinskim dividendama prije oporezivanja, uz pretpostavku da nema nikakve reinvestirane dividende (i znate koliko je velika nagrada za dividendu reinvestiranje tako da možete zamisliti samo koliko bi bogatstva trebali imati ako biste ih vratili u kupnju više dionica).
Tvoje 100.000 dolara procvjetao je u 65.462.989 dolara u samo 30 godina, složeno na otprilike sjeverno od 24% godišnje tijekom tri uzastopna desetljeća u vožnji koja je napravljena za rekordne knjige; koji je omogućio tvrtki Bill Gates da izgradi privatno holding društvo Cascade Investment i jedan od najučinkovitijih karitativnih zaklada na svijetu.
Od toga 11.635.807 dolara u približnom dohotku od dividendi koje ste zaradili, prva dividenda nije bila isplaćena do 19. veljače 2003., na kojoj su počele redovne dividende. Vaša prva dividenda bila bi oko 82.305 dolara. Microsoft je 15. studenog 2004. godine proglasio jednokratnu masivnu dividendu kao ogromnu nagradu za sve one koji su uložili. U vašem slučaju, ta bi jednokratna isplata iznosila oko 3.168.726 USD; gotovinom koji je izravno pohranjen na vašem brokerskom računu, provjeravajući račune ili štedni račun ili, pak, poslan vam kao papirni ček u pošti.
Tijekom godina, meteorski porast cijene dionica bio je odraz, iako neprecizan i vrlo nestabilan, od najboljih pogodaka investitora za intrinzičnu vrijednost budućih novčanih tokova. Ako se novac ne može izvući izravno ili neizravno iz Microsofta, samo bi ta budala kupila dionicu. To je bio obećanje budućih isplata, u nekom trenutku, koji je vozio svoj povratak. Opet, ovo nije ništa novo ni za vas koji imaju pozadinu u financijama ili računovodstvu - osnovne teorijske stvari - no važno je razumjeti prije nego što započnemo raspravu o politici isplate dividende.
Neke od stvari koje odbor može razmotriti prilikom utvrđivanja politike isplate dividende
Budući da odlučuje o tome koja je politika isplate dividende prikladna, upravni odbor tvrtke može razmotriti mnoge stvari, uključujući, ali ne ograničavajući se na sljedeće.
- Koje su mogućnosti za profitabilni reinvestiranje viška slobodnog novčanog toka? Ako ste tvrtka koja se širi diljem zemlje ili svijeta bez kraja na vidjelo, nema smisla plaćati dolar ako možete stvoriti više od dolara vrijednosti stavljajući ga natrag na posao. Ako ste imućna tvrtka s niskim prinosom kapitala, nema puno smisla nastaviti širenje. Vlasnici bi bili bolji isplaćivati većinu zarade kao dividende, učinkovito likvidirajući posao do određenog stupnja.
- Koliko je stabilna i sigurna bilanca i račun dobiti i gubitka ? Odgovorni poduzeća moraju imati odgovarajuće gotovinske rezerve za apsorpciju razdoblja ekonomskog stresa. Neke vrste tvrtki imaju divlji volatilni prihod ili zaradu koja zahtijeva veće upravljanje od različitih, više buolnih financijskih motora. Za te tvrtke može biti opasno da prebrzo isplati isplatu dividende. Jedna je stvar za diverzificiranu komunalnu tvrtku da imaju omjer isplata dividende od 50%, a druga stvar u cijelosti za čistu tvrtku za rudarsku igru koja ima isti. Potonji ima znatno veću vjerojatnost odrezane dividende, što može biti poražavajući za pasivne ulagače koji koriste visoku strategiju dividendi.
- Koje su politike isplate dividende ostalih tvrtki u istom sektoru i industriji ? Može biti teško dobiti kapital ili privući investitore ako imate istu ekonomiju kao i vaši vršnjaci, ali vam ponudite znatno niži prinos dividende .
- Kakvu vrstu investitora tvrtka želi privući? Tvrtke koje plaćaju redovne i rastuće dividende skloni su se privlačiti bogatijim, stabilnijim investitorima. Osim toga, snažna, održiva dividenda može pružiti učinkovitu podu na dionici, a sve ostalo jednako, zbog nečega što se zove dividenda; ulagači koji su se žurili kupiti na mjestu kada je prinos dividende postaje opscen visok, zbog čega će dobiti više ponude u usporedbi s tvrtkama koje ne plaćaju dividendu kada su tržišta kapitala u slobodnom padu. Da biste saznali više o tom fenomenu, pročitajte Zašto se dividende plaće zarađuju manje tijekom tržišta medvjeda .
- Koji je posebni porezni zakon u to vrijeme? Kako se tretiraju dividende?
- Koje su potrebe glavnih dioničara? Gledate tvrtku kao što je Hershey i činjenica da je ogroman dio zajedničkog zaliha u vlasništvu The Hershey Trusta za dobrobit škole i sirotišta koje je utemeljio pokojni Milton Hershey i njegova supruga, i shvatili da je određeni koncert prava Pennsylvania čini sve nemogućim da povjerenje proda smislenu količinu dionica, a vi razumijete razlog zbog kojeg Hershey mora platiti dividendu za sve namjere i svrhe. Njegov glavni dioničar ovisi o onome dohotku da tisuće djece provede kroz školu; platiti za hranu i sklonište.
Poznati investitor Benjamin Graham napisao je o tendencijama redatelja da iskrcaju neracionalne filozofije isplata dividende koje su imale malo utjecaja na najinteligentniji ekonomski tijek akcije, kao što je isplata 25% zarade; proizvoljna figura. Čini se da se to dogodilo više nego što biste očekivali.
Posebno zanimljiva kulturna razlika između Sjedinjenih Američkih Država i Ujedinjenog Kraljevstva opća je filozofija koja se poduzima prema politici isplata dividende. U Velikoj Britaniji mnoge tvrtke nastoje distribuirati dividende na način koji Graham odobrava, obrađujući isplate na godišnjoj osnovi i gledajući trenutnu zaradu i ekonomsku prognozu na isti način na koji bi privatna tvrtka mogla. To stvara kolebljivost stope dividende mnogih tvrtki - vi svibanj dobiti više ili manje iduće godine čak i ako posao, s vremenom, dobro i povećava svoju dividendu na neto osnovi - dok je to u potpunosti anathema u Sjedinjenim Američkim Državama. Američki investitori očekuju i zahtijevaju od tvrtki da ubrzaju povećanje dividende na način da su rezovi dividende relativno rijetki pa se oni koji se oslanjaju na prihode mogu računati na to. To znači da tvrtke ne guraju isplatu dividende koliko god mogu tijekom godina, možda izgradnjom rezervi i blago povećavajući dividendu po dionici sporijim stopama kako bi zadržale svoju zlatnu evidenciju rastućih isplata. U stvari, u ovoj zemlji slavimo tvrtke koje su svake godine podizale svoje dividende bezuspješno 25 godina ili više, nazvavajući ih "Dividende Aristokrati". Tvrtke koje su brže povećale svoje agregirane dividende, ali to nisu učinile na takav način nisu uključene.
Jedna stvar koju bi investitori trebali razmotriti u proučavanju politike dividende tvrtke jest akademska dokaz da dionice koje plaćaju dividendu u cjelini imaju tendenciju da nadvladaju dionice koje ne plaćaju dividendu. Postoji mnoštvo razloga za koje se smatra da je to slučaj, uključujući:
- Dividende se ne mogu krivotvoriti. Tvrtka ili plaća gotovinu ili ne. To rezultira tvrtkama s utvrđenim politikama isplate dividende s višom od prosječne "kvalitete zarade" zbog nižih razgraničenja između prijavljenog neto dobiti na računu dobiti i gubitka i stvarne zarade ili zarade vlasnika.
- Snažna politika dividende služi kao stalni podsjetnik menadžmentu da povratak dioničara mora doći prvi. Postaje dio kulture; način da tangibly mjere dobre proizvedene za vlasnike.
- Uspostavljene politike dividende imaju učinak smanjenja ukupnog kapitala raspoloživog za upravljanje u svrhu spajanja i akvizicije. To nastoji prisiliti rukovoditelje da budu selektivniji kada pokušavaju postići posao jer je novac relativno slabiji.
- Fenomen raspoloženja za prinos dividende omogućuje tvrtki da podiže kapital učinkovitije i po povoljnijoj cijeni kada su vremena teška zbog percepcije da su sigurnija kao rezultat većeg kapitalnog jastuka; veća tržišna kapitalizacija i vrijednost poduzeća koja služi kao izvor mira. To znači manje smanjenje kapitala ili smanjenje dobiti zbog većeg troška kapitala kada nebo naraste.
Više informacija o ulaganju u dividende i dividende
Za više informacija pročitajte naš cjeloviti vodič za isplatu dividendi i dividendu .