Zašto bi se netko investirao u neželjene obveznice?
Trend tržišta bezvrijednih dobara daje vam rani pokazatelj koliko rizika ulagači voljni preuzeti.
Ako investitori izađu iz junk bondova, to znači da postaju sve više riskantni i ne osjećaju se optimistično glede gospodarstva. To predviđa ispravak tržišta , tržište medvjeda ili kontrakcija u poslovnom ciklusu.
S druge strane, ako se kupuju smeće obveznice, to znači da ulagači postaju sigurniji u ekonomiju i spremni preuzeti veći rizik. To predviđa rast tržišta, tržište bikova ili ekonomsku ekspanziju. (Izvor: Reformirani Broker, Koje su nejasne obveznice koje nas pokušavaju obavijestiti, 21. kolovoza 2013.)
ocjene
Moody's i Standard & Poor's ocjenjuju junk bondove kao spekulativne. To znači da je sposobnost tvrtke da izbjegne zalihu nadmašila nesigurnost. To uključuje i izloženost tvrtki lošim poslovnim ili gospodarskim uvjetima.
Ocjena Ba ili BB je manje spekulativna nego C-ocjena. Većina junk bondova ima ocjenu B. Ovdje su različite ocjene:
- Visoki rizik - Nazvan Ba ili B od strane Moody's, i BB ili B od strane Standard & Poor's. Tvrtka je trenutno u stanju ispuniti isplate, ali vjerojatno neće ako se ekonomski ili poslovni uvjeti pogoršaju. To je zato što je neobično ranjivo na nepovoljne uvjete.
- Najveći rizik - Ocijenjeno Caa, Ca ili C od strane Moody's, i CCC, CC ili C od strane Standard & Poor's. Poslovni i ekonomski uvjeti moraju biti pogodni za tvrtku kako bi izbjegli neispunjavanje obveza.
- U zadanom - ocijenjeno C od strane Moody's i D od strane Standard & Poor's. To su trenutačno u zadanom.
Investitori kategoriziraju junk bondove kao "Fallen Angels" ili "Rising Stars". Prve su obveznice koje su u početku bile investicijske ocjene.
Kreditne agencije smanjile su ocjenu kada se kredit tvrtke pogoršao. "Ustajanje zvijezda" jesu junk bondovi čiji su rejtingovi bili podignuti zbog poboljšanja tvrtke. Oni na kraju mogu postati obveznice investicijskih razreda.
Da bi se nadoknadio veći rizik neispunjavanja obveza, junk bond yields obično su 4-6 boda više nego one na usporedivim američkim državnim obveznicama, koje podupiru savezna vlada. Junk obveznice čine dug od 95% američkih tvrtki s prihodima iznad 35 milijuna dolara, a 100% duga poduzeća s nižim prihodima od toga. Na primjer, poznate tvrtke poput US Steel, Delta i Dole Foods izdaju junk obveznice. (Izvori: NASDAQ, sve što trebate znati o neželjenim obvezama. Creighton EDU, Objašnjenje ocjena Junk Bond)
prednosti
Junk obveznice mogu povećati ukupni prinos u vašem portfelju, izbjegavajući veću volatilnost dionica . Prvo, oni nude veće prinose od investicijskih obveznica. Drugo, imaju priliku učiniti još bolje, ako se unaprijede kada se posao poboljšava. Zbog toga, junk veze nisu jako povezane s drugim vezama.
Junk obveznice vrlo su korelirane s dionicama, ali i fiksne kamate. Zajmodavci se plaćaju prije dioničara u slučaju stečaja.
Druga prednost je ta da se obično izdaje s 10-godišnjim (ili manje), a može se zvati nakon četiri do pet godina. Junk bonds obavljaju najbolje u fazi ekspanzije poslovnog ciklusa . To je zato što su tvrtke koje su u osnovi manje vjerojatno da će propustiti kada su vremena dobri, što smanjuje rizik. (Izvor: PIMCO, Osnove investicija)
Nedostaci
Ako je tvrtka zadana, izgubit ćete 100% početnog ulaganja. To znači da morate analizirati kreditni rizik svake tvrtke. Ako uložite u investicijske fondove s visokim prinosom, upravitelj to prije kupnje bilo kakvih obveznica.
Još jedan nedostatak je da čak i kreditno vrijedne tvrtke mogu biti zahvaćene negativnim gospodarskim trendovima. Imaju novčani tijek za plaćanje dugova po postojećim kamatnim stopama. Međutim, neki od njihovih kolega su zadali svoje obveznice.
To šalje kamatne stope na skyrocketing na svim obveznicama u svojoj industriji. Kada dođe vrijeme za refinanciranje, više se ne mogu priuštiti veće stope.
Junk obveznice su podložne povećanju kamatnih stopa. Ako se krivulja prinosa poravnaju, banke su manje spremne posuditi. To je zato što oni posuđuju na kratkoročnim tržištima novca i nude dugoročno tržište obveznica i hipoteka. Spekulativne tvrtke neće moći refinancirati niti izdavati nove obveznice. Mogućnost povećanja stope Fed u prosincu bacila je ulagače u način panike. (Izvor: "Zadano nije u zvijezdama", The Economist , 25. travnja 2015.)
Zašto bi se netko investirao u neželjene obveznice?
Junk obveznice dobra su investicija za one kojima je potreban veći povrat i mogu priuštiti veći rizik. Čak i tada, preporučljivo ih je kupiti samo u fazi ekspanzije poslovnog ciklusa . Tada biste mogli iskoristiti veći povrat minimalnom rizikom. Evo više o tržištu Junk Bond.
Kako kupiti Junk Bonds
Financijske savjetnike možete kupiti pojedinačno ili kroz fond s visokim prinosom. Sredstva su najbolji način da idu za pojedinog investitora jer ih vode upravitelji specijaliziranim znanjem potrebnim za odabir odgovarajućih obveznica. Imajte na umu da vam mnoga sredstva ne dopuštaju povlačenje ulaganja prve ili dvije godine. (Izvor: Ulaganje u Bonds.com)
Drugi je način ulaganja putem sredstava kojima se trguje s junk bondom. Dva najveća su HYG i JNK.
Povijest
U 1780-ima, nova američka vlada morala je izdati junk bondove jer je rizik od zadane zemlje bio visok. Početkom 1900-ih, bezvrijedne se obveznice vratile za financiranje početaka tvrtki koje su danas poznate: GM, IBM i JP Morgan's US Steel. Nakon toga, sve su obveznice bile investicijske ocjene do 1970-ih, osim onih koji su postali "pali anđeli". Svaka tvrtka koja je spekulativna morala je dobiti kredite od banaka ili privatnih investitora.
Godine 1977. Bear Stearns potpisivao je prvu novu vezu bezvrijednih proizvoda u desetljećima. Drexel Burnham zatim je prodao još sedam novih posmrtnih obveznica. U samo šest godina, junk obveznice više od trećine svih korporativnih obveznica.
Zašto? Glavni razlog istraživanja bio je W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell, koji je pokazao da su otpadne veze ponudile puno više povratnih sredstava nego što je bilo potrebno za rizik. Michael Milken, tvrtka Drexel Burnam, koristila je ovo istraživanje za izgradnju golemog tržišta bezvrijednih obveznica, koje su rasle sa 10 milijardi dolara u 1979. na 189 milijardi dolara 1989. godine. Tijekom ovog desetljeća gospodarskog bogatstva, prinos junk bonda iznosio je prosječno 14,5 posto, a zadani 2,2 posto.
No, Milken i Drexel Burnham su srušili Rudolph Giuliani, a financijski konkurenti koji su prethodno dominirali korporativnim kreditnim tržištima na tržištu s visokim prinosom rezultirali su privremenim kolapsom tržišta i bankrotom Drexel Burnham. Gotovo preko noći, tržište za novoizdane junk obveznice nestao, a značajne nove junk pitanja došao na tržište za više od godinu dana. Trgovanje bezvrijednim obveznicama nije se vratilo do 1991. godine (Izvor: Glenn Yago, Knjižnica ekonomije i slobode, Junk Bonds)
Kupnja Junk bond-a započela je u ljeto 2013. kao odgovor na Fedovu najavu da će početi sužavati kvantitativno olakšavanje . To je značilo da će Fed kupiti manje trezorskih zapisa, što znači da je smanjila svoju ekspanzivnu monetarnu politiku i da je ekonomija sve bolja. Kao rezultat toga, kamate na Treasurys i obveznice za investicijske kredite porasle su, jer su ulagači počeli prodavati svoje fondove prije nego što su svi ostali.
Gdje je novac otišao? Mnogo je otišlo na junk bondove jer su ulagači vidjeli da je povratak bio vrijedan rizika. Budući da je ekonomija bila sve bolja, to je značilo da su tvrtke manje vjerojatno da će propustiti.
Potražnja je bila toliko visoka da su banke počele pakirati te junk obveznice i preprodavati ih kao kolateralizirane dužničke obveze . To su derivati potpomognuti paketom zajmova. Pomogli su pogoršati financijsku krizu 2008. jer su tvrtke prestale plaćati zajmove kada se gospodarstvo počelo smirivati.
Kao rezultat toga, malo ih je banaka prodalo do 2013. godine. Tada je povećana potražnja za junk obveznicama. Banke su također trebale dodatni kapital kako bi ispunili zahtjeve Dodd-Frank . (Izvor: Stanovništvo ožičeno, Junk obveznice penicilin za Fed Kapering, 19. kolovoza 2013.)
Između 2009. i 2015. američka tržišta bezvrijednih obveznica porasla su 80% na 1,3 bilijuna dolara. Energetski junk bondovi porasli su 180% tijekom tog razdoblja na 200 milijuna dolara. Ulagači su iskoristili niske kamatne stope za ulijevanje novca na tehnologiju ulja od škriljca. Kao rezultat, energetske tvrtke čine 16% do 20% tržišta obveznica s visokim prinosom.
Cijene nafte porasle su 2014. godine, uhvativši mnoge američke bušilice za naftu. Do rujna 2015. više od 15% obveznica s visokim prinosom bilo je na "nevoljnim" razinama. To znači da bi ih mogli zadati u sljedećih devet mjeseci. Tvrtke koje ih izdaju imaju problema s dobivanjem zajmova ili refinanciranjem obveznica. Vrijednost obveznica je pao do sada da investitori zahtijevaju kamatnu stopu od 10% više od američkih trezora. (Izvor: "Veliki broj", WSJ, 29. rujna 2015.)
Dana 12. prosinca 2015., kreditni fond usmjeren na treću aveni zatvoren je nakon gubitka 27% tijekom godine. Zaustavio je isplata kako bi izbjegao prodaju vatre. Umjesto toga, obećao je da će 16. prosinca platiti dioničarima fer vrijednost. Ovo je šokiralo tržište, kao što bi se moglo dogoditi i drugim investitorima fondova s visokim prinosom. Prodaja je nastavljena. (Izvor: "Zaključuje se kreditni fond treće avenije", Barron's, 12. prosinca 2015.)
Drugi problem je u tome što su tvrtke u nastajanju izdale mnoge obveznice visokih prinosa u američkim dolarima. Rast dolara od 25% znači da su otplata duga mnogo skuplja. To je veliki problem za zemlje, poput Turske, koje nemaju dovoljno novca u deviznim rezervama . Da bi stvari pogoršale, mnoge od tih zemalja izvoze robu. Te su cijene značajno pale u protekle dvije godine. (Izvor: "Fed ne može patiti Buckovu snagu", WSJ, 3. veljače 2016.)