Razumijevanje kako dionice bez dividendi mogu imati vrijednost
To je vrlo dobro pitanje i važno je da razumijete odgovor.
Dividende su veliki izvor povrata za dioničare, posebno kada se kombiniraju s prosječnim troškovima dolara .
No, tvrtka ne mora isplatiti dividende da bi bilo vrijedno ulagati. Da bismo vam pomogli objasniti dionice koje ne plaćaju dividendu i kako mogu imati koristi od vašeg portfelja, napravio sam sljedeću priču kako bi se ta pomalo teška tema lako shvatila. Ukratko, ovo govori o tome zašto ponovno ulaženje dobiti umjesto distribucije dividendi može dobro raditi za dioničare.
Američki Apple Orchards, Inc.
Zamislite da vaš otac i vaš ujak odlučuju da žele pokrenuti poljoprivredni posao. Svaki od njih pridonosi 150.000 dolara njihove ušteđevine svojoj novoj tvrtki "American Apple Orchards, Inc." Podijelit će tvrtku na 100.000 komada ("dionice") na 3 dolara po dionici, pri čemu svaki čovjek prima polovicu dionica za svoj doprinos.
Nova tvrtka koristi kombinirane 300.000 dolara kako bi osigurao poslovni zajam od 700.000 dolara. To im daje milijun dolara u gotovini i 700.000 dolara duga s neto iznosom od 300.000 dolara (koji se sastoji od njihovog originalnog doprinosa tvrtki).
Tvrtka kupuje 300 hektara dobrog poljoprivrednog zemljišta na 2.500 dolara po hektaru (ukupno 750.000 dolara) i koristi preostalih 250.000 dolara za opremu, obrtni kapital i troškove pokretanja.
Prva godina, farma stvara 43.000 dolara u dobiti prije oporezivanja. Nakon poreza, to iznosi 30.000 dolara.
Krajem godine tvoj otac i stric sjedaju na kuhinjskom stolu, održavajući sastanak Upravnog odbora za američki Apple Orchards, Inc.
Vidjeli su da godišnje izvješće koje priprema računovođa u početku iznosi 300.000 dolara u dioničarskom kapitalu , s 30.000 dolara neto dobiti , za 330.000 dolara koji završava dioničarskim kapitalom.
Drugim riječima, za sve svoje napore, zaradili su 30.000 dolara za ulaganje od 300.000 dolara. (Napomena: Umjesto gotovine, imovina se sastoji od poljoprivrednog zemljišta, stabala jabuka, traktora, stacionarnih itd.) To je 10% prinosa na knjigovodstvenu vrijednost. Ako su kamatne stope u tom trenutku 4%, to je dobar povratak. Ne samo da je vaša obitelj zaradila dobar povrat ulaganja, već je vaš otac i stric počeo živjeti svoj san uzgojem jabuka.
Budući da ste stari i mudri na putovima svijeta, vaš otac i stric shvaćaju da je računovođa ostavila nešto iz godišnjeg izvješća. Što je? Uvažavanje nekretnina.
Ako je inflacija iznosila 3%, poljoprivredno zemljište vjerojatno je zadržalo korak, što znači da je aprecijacija iznosila 22.500 dolara. Drugim riječima, ako proda svoje farme krajem godine, dobit će 772.500 dolara, a ne 750.000 dolara koje su platili, stvarajući dobitak na nekretninama od 22.500 dolara.
To znači da su 300.000 dolara koje su izvorno pridonijele tvrtki porasle na 330.000 dolara zbog 30.000 dolara zarade koju su ostvarili nakon oporezivanja na prodaju svoje jabuke.
Ipak, oni su također bogatiji za 22.500 dolara zbog veće vrijednosti njihove zemlje. To znači da je njihov pravi povratak za godinu bio oko 52.500 dolara, odnosno 17,5%. (Da budete pošteni, morali biste odgoditi odgodu plaćanja poreza za novac koji bi se dugovao ako bi prodali zemlju, ali ja ću to držati jednostavnim.)
Izbor s kojim se suočavaju: plaćanje dividendi ili reinvestiranje u društvo?
Sada, tvoj otac i stric imaju izbor. Imaju tvrtku koja ima 330.000 dolara knjigovodstvene vrijednosti, ali znaju da vrijedi 352.500 dolara (300.000 dolara pridonijeli kapitalu + 30.000 dolara neto dobiti + 22.500 dolara u zemlji). Dakle, računovođa kaže da su njihove dionice u vrijednosti od 3,30 dolara (330.000 dolara podijeljene s 100.000 komada), no znaju da njihova dionica zapravo vrijedi 3,52 dolara po dionici (352.000 dolara podijeljeno s 100.000 komada).
Imaju izbor. Da li plati 30.000 dolara u novcu koji su zaradili kao dividende od 0,30 dolara po dionici (neto zarada od 30.000 dolara podijeljena s 100.000 dionica = 0,30 dolara po dionici)?
Ili, oni se okreću oko sebe i ulijevaju 30.000 dolara natrag u posao da se prošire? Ako voćnjak ponovno zaradi 10% kapitala iduće godine, dobit bi trebala porasti na 33.000 dolara. U usporedbi s 4% koju lokalna banka plaća, ne bi li bolje da ne isplati taj novac kao gotovinsku dividendu, a umjesto toga ide za povrat od 10%?
Spajanje odluke o dividendi 20 godina
Zamislite da se ovaj razgovor svake godine događa sljedećih 20 godina. Svake godine vaš otac i ujak odlučuju ponovno uložiti dobit umjesto da plaćaju novčanu dividendu, a svake godine zarade 10 posto kapitala. Nekretnine također cine 3% godišnje. Cijelo vrijeme, oni nikada ne izdaju, kupuju ili prodaju udio dionica svoje tvrtke.
Na 20. godišnjicu tvrtke, neto dobit će iznositi 201.800 dolara. Knjigovodstvena vrijednost, koja predstavlja dobit izbačenu natrag u tvrtku za širenje, bi narasla od 300.000 do 2.000.000 dolara. Na vrhu tog 2.000.000 dolara, ipak, je nekretnina. Zemljište bi imalo cijeniti 605.000 dolara od prvog dana operacije, a ne jedan denar koji se ikada pojavio bilo gdje u financijskim izvješćima . Prema tome, knjigovodstvena vrijednost tvrtke iznosi 2.000.000 USD, ali prava vrijednost poslovanja iznosi najmanje 2.605.000 USD.
Iz perspektive knjigovodstvene vrijednosti dionice su vrijedne 20 USD (vrijednost knjige 2.000.000 USD podijeljena s 100.000 dionica). Iz perspektive "stvarne" vrijednosti, faktoring u vrijednosti zemljišta, dionice su vrijedne 26,05 dolara (2,605,000 dolara podijeljenih s 100,000 dionica).
Ako bi tvrtka morala isplatiti 100% svoje dobiti u gotovinskim dividendama , dividende za novčane dionice bi bile sramežljive od 2,02 dolara po dionici (201.800 dolara neto dobiti za godinu podijeljeno s 100.000 dionica = 2.02 dolara po dionici dividende za novac).
U praktičnom smislu to znači da je vaš otac i stric 300.000 dolara uložio u američki Apple Orchards, Inc., kada je osnovan prije 20 godina, narastao na 2.605.000 dolara. Osim toga, tvrtka ostvaruje 201.800 dolara u neto prihodu svake godine. Razumno, pošteno vrednovanje dionica kad faktoring u realnom poštivanju iznosi 26,05 dolara po dionici.
Stavljajući je zajedno
Ne želite ništa više od poslovnog odnosa s tvojim ocem. Odlučujete se približiti svom ujaku i ponuditi kupnju svojih 50.000 dionica, što predstavlja 50% posla.
U 20 godina od postojanja tvrtke, ni jedan penić nije isplaćen dioničarima kao novčana dividenda . Biste li se ozbiljno približili svom stricu i ponudili da kupujete njegove dionice po izvornoj troškovnoj cijeni od 3 $ kada su on i vaš otac osnovali tvrtku? Ili biste ponudili da kupite njegove dionice po trenutnoj vrijednosti od 26,05 dolara?
Drugim riječima, ako ste platili $ 1,302,500 za 50% farmi u iznosu od 2.605.000 $, zaista mislite da biste se osjećali kao da ste dio Ponzijeve sheme jer je novac bio ponovno uložen tijekom godina? Naravno da ne. Vaš novac predstavlja stvarnu imovinu i zarađujuću snagu i znate da biste, ako želite, mogli glasati za zaustavljanje rasta i početak raspodjele dobiti kao dividende u budućnosti. Iako još niste vidjeli taj novac, to je predstavljalo stvarni i opipljiv dobitak neto vrijednosti za svoju obitelj.
Na Wall Streetu isto vrijedi i za ogromne tvrtke. Uzmi Berkshire Hathaway, na primjer. Dionice su prošle od 8 do više od 317.000 dolara po dionici tijekom posljednjih 40 i više godina, jer je Warren Buffett ponovno investirao dobit u ostala ulaganja . Kada je preuzeo, tvrtka nije posjedovala ništa osim nekih neprofitnih tekstilnih mlinova. Danas, Berkshire posjeduje velike dijelove velikih tvrtki, uključujući American Express, Coca-Cola, Procter & Gamble i još mnogo toga.
Je li Berkshire vrijedan 102.000 dolara po dionici? Apsolutno. Čak i ako sada ne isplati tu zaradu, ona ima stotine milijardi dolara u imovini koja bi se mogla prodati i svake godine proizvesti desetke milijardi dolara dobiti. To ima vrijednost, čak i ako dioničari ne dobivaju prednost u obliku novca jer bi Upravni odbor mogao doslovno uključiti čep i početi plaćati velike dividende sutra.
U razvijenim zemljama, s jakim financijskim tržištima, burza će prepoznati taj dobitak vrijednosti nagrađivanjem tvrtke s višom cijenom dionica. Naravno, ovo je nepravilno i može potrajati godinama. Ali ako ste kupili Berkshire u vrijednosti od 8.000 USD, vaše tisuće dionica sada vrijedi 317 milijuna dolara (od veljače 2018.) Ako želite, mogli biste prodati dionice vrijednih nekoliko milijuna dolara ili staviti dionice na brokersko račun i uzeti mali zajam zajam protiv njih, za financiranje vaših životnih potreba. U stvari, mogli biste "stvoriti vlastitu" dividendu.
Također možete donirati svoje dionice do dobrotvornog ostalog povjerenja koje će vam donijeti Berkshire, platiti vam skup povratak, recimo, 5% godišnje, a onda donirajte cijelu zalihu svojoj omiljenoj ljubavi kad umrete. Ovo je metoda dividende koja se odnosi na vas.