Kako bi velike banke mogle ugasiti gospodarstvo - Opet
Repo transakcija je prodaja koja se u knjigama tretira kao zajam.
Prodavatelj zadržava sigurnost na svojim knjigama, dodaje gotovinu primljenu na svoju imovinu i dodaje zajam svojim obvezama. To je jednostavan način za podizanje gotovine brzo.
Najčešći tip repoa je ugovor s tri strane . Velike poslovne banke djeluju kao srednji čovjek, obično između hedge fonda koji treba gotovinu i fond novca koji bi trebao relativno sigurno potaknuti njegov povratak. (Izvor: "Razumijevanje tržišta repo", BlackRock investicije.)
Rizici na tržištu repo
Širom svijeta, tvrtke drže gotovo 5 trilijuna dolara u repo u bilo kojem danu. Iako je to manje od 6 bilijuna dolara održanih u 2008. godini, stvara veliku potražnju za kratkoročnim obveznicama.
Američki trezorski zapisi koriste se za 2,4 trilijuna dolara u repo trgovinama. Mnogi analitičari brinu da nema dovoljno za održavanje repo tržišta glatko.
Potražnja za ovim obveznicama dolazi iz:
- Velike poslovne banke koje moraju biti u skladu s novim propisima.
- Industrija tržišta novca vrijedna 2,67 trilijuna dolara koja može zadržati samo obveznice.
- Hedge fondovi koji moraju pokriti svoje opcije i druge izvedenice .
Hedge fondovi pravi su briga za repo tržište jer nikada ne znaju kada će im trebati mnogo novca kako bi pokrio loše ulaganje. Ta sredstva pokušavaju nadmašiti tržište korištenjem rizičnih izvedenica i opcija, kao što je kratkoročna prodaja dionica .
Kada njihova ulaganja ići na krivi način, i oni ne mogu dobiti dovoljno novca brzo da ih pokrije, oni pate ogromne gubitke. To može sa sobom povesti tržište.
Primjer onoga što se može dogoditi jest pada flash 2014. godine kada je prinos na desetogodišnjoj trezorskoj bilješci padao za samo nekoliko minuta. (Izvor: Katy Burne, "Repo tržište dolazi pod pritiskom", Wall Street Journal, 3. travnja 2015.)
Neki predsjednici banaka Federacije zabrinuti su da banke, poput Goldman Sachsa, počnu smanjivati repo poslovanje. To otežava hedge fondovima da dobiju novčanu naknadu potrebnu za pokriće investicija. To bi moglo stvoriti nestabilnost na financijskim tržištima, čime je kreditnija skuplji i teško dobiti, baš kao što gospodarstvo podiže paru. (Izvor: "Repo tržišta zabrinuti službenicima Fed", The Wall Street Journal, 14. kolovoza 2014.)
Regulacija reposa
Dodd-Frank Wall Street Reform Act regulira hedge fondove u vlasništvu banaka, pazeći da oni ne koriste novac investitora da se bave za sebe. Druge hedge fondove sada regulira Komisija za vrijednosne papire (SEC).
Federalna rezerve zahtijevale su od banaka da zadrže veći iznos vrijednosnica kako bi osigurali ove rizične kratkoročne kredite.
To je jedan od razloga zašto se banke svode na tu stranu svog poslovanja. Ironično je - ova regulacija namijenjena smanjenju volatilnosti zapravo stvara više. Međutim, Fed je rekao da to vrijedi, jer su financijska tržišta bila previše ovisna o kratkoročnim kreditima u prošlosti. (Izvor: "Tržište reposa na prvi pogled", The Wall Street Journal.)
Članovi FED-a upozoravaju da bi se hedge fondovi trebali držati kako bi zadržali veći dio vlastitih sredstava za pokriće tih gubitaka, umjesto da se toliko oslanjanje na repo tržište. Fed i DIP trebaju surađivati kako bi razvili isti skup standarda za hedge fondove kojima nadgledaju. I mora biti uključen i vanjski regulator. U suprotnom će američke tvrtke imati veće troškove i biti u nepovoljnom položaju na tržištu.
Propisi mogu nenamjerno dodati rizik na repo tržište, obeshrabrujući banke da uopće ne budu u poslovanju.
Najveće američke banke smanjile su repo za 28 posto u posljednje četiri godine. Kako bi popunili prazninu, REITS i druge neregulirane financijske tvrtke izdaju repo izravno ili djeluju kao posrednici. To pogoršava problem likvidnosti u obveznicama koje osiguravaju repo. (Izvor: Kary Burne, "Povezane pozajmice kao bit pravila", Wall Street Journal, 8. travnja 2015.)
Obrnuti premještaj
Federalna banka je u rujnu 2013. počela izdavati obrnuti repo kao testni program. Banke posuđuju Fed novac u zamjenu za drţavanje trezora središnje banke preko noći. Fed uplaćuje banku malo dodatnog interesa kad kupi trezor sljedećeg dana.
Zašto Fed to radi? Sigurno ne treba posuditi novac za pokrivanje rizičnih investicija (nadamo se!) Umjesto toga, pokušava se stvoriti novi alat za usmjeravanje kratkoročnih kamatnih stopa. Na taj način, ne mora objaviti da podiže stopu Fed fondova , što obično smanjuje burzu.
Fed program je do sada vrlo uspješan. Banke su prebacile rekord od 242 milijarde dolara s privatnog tržišta trezora na Fedove knjige. Zapravo, može biti previše dobra stvar. Fed sada izdava više repo repo nego bilo tko drugi. To je jedan od razloga da Goldman Sachs i drugi usporavaju svoje programe.
I zapravo, to je ono što Fed želi. Dugo je željelo veću sposobnost reguliranja tog tržišta. Njegova velika uloga daje joj više utjecaja od novih zakona koji su ikada mogli. (Izvor: "Fedovi reversi reos podsjećaju na tržišta posuđivanja vrijednosnih papira", Wall Street Journal, 23. lipnja 2014.)
Kako su Reposi pridonijeli financijskoj krizi
Mnoge investicijske banke, kao što su Bear Stearns i Lehman Brothers, previše su se oslanjali na novčane sredstava od kratkoročnih reposova kako bi financirali dugoročna ulaganja. Kada je previše zajmodavaca istodobno zazivao dug, to je bilo poput staromodne vožnje na obali.
Prvo, Bear Stearns i kasnije Lehman nisu mogli prodati dovoljno repo da bi platili ove zajmodavce. Uskoro ih nitko nije htio posuditi. Došlo je do točke u kojoj Lehman nije imao dovoljno gotovine za plaćanje. Prije krize, ove investicijske banke i hedge fondovi uopće nisu regulirani. (Izvor: "Uloga repo u financijskoj krizi", Poslovna škola Stanford, 8. ožujka 2012.)