Koji je bolji za vaš portfelj?
Treba li inteligentni ulagači inzistirati samo na kupnji dionica poduzeća koja imaju dosljedan rekord stalnog povećanja dividende ili je bolje za tvrtku da plati sve svoje zarade natrag u tvrtku za širenje ? Opustiti! Pogledat ćemo te probleme i više, osnažujući vas da pomognete preuzeti kontrolu nad vašim portfeljem .
Povijesni pomak od novčanih dividendi
Tijekom povijesti organiziranog tržišta kapitala, čini se da su investitori kao cjelini vjerovali da su tvrtke postojale isključivo radi stvaranja dividendi vlasnicima. Uostalom, investiranje je proces stvaranja novca danas, tako da će generirati više novca za vas i vašu obitelj u budućnosti; rast u poslovanju znači ništa osim ako ne rezultira promjenama u vašem životnom stilu bilo u obliku ljepše materijalne robe ili financijske neovisnosti. Naravno, postojala je čudna iznimka - primjerice, Andrew Carnegie, često je gurnuo Upravni odbor da zadrži isplatu dividende , umjesto da ponovno investira kapital u imovinu, postrojenje, opremu i osoblje.
Neke obiteljske tvrtke u visokom vlasništvu privatnog vlasništva imale su blizu kataklizmičkih raskola u odnosu na politiku dividendi . Često imate one koji su uključeni u svakodnevno poslovanje tvrtke s jedne strane koji žele vidjeti da novac ulazi u rast financiranja, as druge strane, oni koji jednostavno žele veće provjere da se prikažu u pošti.
U posljednjih nekoliko desetljeća razvio se temeljni pomak od dividendi. Djelomično je odgovoran američki porezni broj, koji naplaćuje dodatnu 15% poreza na dividende isplaćene dioničarima (prije Busheve administracije, taj porez bio je visok kao i porez na dohodak - u nekim slučajevima veći od 35% samo na federalnoj razini) , U kombinaciji s donošenjem pravila 10b-18, koju je Kongres donio 1982. godine, po prvi puta štiti tvrtke od parnica, široko rasprostranjena otkupa mogla bi se poduzeti bez straha od pravnih posljedica. Kao rezultat toga, mnogi visoki upravni odbor odlučio je vratiti višak kapitala dioničarima otkupivši i uništavajući dionice, što je rezultiralo manjim brojem dionica i dajući svaki preostali udio veći postotak vlasništva u poslovanju. Imajte na umu da je 1969. godine omjer isplate dividende za sve tvrtke u SAD-u bio 55%. U travnju 2000. godine, omjer isplata dividende S & P 500 pogodio je sveukupni iznos od 25,3%, prema novom revidiranom izdanju The Intelligent Investor. Novije statistike govore o još jasnijoj priči: prema standardima i siromašima, u fiskalnoj 2005. godini S & P 500 je generirala neto prihod od 634 milijardi dolara i dividende plaćene gotovine u iznosu od 201,84 milijarde dolara na tržišnoj vrijednosti od oko 11 bilijuna dolara.
Jedna procjena Legg Mason pokazuje da je otkup dionica za godinu aproksimirao dodatnih 250 milijardi dolara, što je rezultiralo ukupnim povratom dioničarima od otprilike 451 milijardi dolara ili 71% zarade.
Dvije glavne prednosti za dijeljenje otkupa
Dionički otkupi više su porezno učinkovit način povratiti kapital dioničarima jer nema dodatnog poreza na otkupninu, iako se povećava udio u udjelu u poduzeću, što rezultira potencijalno većom dobiti i novčanim dividendama na dionicama čak i ako ukupna prodaja ili dobit nikada se ne povećava. Međutim, postoji jedan problem koji može potkopati te rezultate, čineći otkupljivaštvu daleko manje vrijednim:
- Ako se otkup dionica dovrši kada je dioničko društvo precijenjeno, dioničari su naštetiti. To je u stvari isto što i trgovanje od $ 1 računa za 0,75 dolara, uništavajući vrijednost.
- Ako se zaposlenicima i menadžmentu izdaju velike dionice ili donacije, otkupni fondovi u najboljem slučaju neutraliziraju negativni utjecaj na razrijeđenu zaradu po dionici . Stvarni broj preostalih dionica neće se smanjivati. U ovom slučaju, otkup dionica samo je pametna zamisao za prijenos novca od dioničara do menadžmenta.
Tri glavna prednost pred novčanim dividendama
Postoje tri glavne prednosti za isplatu dividende koje jednostavno nisu dostupne putem otkupa dionica. Oni su:
- Psihološki, dividende za gotovinu mogu biti vrlo korisne za dioničara. Zamislite, na trenutak, umirovljenog učitelja koji živi u kući u predgrađu s portfeljem od 500.000 dolara. Ukoliko bi bila u potpunosti uložena u tvrtke koje su zadržale sve svoje kapitalne i / ili otkupljene dionice, to bi joj moglo značiti veliki pad od 20% na tržištu, stvarajući gubitak papira (to ne bi nužno trebalo - za više informacija pročitajte Kako razmišljati Dijeli cijene ). Ako bi bila uložena u dohodovnu proizvodnju dionica s prosječnim prinosom dividendi od, recimo, 4%, isti gubitak vjerojatno joj ne bi smetao jer bi bila utješena od dividende od 20.000 dolara koje su stigle u poštu svake godine. Drugim riječima, raspodjela profita će je, znajući ili ne, uzrokovati da se više ponaša kao poslovna žena koja je uložila udio u privatnom poduzeću od promatrača podložnih hirovima burze. S hladnim, tekućim novcem u ruci, može platiti svoje račune dok čeka privremenu ludost gospodina Marketa.
- Potreba stalnog održavanja dovoljno novca oko svakog tromjesečja za distribuciju dividendi dioničarima zahtijeva od tvrtki održavanje konzervativnijih struktura kapitalizacije, podsjećajući na menadžment da su tamo stvorili bogatstvo vlasnicima poslovanja - ne samo da čine njihovo carstvo veće. Ona također nastoji spriječiti stvaranje velikih gotovinskih ostavština koje je neizbježno prepušten od strane adrenalinskog izvršnog direktora koji osjeća pritisak Wall Streeta da "nešto učini". Obično izgleda kao da je akcija izbora dovršiti skupu akviziciju, uništavajući dioničara vrijednost.
- Sve ostalo što je jednako, tvrtke koje plaćaju dividende u gotovini neće imati velik postotak pada tržišta medvjeda jer prinos dividende djeluje kao zaštitni jastuk. Tipično, ako dobro financira, konzervativno poslovanje pada, tako da dividenda dostiže 15%, Wall Street će prepoznati pogodnost i pričvrstiti dionice. Ako je gotovina ostala na bilanci , investitori izgleda više neodlučan da se uhvate i iskoriste situaciju jer ne postoji jamstvo za upravljanje će alocirati kapital mudro.
Konačna presuda o novčanim dividendama u odnosu na otkup dionica
Koji je konačan odgovor: što je bolje, dividende u novcu ili dijeljenje otkupa? Kao i toliko mnogo pitanja, odgovor je jednostavno "ovisi". Ako ste investitor koji treba gotovinu na koji želite živjeti ili želite osigurati da vi, a ne upravljanje, možete izdvojiti višak dobiti, možda biste radije podijelili dividende. Ako ste s druge strane zainteresirani za pronalaženje tvrtke za koju zaista vjerujete da može generirati veliku dobit reinvestiranjem u tvrtku koja može zaraditi visoke stope povrata na kapital i malo s dugom, možda želite da tvrtka koja otkupi dionice. Budite oprezni i shvatite da na kraju dana tvrtka može biti izvanredno uspješna ako su ostale stvari na mjestu, bez obzira na ukupni broj udjela. Na primjer, Starbucks je doživio značajan porast dionica u vrijeme kada je javno trguje. Te dionice motivirale su zaposlenike da pomognu u izgradnji poslovanja i rezultirale golemom profitabilnošću i rastom za početne investitore tvrtke. Wal -Mart , s druge strane, zadržao je (podijelio) prilagodio prilično stabilan broj udjela, au posljednjih nekoliko godina smanjio broj dionica, dok je doživljavao visok rast i plaćajući dividende u gotovini - stoji sam kao jedna od savršenih kombinacija u povijesti Wall Streeta.
Najvjerojatnije će hibridni model biti preferirani od redatelja, kao što je Home Depot ; lanac poboljšanja domova vratio je više od 65% dobiti dioničarima posljednjih godina kroz kombinaciju agresivnih otkupa dionica i novčanih dividendi. Istovremeno, povećava svoju bazu trgovine i stječe tvrtke na strani ponude industrije.