Kako je dosadan ugovor o osiguranju gotovo uništio svjetsko gospodarstvo
Swapovi rade kao polica osiguranja. Oni omogućuju kupcima kupnju zaštite od nevjerojatnog, ali razornog događaja.
Oni su također kao polica osiguranja jer kupac vrši periodične isplate prodavatelju. Plaćanje je kvartalno, a ne mjesečno.
Primjer
Evo primjera da ilustriramo rad swapova. Tvrtka izdaje obveznicu . Nekoliko tvrtki kupuje obveznicu, čime se daje novac tvrtki. Žele se pobrinuti da se ne spali ako je dužnik zadane. Kupuju kreditni default swap od treće strane, koji se obvezuje platiti nepodmireni iznos obveznice. Najčešće treća strana je osiguravajuće društvo, banke ili hedge fond . Prodavatelj swap prikuplja premije za pružanje swap-a.
prozodija
Zamjene štite lenders od kreditnog rizika. To omogućuje kupcima obveznica financiranje rizičnijih pothvata nego što bi inače mogli. Ulaganja u rizične pothvate potiču inovativnost i kreativnost, što potiče gospodarski rast. Tako je Silicijska dolina postala američka inovativna prednost .
Tvrtke koje prodaju swap štite se raznolikošću .
Ako tvrtka ili čak cijela industrija zadane postavke, imaju pristojbe iz drugih uspješnih swapova kako bi nadoknadila razliku. Ako je to učinjeno na taj način, swapovi pružaju stalni tok plaćanja s malim rizikom od downside.
kontra
Swapovi su bili neregulirani sve do 2009. godine. To je značilo da nije bilo regulatora kako bi se osiguralo da prodavatelj CDS-a ima novac platiti vlasniku ako je obveznica propustila.
Zapravo, većina financijskih institucija koje su prodavale swapove imale su samo mali postotak onoga što je trebalo platiti osiguranje. Oni su bili nedovoljno kapitalizirani. Ali sustav je radio jer je većina duga nije zadana.
Nažalost, zamjene su dale lažni osjećaj sigurnosti za obveznike kupaca. Kupili su rizičniji i riskierniji dug. Mislili su da ih CDS štiti od svih gubitaka.
Financijska kriza 2008. godine
Do sredine 2007. godine uloženo je više od 45 trilijuna dolara u swapove. To je više od novca uloženog u američko tržište dionica, hipoteka i US Treasurys u kombinaciji. Američko tržište dionica zadržalo je 22 trilijuna dolara. Hipoteke su vrijedile 7,1 trilijuna dolara, a US Treasurys 4,4 trilijuna dolara. Zapravo, to je gotovo jednako kao i ekonomska proizvodnja cijelog svijeta 2007. godine, koja je iznosila 65 trilijuna dolara.
Kreditni default swaps na dionici Lehman Brothersa pomogli su izazvati financijsku krizu 2008. godine . Investicijska banka duguje dug od 600 milijardi dolara. Od toga, 400 milijardi dolara "pokriveno" je kreditnim zadanim swapovima. Taj dug vrijedio je samo 8,62 centa na dolaru. Tvrtke koje su prodavale swapove bili su American International Group , Pacific Investment Management Company i hedge fond, Citadel. Nisu očekivali da će dug doći odmah.
Kad je Lehman proglasio bankrot, AIG nije imao dovoljno novca da pokrije swap ugovore. Savezna je rezerva morala izdvojiti.
Još gore, banke su koristile zamjene kako bi osigurale komplicirane financijske proizvode. Trgovali su swaps na nereguliranim tržištima. Kupci nisu imali veze s imovinom koja se nalazi u tom području. Nisu razumjeli rizik inherentan tim derivatima . Kada su propustili, zamjene prodavača kao što su Municipal Bond osiguravajuće društvo, Ambac Financial Group Inc. i Swiss Reinsurance Co. bili su teško pogođeni.
Tijekom noći, CDS tržište raspalo se. Nitko ih nije kupio jer su shvatili da osiguranje nije u stanju pokriti velike ili raširene propuste. Kao rezultat toga, banke su manje vjerojatno da će krediti. Počeli su držati više kapitala i postati više neugodni u svojim kreditima. To je odrezalo izvor sredstava za mala poduzeća i stambene kredite.
To su bili i veliki faktori koji su zadržali nezaposlenost na rekordnoj razini.
Dodd-Frank
U 2009. godini Zakon o reformi Dodd-Frank Wall Street regulirao je kreditne zadane swapove na tri načina. Prvo, Volckerov pravilo zabranilo je bankama korištenje depozita klijenata za ulaganje u derivate, uključujući swapove.
Drugo, zahtijevalo je Komisiji za trgovanje robnim ugovorima o robi da reguliraju zamjene. To je izričito zahtijevalo postavljanje klirinškog prostora za trgovinu i cijenu njih.
Treće, ukinula je najopasniji CDS.
Mnoge su banke mijenjale svoje zamjene u inozemstvu kako bi izbjegli regulaciju SAD- a . Iako su sve zemlje G20 pristale da ih reguliraju, mnoge su bile iza Sjedinjenih Država u finaliziranju pravila. No to se promijenilo u listopadu 2011. Europski gospodarski prostor regulirao je swapove s MiFID II.
JP Morgan Chase gubitak zamjene
Američki izvršni direktor JP Morgan Chase Jamie Dimon 10. svibnja 2012. priopćio je da je banka izgubila 2 milijarde dolara klađenja na snagu kreditnog default swapsa. Do 2014. trgovina je koštala 6 milijardi dolara.
Bankovni ured Londona izvršio je niz kompliciranih obrta koji bi profitirali ako se povećaju indeksi korporativnih obveznica. Jedna, Markit CDX NA IG serija 9 koja dospijeva 2017., bila je portfelj kreditnog default swapsa. Taj je indeks pratio kreditnu kvalitetu 121 izdavača visokokvalitetnih obveznica, uključujući Kraft Foods i Wal-Mart. Kad je trgovina počela gubiti novac, mnogi drugi trgovci počeli su se suprotstaviti. Oni su se nadali profitirati od gubitka JPMorgana, tako da ga pomiješaju.
Gubitak je bio ironičan. JP Morgan Chase prvi put je uveo 1994. godine kreditne zadane swapove. Htjela se osigurati od rizika neispunjavanja obveza na zajmovima koje je držao u svojim knjigama.
Grčka kriza duga i CDS
Swap 'lažni osjećaj sigurnosti pridonio je krizi duga Grčke . Ulagači su kupili grčki državni dug , iako je omjer duga prema bruto domaćem proizvodu zemlje bio veći od granice od 3 posto Europske unije. To je zato što su investitori kupili CDS kako bi ih zaštitili od potencijalnih neispunjavanja obveza.
U 2012. su ovi ulagači saznali koliko ih malo swaps štite. Grčka je obveznicima obveznika trebala podnijeti 75 posto gubitka na svom posjedu. CDS ih nije zaštitio od tog gubitka. To bi trebalo uništiti tržište CDS-a. Postavio je presedan da zajmoprimci, poput Grčke, mogu namjerno zaobići isplatu CDS-a. Udruga Međunarodni swapu i izvedenice zaključila je da se CDS mora platiti, bez obzira na to.