Jedinstveni uvid koji može pomoći racionalnim investitorima izgraditi bogatstvo
Razlika između intrinzične i tržišne vrijednosti
- Intrinzična vrijednost: približna neto sadašnja vrijednost poslije oporezivanja, u skladu s inflacijom, diskontirani novčani tokovi između sada i kraja vremena
- Tržišna vrijednost: Koje su vas drugi ljudi spremni platiti za imovinu u bilo kojem trenutku
Intrinzična vrijednost i tržišna vrijednost često se podudaraju s vremenom jer su ljudi uglavnom razumljivi kada je život mirno i ne postoji ništa čudno što se događa na svijetu, ali mogu postojati razdoblja ili uvjeti pod kojima se mahnito divergiraju.
Znate ovo na nekoj razini, bez obzira na to shvaćate li ili ne. Zamislite da posjedujete sezonsko staklo sladoleda u blizini popularnih kuglastih igrališta u većem gradu. Od prodaje trese, mlijeka, banana, sladoleda, vrućih pasa i Coca-Cole, proizvodi 30.000 dolara godišnje u porezu na dohodak od neto materijalnog kapitala od 30.000 dolara; 100% -tno povratno zalijevanje usta. Svakog ljeta zapošljavate nekoliko tinejdžera kako bi ga pokrenuli, pobrinite se da stvari idu u redu i prikupiti tok zarade.
Nikad neće rasti mnogo dalje od inflacije, ali to je unosan, ako mali, operacija.
Sada zamislite da vam se netko približi i nudi vam 5000 dolara za kupnju. Nasmijali bi se na licu. Zašto? Čak i ako niste smetali izvršiti izračun stvarne vrijednosti, već znate da je tržišna vrijednost koju nudi, samo frakcija te unutarnje vrijednosti.
Nema načina da prihvatite nešto tako neprimjereno. Sada, zamislite ovu osobu koja vam nudi 3.000.000 dolara. Skočite na nju u srčanom ritmu jer čak i bez uzimanja kalkulatora, znate da je tržišna cijena koja se nudi daleko premašuje njegovu vrijednost. Nikada ne biste mogli napraviti toliko toga s postolja za sladoled, tako da ste bolje od preuzimanja gotovine i ulaganja u nešto drugo.
Proizvodna sredstva
Sve produktivne imovine u svijetu su na isti način. Dionice su samo proporcionalno vlasništvo u tvrtkama kao što je sladoled. Morate pogledati ono što dobivate za tržišnu cijenu u svakom trenutku (i ne budite brzi prodati veliku posjedu samo zato što bi tržišna cijena mogla premašiti svoju unutarnju vrijednost u bilo kojem trenutku, stvarni novac - mijenjajući generacijsko bogatstvo - češće se postiže držanjem fantastičnih generatora novca preko 25 i više godina, a ne trgovine. Ako sumnjate u to, tvrdio bih da ne obraćate pažnju na matematiku ili povijest. Koliko se ljudi hvalilo oko brzog dobitka od 20% za kupnju tvrtke poput Coca-Cole po jednoj cijeni i prodaji u drugom, stalno pokušavajući ga preokrenuti kao da je riječ o komadu nekretnina koje se srušila? Umjesto toga, da su na njemu parkirali jednokratnu paušalnu svotu od 10.000 dolara, ponovno uložili svoje dividende i ništa drugo, sad bi sjedili na 1.020.939 dolara, promatrali njihov položaj za 10.109,39 posto i uživali godišnja stopa rasta od 15,09%.
Da su bacili 10.000 dolara godišnje u te oštre, zelene potvrde za izdavanje čekova za Atlantu, brojke bi bile nevjerojatne.
Zarađivati novac s dobro raznolikom portfelju
Čak i ako povremeno doživite poslovni bankrot, kao što ste statistički vjerojatno da će učiniti, još uvijek možete zaraditi novac u dobro diversificiranom portfelju kao rezultat matematike diverzifikacije. Kako bi pružila ilustraciju u stvarnom svijetu, dugoročni ulagač u tvrtki poput Eastman Kodaka u to vrijeme uživao u visini svoje reputacije, ne bi se odmaknuo praznih ruku unatoč zalihama koje će se vratiti na $ 0 zbog dividendi i spin-off kemijske podjele. (Točan stupanj gubitka ovisi o tome ponovno ste uložili dividende natrag u Eastman Kodak ili portfelj u cjelini.
Risk-reward trade-off između Coca-Colas i Eastman Kodaks u svijetu može biti premošten pomoću rebalansa portfelja .)
Kako se fokusiramo na intrinzičnu vrijednost za vlastitu kućanstvo, poslovanje i ostale portfolije pod mojom upravljanjem
Bilo da je to naš vlastiti, osobni portfelj kućanstva, portfelje poslovnih tvrtki koje posjedujemo i kontroliramo, ili portfolija obitelji i prijatelja koji su od nas tražili da se brinu o njihovom financijskom blagostanju upravljanjem njihovom životnom štednjom u našem šume, imamo nekoliko strategija za održavanje fokusa gdje bi trebalo: stjecanje što više intrinzične vrijednosti kao što možemo sjesti već desetljećima. To je filozofija koja nas je izvanredno dobro poslužila i omogućila nam da na putu dođemo do financijske neovisnosti mnogo mlađe od mnogih.
- Budući da se ažuriranje proračunskih tablica u stvarnom vremenu prikazuje točno ono što se ulaže gdje svaki vlasnički udio u tvrtki ističe naš proporcionalni udio prodaje, dobiti, dividendi i zadržane zarade, uz tržišnu vrijednost. Stupanj tržišne vrijednosti kolona zapravo se naziva "Gospodin Market" iz poznate analogije Benjamina Grahama . Osim ako nam naš izmišljen poslovni partner ne nudi izuzetno povoljne uvjete za prodaju naših udjela, nismo zainteresirani. U nekim se slučajevima uopće ne zanima prodaja (kao što su često naveli legendarni investitori, uključujući Warren Buffett , s kojom bi tvrtkom mogla zamijeniti Coca-Cola i dobiti istu sigurnost da će to dobro činiti dolazi stoljeće?). Postoje i stupci koji prikazuju prinos zarada i prinos dividendi, pa na dan kada se tržišta raspadaju, počinjemo zapažati rastuće buduće povrate, što će naše pozicije učiniti atraktivnijim sve dok temeljni posao ostane netaknut.
- Uvijek se pitamo o svakoj tvrtki u kojoj održavamo investiciju: "Kako ova tvrtka zaradi novac? Koji su čimbenici koji ga čine mogućim? Koji su to prijetnje? Kakve su mogućnosti da napravite više? vjerojatnost ugodnog iskustva kao vlasnika s obzirom na cijenu koju moramo platiti u odnosu na zaradu vlasnika? " Ako vam ne možemo reći odakle novac dolazi i kako to utječe u naše ruke, kažemo: "Hvala, ali ne hvala".
- Redovito pregledavamo portfelj i pitamo se: "Ako se burza zatvori za idućih pet godina, a nismo mogli ništa kupiti ili prodati, da li ćemo dobro noću spavati ono što radimo, u iznosima koje činimo? " Ako je odgovor "Ne", mijenjaju se. Lude se stvari događaju, od terorističkih napada do izbijanja svjetskog rata. Dok bi neki voljeli živjeti opasno, moj muž i ja oba smo odrasli bez srebrne žlice i morali smo raditi putem koledža, prvi u našim obiteljima kako bi dobili stupnjeva. Vrlo smo svjesni stare izreke: "Vi samo trebate sebi obogatiti". Nemamo želju da se "idemo natrag", kao što je bilo. Time što je naš prvi prioritet da nikada ne izgubimo novac, možemo odvojiti fluktuacije tržišne vrijednosti (s obzirom da pojedini posao smanjuje 40% na papiru, što često ne znači mnogo) od intrinzične vrijednosti (kad se ekonomski motor raspada u nekom biznisu zbog promjena ili specifičnih problema vezanih uz tvrtku, koja pretvara stvarne, trajne gubitke). Klasičan primjer: Pogledajte što se trenutno događa s dionicama naftnih tvrtki, koje sam napisala opsežno na mom osobnom blogu. Blue chip dionice kao što je ExxonMobil razbili su S & P 500 tijekom proteklih 30 godina, čak i s razdobljem završetka mjereno nedavnim slobodnim padom sirove nafte (što govori koliko je značajan nadmašaj), ali na putu ste morali provesti razdoblja od 3, 5 ili 7 godina gdje ste vidjeli 25% do 50% gubitaka na vašem brokerskom iskazu .
- Proveli smo cijelu karijeru proučavajući stvari poput pravila GAAP i korporativnih financija. Koristimo te vještine kako bismo iskoristili 10-K filing i godišnje izvješće u potrazi za znakovima upozorenja, poput agresivnih razgraničenja u odnosu na prijavljeni neto prihod ili upitne prakse kao što su neadekvatne rezerve za razvoj gubitaka kod osiguravajućih društava za imovinu i žrtve. Postoje vremena kada ćemo prenijeti poslovanje koje inače izgleda razumno jer postoji nešto što nam ostavlja osjećaj nelagode i pokopali stotine stranica u objavljivanja.
- Premda nismo ulagači dividende sami po sebi - napravili smo mnogo novca koji kupuju dionice koje ne plaćaju dividende - možemo biti strpljivi ako za naše radove trebamo dugo vremena, jer se češće nego ne, i skupljaju struje gotovine, a na kraju dobivamo naše dionice besplatno zahvaljujući dividendama koje djeluju kao popusti na kupovnu cijenu, vraćaju kapital koji smo položili i dopustili nam da ga implementiraju drugdje. Ne možete lažirati gotovinu. Provjera stiže ili ne. Iznos koji se plaća za svaku dionicu povećava se brže od stope inflacije ili ne.
Zajedno, pomaže nam da pazimo na ono što je stvarno važno. Mi ne izgubimo spavanje kad se burza ruši . Svjesni smo koliko novca zadržavamo u našem portfelju . U većini situacija nastojimo izbjeći maržu, a nikada ga ne iskoristiti do stupnja koji bi mogao biti problem. Mi također posjedujemo tvrtku, što znači da nas nitko ne može otjerati ako želimo uzeti 5-10 godina kako bi se zadržali na dobroj ideji koja bi neko vrijeme mogla izgledati ružno na papiru. Uspostavili smo cijeli naš portfelj i živjeli smo po sustavima koji nam omogućuju racionalno dugoročno ponašanje. I ti možeš, ako to zaista želiš.