Kako središnje banke stvaraju velike količine novca
Gdje središnje banke dobivaju kredit za kupnju ove imovine? Jednostavno ga stvaraju iz tankog zraka. Samo središnje banke imaju ovu jedinstvenu moć. To je ono što ljudi misle kad pričaju o Saveznoj rezidenciji " tiskanju novca ".
Svrha ove vrste ekspanzivne monetarne politike je smanjenje kamatnih stopa i poticanje gospodarskog rasta. Niže kamatne stope omogućuju bankama da više kredita. Bankovni krediti potiču potražnju dajući novčanim sredstvima za širenje. Daju kupcima kredit za kupnju više roba i usluga.
Povećanjem ponude novca QE zadržava vrijednost valute zemlje nisko. To čini dionice zemlje privlačnijim za strane investitore. Također čini izvoz jeftinijim.
Japan je bio prvi koji je koristio QE, od 2001. do 2006. godine. Ponovno je pokrenut 2012. godine, s izborom Shinzo Abea kao premijera. Obećao je reforme japanskog gospodarstva sa svojim programom s tri strelice "Abenomics".
Federalni savez SAD- a poduzeo je najuspješniji QE napor. Dodao je gotovo 2 trilijuna dolara na novčanu ponudu. To je najveća ekspanzija od bilo kojeg programa ekonomskog poticaja u povijesti. Kao rezultat toga, dug u bilanci FED-a udvostručio se od 2.106 bilijuna dolara u studenom 2008. na 4.486 bilijuna dolara u listopadu 2014. godine.
Europska središnja banka donijela je QE u siječnju 2015., nakon sedam godina mjera štednje . Dogovoreno je kupiti 60 milijardi eura obveznica u eurima, snižavajući vrijednost eura i povećavajući izvoz. To je povećalo te kupnje na 80 milijardi eura mjesečno. U prosincu 2016. godine najavila je da će u travnju 2017 smanjiti svoje kupnje na 60 milijardi eura mjesečno. Pretvorba eura prema dolaru pokazuje kako se euro suočava s američkim dolarom.
Objasnio je kvantitativno olakšavanje
Kako djeluje kvantitativno ublažavanje? Fed dodaje kredit bankovnim pričuvnim računima u zamjenu za hipotekarne vrijednosne papire i Treasurys . Kupnja imovine obavlja trgovački ured u New York Federal Reserve Bank.
Obveznica je iznos koji banke moraju imati pri ruci svake noći kada zatvaraju svoje knjige. Fed zahtijeva da banke drže oko 10 posto depozita ili u gotovini u trezorima banaka ili u lokalnoj Federalnoj banci.
Kada Fed dodaje kredit, daje banke više nego što im je potrebno u rezervama. Banke tada nastoje ostvariti dobit kreditiranjem višak drugim bankama. Fed je također smanjio kamatnu stopu banaka. To je poznata kao stopa hranjenih sredstava . To je osnova za sve ostale kamatne stope.
Kvantitativno ublažavanje također stimulira gospodarstvo na drugi način. Savezna vlada aukcije velikih količina Treasurysa da plati ekspanzivnu fiskalnu politiku . Budući da Fed kupuje Treasurys, to povećava potražnju, zadržavajući riznicu nisko. Budući da su Treasurys osnova za sve dugoročne kamatne stope , ona također zadržava auto, namještaj i ostale stope potrošačkih stopa. Isto vrijedi i za korporativne obveznice , što ga čini jeftinijim za poslovne subjekte. Najvažnije, dugoročno, fiksne kamatne stope hipoteka su niske. To je važno za potporu stambenom tržištu.
Prije recesije , Fed je držao između 700 i 800 milijardi dolara trezorskih zapisa na svojoj bilanci , mijenjajući iznos kako bi uštedio novac.
QE1: prosinac 2008 - lipanj 2010
Na sastanku Federalnog tima za tržišno natjecanje 25. studenoga 2008. godine Fed je priopćio kako će otkupiti 800 milijardi dolara u bankovnom dugu, američkoj trezorskoj bilješci i vrijednosnim papirima s hipoteke banaka članica.
Fed je započeo kvantitativno ublažavanje u borbi protiv financijske krize 2008. godine . Već je dramatično smanjila stopu hranidbenih sredstava na učinkovito nula. Sadašnje hranjene kamatne stope su uvijek važan pokazatelj gospodarskog usmjerenja nacije.
Njegovi drugi alati za monetarnu politiku također su bili izbačeni. Diskontna stopa bila je blizu nule. Fed je čak platio interes za rezerve banaka.
Do 2010. godine, Fed je kupio 175 milijuna dolara u MBS-u koji su nastali od Fannie Mae , Freddie Mac ili Federalnih Home Loan Banks . Također je kupio 1,25 trilijuna dolara u MBS koji su zajamčeni od strane hipoteka divova. U početku je svrha bila pomoći bankama uzimajući ove MBS subprime iz bilance. U manje od šest mjeseci ovaj agresivni program kupnje više nego udvostručio udjele središnje banke. Između ožujka i listopada 2009. godine Fed je također kupio 300 milijardi dolara dugoročnijih treasurista, poput 10-godišnjih bilježaka .
Fed je zaustavio kupnju u lipnju 2010., jer je gospodarstvo ponovno raslo. Samo dva mjeseca kasnije, gospodarstvo je počelo propadati, pa je Fed obnovio program. Kupio je 30 milijardi dolara mjesečno u dugoročnom Treasurysu kako bi zadržao svoje udjele na oko 2 trilijuna dolara. Iako su postojale neke nedostatke, QE1 je bio dovoljno uspješan u pospješivanju pada stambenog tržišta uz niske kamatne stope.
QE2: studeni 2010 - lipanj 2011
Fed je 3. studenog 2010. objavio da će povećati kvantitativno ublažavanje, kupujući 600 milijardi dolara trezorskih vrijednosnih papira do kraja drugog tromjesečja 2011. godine. Kvantitativno ublažavanje Federalne rezerve 2 usmjerilo je svoj fokus na induciranje blage inflacije, dovoljno postupno da potiče potražnju ,
Operacija Twist: rujan 2011. - prosinac 2012. godine
U rujnu 2011. Fed je pokrenuo Operaciju Twist . To je bilo slično QE2, s dva iznimka. Prvo, budući da su kratkoročne trezorske zapise Fed istekle, kupio je dugoročne bilješke. Drugo, Fed je pojačao svoje kupnje MBS-a. Oba "twists" su dizajnirana kako bi podržali tromo stambeno tržište.
QE3: rujan 2012. - listopad 2014
Dana 13. rujna 2012, Fed je objavio QE3 . Složila se kupiti 40 milijardi dolara u MBS-u i nastaviti operaciju Twist, dodajući ukupno 85 milijardi dolara likvidnosti mjesec dana. Fed je učinio još tri stvari koje nikad prije nije učinio:
- Najavljeno je da će stopu hranjenih sredstava zadržati na nuli do 2015.
- Rekao je da će zadržati kupnju vrijednosnih papira dok se poslovi ne poboljšaju "bitno".
- Povezani da potaknu gospodarstvo, ne samo da izbjegavaju kontrakciju.
QE4: siječanj 2013. - listopad 2014
U prosincu 2012., Fed je priopćio kako će kupiti ukupno 85 milijardi dolara dugoročnih Treasurys i MBS. To je okončalo Operaciju Twist, umjesto da se prebacuje na kratkoročne račune. Pojasnio je svoj smjer obećavajući da će zadržati kupnju vrijednosnica dok se ne ispuni jedan od dva uvjeta. Ili će nezaposlenost padati ispod 6,5 posto ili bi inflacija porasla iznad 2,5 posto. Budući da je QE4 zapravo samo produžetak QE3, neki ljudi još uvijek nazivaju QE3. Drugi ga nazivaju "QE Infinity" jer nije imala određeni datum završetka. QE4 je omogućio jeftinije kredite, niže stope stambenog zbrinjavanja i devalued dolar, što je potaknulo potražnju i kao posljedicu zapošljavanje.
Kraj QE
Dana 18. prosinca 2013., FOMC je priopćio kako će početi sužavati svoje kupnje, budući da su joj tri ekonomska cilja postignuta.
- Stopa nezaposlenosti iznosila je 7 posto.
- Rast BDP-a iznosio je između 2 i 3 posto.
- Stopa temeljne inflacije nije prekoračila 2 posto.
FOMC će zadržati stopu fed fondova i diskontnu stopu između nula i četvrtine bodova do 2015., a ispod 2 posto do 2016. godine.
Naravno, 29. listopada 2014. FOMC je priopćila kako je izvršila konačnu kupnju. Njegova udjela u vrijednosnim papirima udvostručila su se od 2,1 bilijuna dolara na 4,5 bilijuna dolara. Ona će nastaviti zamijeniti te vrijednosne papire kako su došle zbog održavanja svojih udjela na tim razinama.
Dana 14. lipnja 2017, FOMC je najavio kako će početi smanjivati svoje QE fondove. To će dozvoliti 6 milijardi dolara od Treasurys da sazrijevaju svaki mjesec bez zamjene. Svaki sljedeći mjesec omogućit će još 6 milijardi dolara do zrele dok se ne povuče 30 milijardi dolara mjesečno. Fed će slijediti sličan proces sa svojim fondovima hipotekarnih vrijednosnih papira. Uzet će u mirovinu dodatnih 4 milijarde dolara mjesečno dok ne dostigne visinu od 20 milijardi dolara mjesečno u mirovini. Ova promjena neće se pojaviti sve dok stopa hranjenih sredstava ne dosegne 2 posto.
Kvantitativno olakšavanje radilo
QE je postigao neke od svojih ciljeva, potpuno propustio druge i stvorio nekoliko mjehurića imovine . Prvo je uklonio toksične hipoteke hipotekarnih zajmova iz bilance banaka, vraćajući povjerenje, a time i bankarske operacije. Drugo, pomogao je stabilizirati američko gospodarstvo, osiguravajući sredstva i povjerenje da se povuku iz recesije. Treće, držalo je kamatne stope dovoljno nisko kako bi oživjela stambeno tržište.
Četvrto, to je potaknulo gospodarski rast, iako vjerojatno ne onakav kakav bi Fed imali. To je zato što nije postigao cilj FED-a da ostvari više bonusa. Dao je novac bankama, ali su sjedili na sredstvima umjesto da ih posuduju. Banke su koristile sredstva za trostruku cijenu dionica kroz dividende i otkup dionica. U 2009. godini imali su svoju najprofitabilniju godinu.
Velike banke također su konsolidirale svoje udjele. Sada, najveći 0,2 posto banaka kontrolira više od 70 posto imovine banaka.
Zato QE nije izazvao raširenu inflaciju , kao što su se mnogi bojali. Ako su banke posudile novac, tvrtke bi povećale poslovanje i angažirale više radnika. To bi potaknulo potražnju, povećavajući cijene. Budući da se to nije dogodilo, Fedova mjerenja inflacije, glavni CPI , ostala su ispod Fedove ciljane vrijednosti od 2 posto.
Umjesto inflacije, QE je stvorio niz mjehurića imovine. Godine 2011. robni trgovci okrenuli su se zlatu, pogađajući cijenu po unci od 869,75 dolara u 2008. na 1.895 dolara.
U 2012, investitori okrenuo US Treasurys, vožnje prinosa na deset godina bilješke do 200 godina niske.
U 2013. godini ulagači su pobjegli iz Treasurysa i na burzu, čime je Dow porastao za 24 posto. Ovo je slijedilo Ben Bernankeovu najavu 19. lipnja da Fed razmišlja o sužavanju. To je povezivalo investitore s panickom prodajom. Kako su potražnja za obveznicama pale, kamatne stope iznosile su 75 posto u tri mjeseca. Kao rezultat toga, Fed je zadržao stvarni konus do prosinca, dajući tržištima priliku da se smiri.
U 2014. i 2015. godini vrijednost dolara porasla je za 25 posto, budući da su ulagači stvorili mjehur u američkim dolarima. Ovo je suprotno od onoga što se treba dogoditi s QE. Ali američki dolar je globalna valuta i sigurno utočište. Ulagači se na njemu stapaju unatoč velikom opskrbi, čineći ovo jedno područje koje se okrenulo unatoč tome što QE ne radi kako je namjeravano.
Fed je radio ono što je trebalo. Stvarala je kredit za financijska tržišta kada je likvidnost bila ozbiljno ograničena. Ali nije mogla prevladati kontrakcijsku fiskalnu politiku . Između 2010. i 2014., republikanci Tea Parade dobili su nadzor nad Zastupničkim domom . Oni su inzistirali na smanjenju proračuna kada gospodarstvo još nije bilo na nogama. Oni su zaprijetili da će zadani dug zadrţati u 2011. godini. Također su pokrenuli 10-postotni izdatak za potrošnju. Oni su stvorili zatvaranje vlade u 2013. godini.
Fed također nije mogao prisiliti banke da posuduju. Njegova strategija dodavanja novca u sustav bila je poput guranja niza. Stvorio je mjehuriće u drugim klasama imovine bez dobivanja potrebnih sredstava za kućanstva i tvrtke.