Razlika između novčanog tijeka i zarade
Da biste shvatili značenje odnosa cijene i novčanog toka, morate razumjeti neke računovodstvene podatke .
Izjava o dobiti (ili računu dobiti i gubitka kako je uobičajeno poznat) ne uvijek je jednaka izjavi o novčanom tijeku. Teoretski je moguće da tvrtka izvještava ogromne zarade i da ne može platiti svoje račune zbog problema s likvidnošću . (Zapravo se sjećam jedne trgovine lanca koja je zabilježila visoku zaradu, ali nije imala dovoljno gotovine za plaćanje operativnih najmova i prisiljena je u stečaj.)
Zamislite da posjedujete pekaru. Imate 100.000 dolara gotovine kako biste pokrenuli posao od baštine; možda tvoji roditelji ili djed i baka postavljaju fond povjerenja . Kupujete opremu vrijednu 80.000 dolara, ostavljajući 20.000 dolara u gotovini za obrtni kapital . Očekujete da će oprema trajati 10 godina i da nema nikakvu vrijednost nakon što stigne do kraja tog razdoblja.
Odmah, bilanca bi imala 80.000 dolara u imovini, postrojenju i opremu - cijenu, 20.000 dolara u gotovini i ništa drugo. Na kraju godine, ako niste imali prodaja, vaš račun dobiti i gubitka trebao bi prikazati 0 dolara u prihodu, 8.000 dolara amortizacijskog troška (80.000 $ trošak - vrijednost $ 0 za spašavanje podijeljeno s 10 godina = godišnja amortizacija od 8.000 dolara) za gubitak poslovanja prije oporezivanja $ 8.000.
Stoga će bilanca na kraju jedne godine biti 20.000 dolara gotovine, 80.000 nekretnina i oprema - troškovi (kompenzirani za 8.000 dolara akumulirane amortizacije tako da bilanca pokazuje neto amortizacijsku bilancu od 72.000 dolara) i zadržanu dobit od - 8.000 dolara. Svake godine otpisate dodatnih 8.000 dolara dok vrijednost opreme u bilanci ne bude smanjena na $ 0.
Stvarnost situacije je mnogo drugačija. Ne gubite 8.000 dolara godišnje. Umjesto toga, u prvoj godini potrošili ste 80.000 dolara. Imate samo 20.000 dolara u banci. Rezultat toga je da imate svaku godinu u gotovini 8.000 dolara više od izjave o dobiti i gubitku. Kada počnete generirati dobit, omjer cijene i zarade smanjio bi iznos novca koji ste imali na raspolaganju u narednim godinama da biste radili na ekspanziji, dok će omjer cijene i novčanog toka detaljnije opisati situaciju. To ne znači da trošak amortizacije nije stvaran - sigurno je, kao što nam Warren Buffett podsjeća da zubna vila ne plaća kapitalne izdatke!
Cijena do novčanog toka je bolja za neke industrije
Računovodstvena pravila ponekad uzrokuju da određene vrste poslovnih subjekata ili industrije svladaju ili pretjeruju u njihovu stvarnu dobit, uzrokujući omjer cijene novčanog toka da bolje rade u svrhu vrednovanja od njezine usporedbe, omjera cijene i zarade. Uzmi farmaceutsku tvrtku, koja je dužna trošiti ogromne količine istraživanja i razvoja kada razvija lijekove. Moglo bi se napraviti uvjerljiv argument da ti troškovi ne bi trebali biti uzeti odjednom, već se umjesto toga proširili iz razdoblja kada se lijek prodaje jer je ekvivalent kupnji opreme za vašu pekaru.
Ipak, postojeći propisi zahtijevaju da se veliki dio troškova otpisuje kao trošak kada nastane, što znači da rano razdoblje u razvoju proizvoda može pokazati vrlo nisku dobit, ili u nekim slučajevima i masovne gubitke, s povećanom dobiti prema kraj.
Prilikom ispitivanja potencijalne investicije to nije mala stvar. Omjer cijene i zarade farmaceutske tvrtke bit će manje korisni od omjera cijene i novčanog toka kao rezultat tih računovodstvenih pravila. Zato često čujete analitičare Wall Streeta koji govore o životnom ciklusu patenata lijekova. Oni čine prilagodbe za lijekove koji su bili u razvoju, lijekovi koji će uskoro biti podložni generičkoj konkurenciji i drugi čimbenici kako bi mogli procijeniti sredstva koja su dostupna dioničarima tijekom bilo koje fiskalne godine.
Dakle, omjer cijene i zarade jednostavno nije koristan u takvoj situaciji.
Cijena omjera novčanog toka pružila bi bolju predodžbu o novčanom iznosu koji je raspoloživ za upravljanje daljnjim istraživanjima i razvojem, marketinškom podrškom, smanjenju duga, dividendama , otkupu dionica i više. Za najbolje rezultate, dobar analitičar najvjerojatnije bi mogao proći nekoliko godina, možda čak i jedan puni poslovni ciklus, izvješća o novčanom tijeku kako bi dobili prilagođenu cijenu prema omjeru novčanog toka koji je faktorizirao cijeli razvojni ciklus nekoliko lijekova ili proizvoda.
Izračun cijene prema omjeru novčanog toka
Omjer cijene i novčanog toka izračunava se uzimanjem trenutne cijene dionica i dijeljenjem ukupnog novčanog tijeka od poslova koji se nalaze u izvještaju o novčanom tijeku. Neki ulagači vole koristiti promijenjenu cijenu prema omjeru novčanog toka temeljenog na nečemu poznatom kao slobodni novčani tok. Prilagodi se za troškove kao što su amortizacija i amortizacija, promjene u radnom kapitalu i kapitalni rashodi. Zapravo, u svojoj tvrtki nikada ne bih razmotrila korištenje bilo čega osim formule za slobodni tijek novca, jer točnije ukazuje na temeljno gospodarsko stanje poslovanja ili imovine.
Korištenje cijene do omjera novčanog toka na vrijednost dionice
Prosječni omjer cijene i novčanog toka varira od industrije do industrije. Za tvrtke uključene u kapitalne intenzivne aktivnosti, kao što su auto tvrtke i željeznička pruga, vidjet ćete mnogo nižu cijenu za višekratne novčane tijekove jer investitori znaju da će se dio novca morati vratiti u opremu, objekte, materijale , i dugotrajne imovine, inače će tvrtka biti povrijeđena. Zamislite, na primjer, ako je automobilsko poduzeće prestalo ažurirati svoje tvornice - u nekom trenutku, automobili jednostavno ne mogu biti!
Industrije kao što je softver, s druge strane, omogućuju mnogo veću cijenu odnosa novčanog toka jer imaju vrlo niske kapitalne zahtjeve. Jednom kada je proizvod razvijen, jedini pravi trošak je jeftin komad plastike (DVD ili CD) za stavljanje programa i kartona za kutiju.