Kako chasing visoki prinosi mogu uzrokovati probleme za vaš portfelj
Poznati igrač hokeja Wayne Gretzky sažeti svoju tajnu za uspjeh kada je rekao: "Idi tamo gdje će biti hrpa, a ne gdje je." Analizirajući tvrtku ili uzajamni fond , mnogi će investitori dobro paziti na isti savjet. Umjesto toga, oni pate od onoga što je poznato u poslovanju kao "naganjanje performansi". Čim vide vruću klasu imovine ili sektor, privlače novac iz drugih ulaganja i ulijevaju u novi objekt svoje ljubavi. Rezultat je mnogo slično netko tko juri munja - oni idu tamo gdje je udario, a zatim se pitaju zašto oni i dalje spoj na nižim od prosječne stope povrata ; tragediju koja je ogorčena troškovima trenja .
Ovo nije manja stvar. Jedan istraživački projekt Morningstar otkrio je da su u razdobljima u kojima su temeljni investicijski fondovi s 9%, 10%, 11% stvarni ulagači u tim fondovima samo 2%, 3% i 4%, jer su stalno kupovali i prodavali na upravo pogrešnim vremenima, dopuštajući svojim emocijama da ih kontroliraju, a ne da dugoročno gledaju na ulaganje.
Što se tiče posljedica za izgradnju bogatstava , to je katastrofalno, pogotovo nakon što ste ušli u inflaciju .
Kakva je prošla izvedba dobra ako ne može predvidjeti buduće povrate?
Kao što je istaknuo kasni Benjamin Graham, otac ulaganja vrijednosti, prošlost izvedbe korisna je za izračunavanje vrijednosti zaliha , obveznice, investicijskog fonda ili drugog sredstva samo ako je indikativno što će se dogoditi u budućnosti odnosi se na vlasničke prihode ili omjere pokrića kamatnih stopa .
Na primjer, korisno je znati kako su uljani velikaši povijesno radili tijekom razdoblja urušavanja sirove cijene jer to može dati uvid u način na koji posao funkcionira. Možete ući u matice i vijke i vidjeti što je isto, što je drugačije i kako će to utjecati na novčane tijekove. Lijepo je biti svjestan da će omjer p / e na zalihama nafte izgledati najniže kada su najskuplji zbog fenomena poznatog kao zamka vrijednosti . To ima određeni alat.
Početkom 2000-ih crno zlato trgovalo se po 10 dolara po barelu, a vrlo malo analitičara predviđalo je kraj problema u energetskom sektoru. Od 2016. godine, industrija je u suprotnoj situaciji. Cijene nafte su se srušile, energetski analitičari kažu kako bi to moglo potrajati do kraja desetljeća ili dulje, a dionice u tom sektoru teško su pogođene nakon godina izvanrednog prosperiteta. To je normalno za naftnu industriju, ali se investitori često ne ponašaju kao da.
Pitanja koja će vam pomoći da izbjegnete zalaganje za prošlu izvedbu
Kako investitor može zaštititi od skakanja u vrući sektor, fond, dionice ili imovinsku klasu, zaveden isključivo dobrim novim performansama? Evo nekoliko pitanja koja biste se trebali zapitati da bi mogli ponuditi dodatnu zaštitu od prekomjerno emocionalnih odluka:
- Što mi tjera da mislimo da će zarada ove tvrtke biti znatno veća u budućnosti nego što su u sadašnjem trenutku?
- Koji su rizici za moju hipotezu veće zarade? Koliko je vjerojatno da će ti teorijski rizici postati stvarnost?
- Koji su bili izvorni uzroci lošeg performansi ili pretjeranog rada tvrtke? Ako je na bilo koji način povezano s agresivnim računovodstvom, što osigurava da je situacija trajno riješena i integritet vraćen tvrtki? Ako je to bio problem specifičan za industriju, što mislite da će ekonomija koja ide dalje biti drugačija? (Promjene u industriji su prilično rijetke, iako se dogode - nije slučajno da su najbolje zalihe koje su imale u posljednjih nekoliko generacija bile koncentrirane nerazmjerno u nekoliko industrijskih grana.) Privremena situacija za potražnju i potražnju ? Niži troškovi unosa?
- Je li ovaj sektor, industrija ili zaliha doživjela brzo povećanje cijene u novijoj povijesti? Poznavajući načelo da je cijena od najveće važnosti, čini li to još atraktivnim investicijama? Imaju li izgledi za većom zaradom već cijene u sigurnosti kada se gledaju na tradicionalne metrike poput odnosa PEG-usklađenog s dividendom ?
- Stvaram li ovu akviziciju ili dispoziciju na temelju vrednovanja, sustavnih kupnji ili tržišnog vremena?
- Ako je došlo do značajnog odstupanja od srednje vrijednosti u bilo kojem glavnom smislu - razina vrednovanja, razine zarade, prinosa dividende ili bilo što - ono što misli da ne postoji povratak na srednju vrijednost? Kako mogu znati da je ovo uistinu "nova normalna"? Kako mogu znati da gledam tvrtku za automobil nakon opadanja proizvođača konja i bugova, a ne tvornice widgeta koji uživaju rekordnu visoku profitabilnost tijekom godina procvata koji će se, kao i obično, smanjiti tijekom recesije?
Drugim riječima, tajna koja stoji iza pogrešnog uspjeha za buduće rezultate znajući da se uglavnom svodi na temeljne tokove novca. Ako shvatite kako se stvaraju novčani tijekovi, što ih generira, koliko brzo će vjerojatno rasti u budućnosti, i koliko je opipljiv kapital potreban za njihovo generiranje, ostatak možete raditi češće nego ne.