Dobro, loše i ružno ulaganje u indeksne fondove
U idućih nekoliko minuta želim vas uputiti kako razmišljam o indeksnim sredstvima - dobrim, lošim i ružnim - kako bih vam pomogao u dobivanju neke perspektive.
Što su indeksni fondovi?
Da biste razumjeli indeksni fond, najprije morate shvatiti definiciju indeksa.
Indeks zapravo ne postoji u nekom smislu. Umjesto toga, to je akademski koncept; ideja. U osnovi, to se odnosi na osobu ili odbor ljudi koji sjede i dolaze s popisom pravila o tome kako izgraditi portfelj pojedinih gospodarstava jer, na kraju, jedina stvar koju možete učiniti je ulaganje u pojedinačne zajedničke dionica ili obveznica , pretpostavljajući da ograničavamo raspravu na tržištima kapitala i fiksnih prihoda.
Na primjer, najpoznatiji indeks svih vremena, industrijski prosjek Dow Jones , je popis trideset plavih zaliha čipova . Taj se popis sastoji od reprezentativne zbirke dionica koje su važne za gospodarstvo SAD-a.
Dionice se ponderiraju na temelju cijene dionica i izvršavaju se prilagodbe za stvari poput dionica . Dionice na popisu odabiru urednici The Wall Street Journala . Povijesno gledano, DJIA je bio vrlo pasivan jer su promjene nešto rijetke. Industrijski prosjek Dow Jones je pretrpio mnoge druge indekse, uključujući i S & P 500, kroz dulje vremensko razdoblje smislene margine na složenoj osnovi, iako se godišnji rezultati odstupaju i često se pojavljuju malim.
Govoreći o S & P 500, sada je, možda, najčešće raspravljani indeks na svijetu. Kratak za Standard i Poor's 500, prvi put je pokrenut 1957. S & P 500 ima složeniju metodologiju od industrijskog prosjeka Dow Jones. Opširno sam pisao o činjenici da je u proteklom desetljeću metodologija S & P 500 tiho promijenjena na načine na koje mnogi neiskusni investitori neće razumjeti, ali da bi, da su bili u prošlosti, gotovo sigurno smanjili vraća generirani indeks burze. Danas su investitori u velikoj mjeri nesumnjivi da ono što dobivaju nije njihov djed S & P 500. U nekom trenutku ulazite u Ship of Tesea paradoksalno i morate se pitati, u kojoj ste točkici posve drugačija stvar.
U svakom slučaju, indeksni fond jednostavno je uzajamni fond koji, umjesto da portfelj upravitelj odabere, izvlači posao raspodjele kapitala pojedincu ili odboru koji određuje metodologiju indeksa. To jest, ako kupite Dow Jones Industrial Average indeksni fond ili ETF (ETF, ili fond koji se trguje razmjenom, je uzajamni fond koji trguje kao dio zaliha tijekom dana, a ne na kraju dana kao običan uzajamni fond, često isti portfelj, isti temeljni fond), stvarno ste predali posao upravljanja novcem urednicima The Wall Street Journal-a .
Ako kupite fond S & P 500 indeksa, stvarno predate posao upravljanja novcem nekolicini ljudi u Standard i Poor's. Na kraju, još uvijek imate portfelj pojedinih dionica, to se samo održava u grupiranoj strukturi s upraviteljem portfelja nad njom, koji je odgovoran za dobivanje rezultata što je bliže indeksu (poznato kao "praćenje"). Da biste saznali više o postavljanju uzajamnog fonda, pročitajte članak o Strukturiranju uzajamnog fonda .
Koje su prednosti ulaganja u indeksne fondove?
Indeksni fondovi imaju puno prednosti, pogotovo za siromašnije investitore, što je jedan od razloga zbog kojih sam ih tijekom godina obilno pohvalio.
Prvo, sve dok investitor shvati da ne postoji ništa čarobno o riječi "indeks" - postoje dobri indeksi, loši indeksi i osrednji indeksi - i odabire inteligentni temeljni indeks kojeg vodi stabilna i odgovorna tvrtka za upravljanje imovinom , ona bi trebala osigurati zadovoljavajući način sudjelovanja u bilo kojem temeljnom tržištu koji predstavlja s jednom kupnjom.
To ima veliku pogodnost i može značiti niže troškove transakcija, što je važno ako ulažete samo nešto poput $ 25.000 ili $ 50.000, a provizije mogu pojesti smislene iznose vašeg ravnatelja ako ste pokušali izgraditi vlastite 30, 50, 100+ stock portfolio izravno na brokerskom računu .
Drugo, mnogi indeksni fondovi na tržištu dionica obično se vode na način koji smanjuje promet. Niski promet ili visoka pasivnost, ovisno o tome kako vam je draže izraziti, dugo je bio ključ uspješnog ulaganja. Zapravo, postoji ogromno istraživanje koje pokazuje da bi ulagači bili bolji u mnogim slučajevima da kupuju temeljne komponente indeksa izravno, kao pojedinačne dionice, i sjedi na njima bez ikakvih kasnijih promjena nego što bi to bilo ulaganjem u indeks sam fond. Ovi portfelji brodskih brodova, kako se ponekad znaju, zahtijevaju određenu vrstu psihološkog profila, no nagrade tijekom razdoblja od 25 do 50 godina mogu biti zapanjujuće. Ne morate se brinuti o metodološkim promjenama i imate puno bolju fleksibilnost planiranja poreza ukoliko trebate podići gotovinu.
Treće, indeksni fondovi imaju tendenciju da imaju manji omjer troškova uzajamnog fonda od drugih investicijskih fondova. To može dodati do stvarnog novca tijekom vremena ako niste dovoljno sretni da imate veliki portfelj s potrebnom mjerom kako biste iskoristili druge mogućnosti i strategije planiranja. Poduzmite tvrtku kao Vanguard, najveći sponzor indeksnih sredstava na svijetu. Prema upravitelju sredstava iz Pennsylvanije, srednja vrijednost salda za sudjelovanje na jednom računu za mirovinu iznosila je samo 29.603 dolara [Izvorni PDF, stranica 5, tiskani]. To znači da polovica tih računa ima manje od 29.603 dolara, a polovica ima više.
To je iznimno mala u usporedbi s puno tvrtki za upravljanje imovinom. Zapravo, ne pokriva ni najmanju naknadu na mnogim skupinama za upravljanje imovinom s bijelom rukavicom, koje grade portfelje za bogatu i visoku neto vrijednost (kako bi vam pružio ideju, tvrtku koju sam uspostavila za upravljanje mojim obiteljsko bogatstvo ima minimalnu investiciju od 500.000 dolara samo da biste razmotrili rad s vanjskim klijentom koji želi investirati s nama). Investitor sa 29.603 dolara nije mogao niti dobiti servis u većini regionalnih povjerenstava . Čak i tada, ako je račun bio samo 100.000 USD ili 150.000 USD, neki od onih bankovnih odjela za upravljanje trgovačkim društvima naplatit će naknade za upravljanje investicijama između 2,5% i 3,0%, tako da i dalje ne bi bilo isplative s obzirom na gotovo zajamčenu lošu izvedbu u odnosu na indeks osim ako ste dobili neku vrstu sveobuhvatnog financijskog planiranja pomoći ili druge usluge; npr. udovica u poljoprivrednom gradu koji se ne mora nositi s plaćanjem računa jer banka brine o svemu kako bi mogla preživjeti preostale dane u miru nakon što je izgubila muža ili ženu. U toj situaciji može postojati puno korisnosti za osobu, osobito onoga tko nije dobar s novcem i nema više od nekoliko desetljeća da živi tako da razliku u naknadi nema ogromno razdoblje složenosti za proširenje na sebe u smislu troškova prilika .
Zapravo se osjećam tako snažno o potencijalnim uštedama u indeksnom fondu, za koju mislim da je to dobro opće pravilo za bilo koji mladi investitor skromnih sredstava koji ulažu kroz plan 401 (k) na poslu da se gotovo uvijek odlučuju za nisku - visoki, pasivni indeks fonda nad bilo kojom drugom ponudom koja mu je dostupna. To je kako se nositi s vlastitom obitelji imovine, ako su zaglavi u mirovinu plan na mjestu njihovog zaposlenja.
Četvrto, indeksni fondovi imaju ogromnu psihološku prednost za ljude koji nisu baštinski dobri za matematiku. Nemojte podcjenjivati koliko je nevjerojatno ovo u spašavanju obitelji od financijskih poteškoća i propasti zbog utjecaja na ponašanje. Mnogo muškaraca i žena koje inače bi mogle biti inteligentne, dobre ljude, nemaju osnovni pristup o tome kako brojevi međusobno komuniciraju. Da biste to pokazali, poduzmite takozvani pitanje šišmiša i lopte.
"Šišmiš i lopta koštaju ukupno 1,10 dolara. Šišmiš košta 1,00 dolara više od lopte. Koliko košta loptu? "
Puno ljudi odgovara, "$ .10". Pogrešno je. Odgovor je $ .05. Na isti način oni to ne mogu odmah shvatiti - i ljudi u većini slučajeva mogu naučiti, naravno, to je to što se ne žele mučiti - ne razumiju matematiku diversifikacije. Oni ne shvaćaju da se pojedine komponente mogu spojiti u nižoj stopi, u prosjeku, od ukupnog portfelja ili da nekoliko stečajeva različitih udjela na putu i dalje može rezultirati pozitivnim povratom. Indeksni fond to rješava jer služi kao ono što sam nazvao mehanizmom za zastrašivanje. Ona skriva povrate osnovnih komponenti tako da investitori ne moraju razmišljati o njima. Ne vide stvari kao što su dionice nafte urušene za 50% ili više jer su skrivene u broju cijena udjela u indeksu. Bogati ulagači, sofisticirani investitori, ne trebaju takav trik truda. Oni posjeduju dionice izravno. Na taj način indeksni fond može pomoći potaknuti investitore da zadrže dulje nego inače, razmišljajući o njihovom ukupnom portfelju, a ne temeljnim komponentama. (Postoji smislena opasnost u ovom pristupu, premda, ako se metodologija mijenja, uzrokuju da temeljni fond bude manji od zvjezdane, konačno, to će naštetiti investitoru. Da biste shvatili što mislim, stari esej koji sam napisao svoju pomoć.)
Peto, indeksni fondovi, po prirodi već raznolikih, raspršuju opasnosti investitora koji pate od kognitivne pristranosti zvane iracionalna eskalacija.
Šesto, indeksni fondovi prisiljavaju ljude koji ne mogu vrednovati tvrtke i stoga nemaju poslovnih zaliha, kako bi izbjegli napast da odaberu pojedinačne vlasničke udjele u različitim poduzećima. Ne biste vjerovali koliko često sam gledao obične ljude koji su pametni u svim vrstama područja bacaju životnu ušteđevinu u tvrtku koju ne razumiju na temelju najsmješnijih opravdanja. Ulaganjem njihovog razmišljanja urednicima The Wall Street Journala , pregršt zaposlenika kao Standard i Poor's, ili bilo tko drugi koji se bavi određenim indeksom, u osnovi dopušta onima koji imaju više financijske pismenosti i razumijevanja da donose odluke u njihovo ime.
Koji su padovi ulaganja u indeksne fondove?
S druge strane, postoji nekoliko glavnih nedostataka ulaganja u indeksne fondove. One postaju izraženije što ste uspješniji.
Prvo, trebate shvatiti da su indeksni fondovi sirova aproksimacija stvar koja ih čini djelovanjem. Oni nisu idealni, jednostavno su "dovoljno dobri". Kada pogledate temeljne akademske dokaze, to je neodoljiv dokaz da je povijesno najuspješniji uspjeh za investitore koji:
- Kombinirajte raznovrstan vlasnički kapital s
- Dugi vlasnički rokovi zbog niskog prometa i
- Zadržite niske troškove.
Za investitore s nižim i srednjim klasama indeksni je fond bio jedini način da to postignete ako niste željeli mnogo vremena posvetiti svom portfelju. Zapravo, iako se budućnost može razlikovati od prošlosti, tako da nema jamstva da će to uvijek biti tako, ako biste se mogli vratiti natrag i imati izbor između ulaženja u indeksni fond - odabrat ćemo tržišnu kapitalizaciju S & P 500 inačice radi jednostavnosti - ili stvaranje vlastitog privatnog indeksa fonda kupnjom svih pet stotina temeljnih dionica, pojedinačno, na jednakoj osnovi i zadržavajući ih bez naknadnih promjena, uključujući promatranje nekoliko pojedinačnih položaja u bankrotu, vaš privatni indeksni fond bi slomili fond javnog indeksa u razdoblju od 30, 40, 50+ godina.
Zapravo, nije ni blizu. Niti jedna inteligentna osoba ne bi odabrala fond javnog indeksa preko privatnog konstruiranog indeksa fonda koji se sastoji od pojedinačnih vrijednosnih papira koji se održavaju na jednakoj osnovi nakon što su vidjeli podatke da li on ili ona može priuštiti troškove. Dr. Jeremy Siegel i njegovi istraživači u Whartonu pokazali su to izvan bilo kakvog mogućeg neslaganja, pa se tako raspravlja kao zagovaranje za Flat Earth društvo. Brojevi su kristalno čisti i nepobitni. Akademski skloni među sredstvima za upravljanje imovinom to znaju, ali to je Mokita - istina koja se ne govori izvan profesionalnih krugova ili određenih učionica jer je nemoguće ponuditi na rasprostranjenoj osnovi bez prekida tržišta kapitala zbog nedostatka plutajućih manje komponente (sve je tako loše, veće komponente moraju biti prilagođene plutajućoj težini, što u stvarnosti znači da će mame i pop investitori sredstava javnog indeksa u budućnosti prenijeti svoje bogatstvo na bogate insajdere koji odluče prodati na vrh mjehurića na burzama, ezoterično prilagođavanje koje, iako je potrebno za prilagodbu masivnim priljevima kapitala, znači još jedan transfer od siromašnih do bogatih. I nemojte me ni započeti s činjenicom da mnogi ljudi misle da je S & P 500 se pasivno upravlja - nije, vrlo pasivno, ali vrlo aktivno upravlja komitetom ljudi Standard i Poor's koji s vremena na vrijeme mijenjaju pravila, uključujući sellin g off neke od najviših međunarodnih dionica koje se vraćaju).
Mnoge od elitnih grupa za upravljanje imovinom će voditi privatne indeksne portfelje kao što je to za investitore koji žele bolju diversifikaciju jednake težine metodologije ako to pitaju. To se može obaviti uz vrlo male dodatne troškove pod uvjetom da investitor ima potrebnu mjeru. Zapravo, John Bogle je sam pokušao dobiti Vanguard da ponudi takvu uslugu nekoliko desetljeća prije nego što je uprava koja ga je u konačnici natjerala da odlazi u mirovinu zbog svoje dobi odbila ideju kao previše posla za tvrtku. Osobno, uvijek sam mislio da je to sramota jer je Bogle bio ispravan - porezne posljedice za bogate ulagače dovoljno su važne, ostavljajući u stranu posve u potpunosti prednost u odnosu na težinu od konkurencije, da je još bolje da posjedujete izravne komponente. Između rizika ugrađenih dobitaka, koje ću malo dodirnuti, i sposobnosti da se oporezuju žetve kad trebaju prikupljati sredstva, prednost postaje šokantno dok prolazi vrijeme i kombinira čaroliju. Ljudi koji ne razumiju principe koji stoje iza Bogleovog ranijeg rada, stvar koja čini indeksni fond na prvom mjestu, ne razumiju javnost, skupljena struktura nije nužna; nije potrebno uhvatiti snage pasivnosti, niske troškove i učinkovitost poreza. Umjesto toga, to je samo način za one koji nemaju dovoljno razmjera kako bi ih iskoristili. To je drugo najbolje. Nikada nije značilo za bogate, koji bi, ako žele indeksirati, sami voditi privatni indeksni fond.
Koliko bi trebalo da se opravdava izgradnja vlastitog indeksa privatnog indeksa umjesto ulaganja kroz skupni javni indeksni fond? Dobro pitanje. Brzi pogled na većinu tvrtki u bijelim cipelama upućuje na to da biste vjerojatno mogli ostvariti to između 0,75% i 1,00% ako ste imali manje od 5 milijuna dolara. Ako imate 5 do 5 milijuna dolara, možda ćete pobjeći s plaćanjem između 0,25% i 0,50%. Zahvaljujući mogućnosti gubitka poreza i gubitka porezne imovine te imovine koja je jednako raspoređena, ima dobre šanse u dobi od 25 do 50 godina, ne biste samo bili bolji, ali puno je bolje, unatoč skromnim višim naknadama na vrhunsku metodologiju izgradnje vašeg računa privatnog indeksa nego što biste bili s javnim fondom za indeksiranje. Čak i nepravedno, što ste bogatiji, veća je prednost. To jednostavno nije moguće ako imate nešto poput $ 50.000, osim ako ste stvarno poduzetni i uvjerite brokersku tvrtku da vam daju petsto slobodnih obrta u zamjenu za otvaranje računa, a zatim da isti broker reinvestira dividende besplatno. Čak i tada, to će biti dobra količina posla na vas i riskirate korporacijske reorganizacije pristojbe od 50 dolara ili više rezanja u svoj povratak koji ne bi bilo važno na 10 milijuna dolara portfelja, ali znače mnogo na 50.000 $ portfolio. Doći će do odstupanja. Ponude za ponude će se produžiti. Proksiji će morati biti glasovani . Sami slanje papira mogli bi pokopati vašu dnevnu sobu. To je drugačiji izračun od nekoga s 750.000 dolara koji odlazi na mjesto poput osobnog kapitala i plaća 0.89% ili nekoga s 50.000.000 dolara koji ulazi u Goldman Sachs i plaća 0.25% kako bi se spasio gnjavažu i sve se brinuo bez brige.
Još jedan potencijalno razoran problem s bogatim investitorima koji drže određene fondove indeksa o kojima nitko ne želi pričati, pa čak i ako to učine, odbijaju vjerovati kako su ljudi ignorirali opasnosti dionica dot-com i kolateraliziranih dužničkih obveza , to je rizik ugrađenog kapitala dobici. Već sam to napisao, ali to je jedna od onih tema koje investitori zapravo ne znaju čak i potencijalni problem, osim ako nisu odrasli u bogatstvu ili su bili bogati dovoljno dugo da bi stekli poznavanje složenosti koje dolaze iz upravljanja sedam, osam ili devet likova neto vrijednosti. Izrazito je glupo za takvu osobu - znam da to zvuči oštro, ali morate ga čuti jer vas pokušavam spasiti od pogreške koja bi vam mogla koštati mnogo novca - za bogatog investitora da kupi smislenu količinu nešto poput fonda indeksa Vanguard S & P 500 u potpuno oporezivom računu kada bi s relativno beznačajnom količinom posla izravno mogao izraditi indeks iz pojedinačnih dionica i izbjeći rizik od zagovaranja s ogromnim potencijalnim poreznim obvezama koje proizlaze zbog načina na koji porezni kôd tretira nerealizirane dobitke u fondu.
Konkretno, Vanguard ima $ 198,712,172,000 u tom konkretnom fondu od kraja 2014., od čega se 89.234.130.000 dolara sastojala od nerealiziranih dobitaka. Ako bi Vanguard mogao doživjeti značajno trčanje na fondu iz bilo kojeg razloga - a ove stvari imaju, učine i dogodit će se - menadžment bi mogao biti prisiljen likvidirati te pozicije ili, u najboljem slučaju, platiti ih "u naturi". To je nešto što Vanguard investitori nikada nisu morali uzeti u obzir jer je indeksiranje postalo najnovija moda, bilo je u mogućnosti platiti zahtjev za iskorištavanje svježim depozitima mnogo puta, a neto imovina koja raste dugoročno. Ako se to zaustavi, moglo bi biti ružno.
Mnogi ljudi neće morati brinuti o tome jer oni posjeduju ovaj fond u svom 401 (k), Roth IRA- u ili drugom poreznom skloništu. Također vam se možda neće brinuti ako planirate donirati većinu svog imanja u dobrotvorne svrhe, a vaš suprug je samo nekoliko godina mlađi od vas s očekivanom životnom dobi koja se približava kraju. Warren Buffett je dobar primjer. Njegova druga supruga, Astrid, naslijedit će negdje oko 100 milijuna dolara kako bi bila udobna nakon njegove smrti, od čega će 90 milijuna dolara biti u oporezivom fondu za indeksiranje S & P 500 i 10 milijuna dolara u gotovini. Međutim, Buffett će gotovo sigurno ovo staviti u neku vrstu dobrotvornog mirovinskog povjerenja , najvjerojatnije u organizaciji Mungera Tollesa, koja sama ublažava gotovo sve porezne rizike. Čak i ako nije, uzevši u obzir veliku količinu, i vjerojatnost kraja života da dođe u kratkom poretku, kompromis ne vrijedi izravno izgraditi portfelj jer ne ostavlja novac svojoj djeci i unučadi.
Jeste li me pitali, vjerojatno bih nacrtala liniju za nekoliko milijuna dolara, rekavši da ako želite slijediti strategiju indeksiranja i da je najmanje sedam osoba uloženo izvan granica takve zaštite u udruženom, javnom indeks fonda umjesto vlastitog privatnog konstruiranog indeksnog fonda, možda dobro znaš, ali se ponašaš vrlo glupo. Volio bih da bih to mogao reći ljubaznije ili na način koji vam ne bi predstavljalo vrijeđanje, i bez obzira koliko mi se ne sviđa što ste je priveli na pozornost, to ne mijenja činjenicu da s malim naporima , a praktički bez dodatnih neto rashoda, možete eliminirati mogućnost pokretanja ugrađenih poreza, uživati u poreznim izgubljenim žetvenim proizvodima i vjerojatno viših dugoročnih povrata zbog vrhunske metodologije početno jednakih težina, a ipak ne želite nesporazum o tome što ste vi, način na koji je strukturiran ili kradljivost. Mogućnost trošenja izgubljenog bogatstva je stvarna. To je smisleno. Vi i vaši nasljednici nemaju drugog krivca. Čak ni ne postoji velika prednost, više; ne u toj veličini. Ako ste ikada radili s privatnom tvrtkom za upravljanje imovinom, znate da se možete prijaviti na svoj skrbnički račun jednako lako kao što možete imati račun koji ima javni indeksni fond. Ovdje nema stvarnog downside, provided, opet, potrebna razmjera je prisutna.
Ipak, kad god to spomenem, neizbježno će biti mržnja koja se prenosi u moju pristiglu poštu. Neizbježno je. Ljudi imaju ove čudne ideje o fondovima indeksa jer razumiju prednosti, ali ne razumiju zašto rade. Oni ne shvaćaju koliko su prednosti indeksiranja izravno na privatnom računu značajne ako koristite zajedničku javnu strukturu kada budete dovoljno bogati. Kao rezultat, oni odbijaju čak i pogledati u njega, u kojem slučaju postaje jasno jasno da nema pravih razloga za neslaganje. Činjenice su činjenice. Nije stvar okusa poput pileća u odnosu na govedinu, to je pitanje brojeva. Podsjeća me na ljude koji mrze odvjetnike koji rasipaju milijune dolara njihovog teško zarađenog bogatstva koji bi mogli otići svojim nasljednicima jer se odbijaju nositi s planom nekretnina koji zahtijeva samo skromnu količinu napora da iskoristi prednost ali ja sam to vidio. To je potpuno neracionalno.
Posebno veliki nedostatak većine fondova indeksa je da oni nisu inteligentno reprezentativni za različite sektore i industrije . Ima onih za koje smatram da su vrlo dobri argumenti da je trenutni indeks S & P 500 previše težak prema financijskim tvrtkama. Nešto poput individualno upravljanog računa može biti u mogućnosti to izbjegavati; stvaranje privatnog indeksa fonda kao što sam već raspravljao, a zatim težak određene sektore i industrije više u korist temeljne osnove. Alternativno, ako ste investicijski investitor, možete držati jezgru zbirke indeksa, a zatim kretati portfelj u određenim smjerovima kroz uvođenje pojedinih dionica osmišljenih za povećanje njihove težine u odnosu na indeks. (Moj bi prijedlog bio da počnem razmatranjem industrija koja je povijesno proizvela više od prosječnih dugoročnih prinosa . Postoji razlog da oni daju veće prosječne prinose od kapitala.)
Još jedan nedostatak ulaganja indeksa je društvena posljedica. Unatoč pohvali za njih u određenim uvjetima i mojoj odluci da ih koristim u svojoj karitativnoj zakladi koja je strukturirana kao donatorski savjetovani fond kako bi izbjegla određena otkrića, temeljna intelektualna iskrenost zahtijeva od mene da priznam da su indeksni fondovi parazitni po svojoj prirodi , Postoje ekstrakcijom vrijednosti od redovnih investitora koji postavljaju cijenu kroz svoje ponašanje kupnje i prodaje. Prenoseći ih na njih, indeksni fondovi učinkovito dobivaju besplatnu vožnju, pridonoseći malo potrebnoj funkciji prepoznavanja poduzeća i financiranja produktivnog poduzeća. Oni su pomalo povezani s pametnim tinejdžerom kako otkrivaju kako prevariti aparat za sode kako bi dobili besplatnu Coca-Cola. Netko, negdje, plaća cijenu dok se hvali zbog svog low-cost napitka. Kad ih koristim za dobrotvorne zaklade, dobivam nepoštenu prednost. Kada ih koristite na računima za mirovinu, dobivate nepoštenu prednost. Sve dok mali postotak ljudi to učini, u redu je. Nažalost, ako bi dovoljno ljudi ikad prihvatilo indeksiranje kao strategiju ulaganja, moglo bi se odvojiti tržišni kotaciju dionica, posebno manjih komponenti u indeksu, od cijene koju bi postavilo racionalno slobodno tržište. To bi bilo loše ne samo za društvo, već za investitore u dugom roku.
Gdje je ta točka? Nitko ne zna točno. Kao što sam ranije spomenuo, sada smo dosegli prag u kojem se od svih $ 5 uloženih u američka tržišta kapitala ulože u indeksne fondove. To bi bilo nezamislivo ne davno. To nije nešto što će završiti dobro ako se nastavi. Moglo bi potrajati godinama, čak i desetljećima, da se igraju, ali to nije dobra stvar. Paradoksalno, najbolja obrana je znati što zapravo posjedujete, temeljni fondovi indeksa vašeg indeksa i kako ih se vrednuje u odnosu na intrinzičnu vrijednost, ali ako to možete učiniti, ne biste posjedovali indeksni fond na prvom mjestu.
Neki od razloga za koje neodlučno govorim otvoreno o fondovima indeksa
Jedan od izazova s kojima se suočavam u pisanju o indeksnim sredstvima je moje inzistiranje na intelektualnom iskrenosti - govoreći vam kako se osjećam o temi - i zabrinutost da će pogrešna publika slušati tu poruku. Za siromašnije i neiskusne, index fondovi su Godsend, prednosti koje patiti nedostatke u većini slučajeva. To je jedan od razloga zašto tako često govorim o njima i hvalim ih tako slobodno. Posljednje što želim je osoba koja na neki način pogrešno tumači svoje pismo na temu i pokušava uložiti u pojedinačne dionice sa svojim malim portfeljem, nemajući pojma što rade niti zanimaju za učenje. Stvari poput koncentriranih pozicija koje su uništene u stečajnom postupku GT Advanced Technologies su zastrašujuće za mene i želim da što više ljudi osjeti bol što prolazi kroz takve situacije. Ako ne možete pročitati bilancu ili analizirati račun dobiti i gubitka , indeks može biti vaš prijatelj.
Osim toga, indeksni su fondovi u određenim podregištima stanovništva uzeli kultni status. Nazvao sam ih kao oblik svjetovne religije; svojevrsni odgovor koji je bio jednak onome tko je vozio automobil u jezero jer ga je navigacijski sustav rekao da će nastaviti voziti ravno. Prije sam koristio analogiju, ali rješenje je namijenjeno onima bez puno novaca, a zatim pokušaj da se razmjeri, što ne možete učiniti više nego što biste mogli iskoristiti iskustvo izrade log-kabine za izgradnju nebodera. Sve je gluposti, ali će se susresti sa silom i autoritetom vatrogasnog propovjednika, optužujući nekoga ili bilo čega što dovodi u pitanje svoju pravovjernost.
Često se radi o neuspjelim špekulantima koji su doživjeli značajne gubitke na burzama i, kao bivši alkoholičar koji je opsjednut idejom da svi piju, pretjerano kompenzira. Daleko od razumnog muškarca ili žene koji kaže: "Priznajem nedostatke i rizike ulaganja indeksnih fondova i mislim da su još uvijek najbolji, unatoč tim problemima" - savršeno racionalan i inteligentan način da se ponašaju u većini slučajeva - misle da indeks sredstva su odgovor na sve životne probleme, usredotočujući se na troškove isključivanja svega, uključujući vrijednost. Nije slučajno, pružiti jedan primjer, tako da mnogi milijarderi koriste usluge Northern Trusta za svoje bankovne i povjerljive potrebe za upravljanjem fondovima . Takve naknade koje plaćaju mogu biti fantastičan kompromis u mnogim slučajevima. Pa što ako oni slabe tržišno tržište za nekoliko bodova godišnje prema kraju njihove očekivane životne dobi, ali su smanjili međugeneracijski porez na imovinu milijunima i milijunima dolara zbog inteligentnog plana i strategije pozicioniranja imovine? Mislite li da su bogati tako postali glupi? Jednom sam vidio osobu koja je zagovornica onoga što bi pobjednik lutrije trebao uložiti desetke milijuna dolara u indeksne fondove! Tako je ogromna razlika između prosječnog ulagača i prvog 1%. Skoro nikada nećete čuti zaista bogatu osobu ili obitelj zagovarati takvu idiotsku politiku.
Sekularna religija je model ispravan jer se ovi ljudi bave idolopoklonstvom. Oni obožavaju oblik stvar nad njezinom supstancom. Oni ne razumiju razliku između tržišnog vremena, vrednovanja i sustavne nabave. Oni kažu besmislene stvari poput, "Ne ulažem u dionice pojedinaca" kada, na kraju, svi investitori udjela fonda indeksa zapravo su vlasnici pojedinih dionica. Sve što je važno je 1.) koje dionice posjedujete, 2.) kako se te dionice odabiru, 3.) ponderiranje dodijeljene tim zalihama, 4.) troškove u odnosu na primljene usluge ili koristi, i 5.) potencijal porezna izloženost. Možda je možete dobiti kroz indeksni fond, možda ne možete. Pasivni portfelji u izravnom vlasništvu bit će bolji izbor za mnoge uspješne ljude.
Konačne misli o ulaganju u indeksne fondove
Gdje nas to ostavlja? Moji zaključci su prilično izravni i, pod rizikom da se ponavljam u odjeljcima, podijelit ću ih s vama:
- Ako je vaš portfelj skroman, a nemate pojma što radite, indeksni fondovi vjerojatno su vaš najbolji kladiti se. Oni su dovoljno dobri za ono što vam treba i vjerojatno će vas spasiti od puno pogrešaka.
- Ako se vaš novac drži u zatvoru u planu 401 (k) na poslu i morate donositi odluke o dodjeli, srednjoročni indeksni fondovi gotovo će uvijek biti među najboljim izborima koje imate na raspolaganju. Ozbiljno razmotrite ulaganje u njih u odnosu na alternative ili, barem, čineći ih ključnim dijelom vašeg portfelja.
- Ako ste bogata ili visoka neto vrijednost, dovoljno da biste privukli ekonomiju razmjera s novcem, iskoristili određene planove i porezne strategije i imate puno novca izvan poreznih skloništa, vi ste bunkeri ako uložite u udružene, javne indeks fonda. Umjesto toga, ako želite koristiti indeksiranje, izgradite privatni fond za indeksiranje ili platite nekome kao što je Goldman Sachs besmisleni pregršt dodatnih osnovnih točaka da biste ga upravljali za vas. Postoji nekoliko stvari koje su manje od one s milijunima dolara koje se nalaze na osnovama oporezivog indeksa kada je dostupna dramatično superiorna alternativa privatnom indeksnom računu.
Drugim riječima, uzmite sredstva za indeks za ono što jesu: potencijalno prekrasan alat koji vam može uštedjeti mnogo novca i pomoći vam da dobijete dobar temelj pod vama. Kada budete dovoljno imućni da imate pravi novac iza sebe, razmislite o potpunom zaobilaženju združene strukture i posjedovanju osnovnih komponenti. Osim toga, indeksni fondovi nisu ni prijatelj ni neprijatelj, ni virtuoz ni zlo. Oni su alat. Ništa više, ništa manje. Koristite ih kada vam odgovara i bude li vam na raspolaganju, izbjegavajte ih kada ne i nisu. Nemojte se emocionalno povezati s njima ili se nekako zavesti lažem da postoji nešto čarobno oko njihove strukture koja ih čini superiornim svima u svemiru.
Ako investirate kroz indeksne fondove, nježno bih predložio da uzmete u obzir prosječni trošak dolara u nekoliko temeljnih fondova indeksa, uključujući i sveukupni domaći i razvijeni tržišni međunarodni, ponovno uložite svoje dividende , zanemarite fluktuacije tržišta i zadržite tečaj , Neka vam vrijeme učini tešku podizanje i, ako imate dovoljno dugo vremena i dovoljno dobre sreće, mirovinu bi trebalo biti udobnije nego što bi inače bilo. Postoje puno gore stvari koje možete učiniti.
Da biste pročitali više o fondovima indeksa i kako se osjećam o njima, pogledajte:
Ulaganje u indeksne fondove gotovo je uvijek pravi izbor za neiskusne
3 razloga Neki sofisticirani investitori ne kupiti indeks fondova
Top 5 razloga Index fondovi mogu biti bolji izbor za prosječnog investitora
Inače, želim vam sreću i nadam se da ćete sami donijeti pravu odluku. Ako ćeš me ispričati, ja ću ići samostalno za neizbježni napad na mržnju koju sam spomenuo da je sigurno da dolazim na put. Tijekom proteklog desetljeća i pol, kad god napišem o prednostima indeksnih sredstava, ili ukazati na neka nedavna istraživanja o njima, ako članak nije dovoljno sjajan s pohvalom, postoji mali kontingent čitatelja koji će postati otvoreno neprijateljski na način na koji nisam vidio od povratka na kraju kraja dot-com era kada sam imao ljudi vrište na mene za ističući da ne bi trebali kupiti Coca-Cola na 50x zarade. To je u redu. U potpunosti razumijem. Neki ljudi žele napadati svakoga tko im kaže nešto što ne žele čuti. Ja ću to uzeti jer me brine za tebe i tvoju obitelj. Također sam u pravu. Pogledajte to i prije ili kasnije, doći ćete do istog zaključka. Činjenice nisu za raspravu, a povijesni dokazi su pretežno uvjerljivi.