Pravi vilenci iza financijske krize
Smanjenjem rizika, hedge fondovi smanjuju volatilnost dionica.
Mnogi hedge fondovi su vrlo aktivni ulagači. Kupuju dovoljno dionica da bi dobili glas na odboru tvrtke. Oni imaju takav utjecaj na dionice tog društva da mogu prisiliti tvrtku da otkupi dionice i da poboljšaju cijene dionica. Oni također mogu tvrtku prodati s niskom proizvodnjom imovine ili poduzeća, postaje učinkovitiji i profitabilnija.
Pet čimbenika koji su napravili sredstva za zaštitu tako opasnih
Hedge fondovi također povećavaju rizik. Prvo, njihova upotreba poluge omogućava im da kontroliraju više vrijednosnih papira nego ako su dugo kupovali. Koristili su sofisticirane derivate kako bi posudili novac za ulaganja. To je stvorilo veće povrate na dobrom tržištu i veće gubitke u lošem. Kao rezultat toga, utjecaj bilo kojeg usporavanja bio je povećan. Derivati hedging fondova uključuju ugovore o opcijama koji im omogućuju malu naknadu za kupnju ili prodaju dionica po dogovorenoj cijeni na ili prije određenog datuma.
Mogu kratko prodati dionice, što znači da posuđuju dionice od brokera da bi ga prodali i obećavaju da će ih vratiti u budućnosti. Kupuju futures ugovore koji ih obvezuju da kupuju ili prodaju sigurnost, robu ili valutu, na dogovorenu cijenu na određeni datum u budućnosti.
Kao rezultat toga, utjecaj hedge fondova na tržište dionica znatno je porastao u posljednjem desetljeću.
Prema nekim procjenama, kontroliraju 10 posto dionica na američkim burzama. To uključuje New York Stock Exchange , NASDAQ i BATS . Credit Suisse procjenjuje da njihov utjecaj može biti još veći. Oni mogu kontrolirati polovicu New Yorka i Londonske burze. (Izvor: "Američki regulatori rastu uznemireni zbog fonda fonda fondova", International Herald Tribune, 1. siječnja 2007.)
Budući da često trgovaju, oni su odgovorni za jednu trećinu ukupnog dnevnog volumena samo na NYSE-u. Oko 8.000 hedge fondova djeluje globalno. Većina su u SAD-u. Postoji visoka koncentracija u državi Connecticut.
Istraživači su otkrili da hedge fondovi pozitivno pridonose tržištu dionica. No, kada se njihovi izvori kapitala osuše, oni mogu imati razoran negativan utjecaj. (Izvor: Charles Cao, Bing Liang, Andrew Lo, Lubomir Petrasek, " Hedge fondovi i učinkovitost burzi ", Federal Reserve Board, svibanj 2014.)
Drugo, svi koriste slične kvantitativne strategije. Njihovi računalni programi mogu donijeti slične zaključke o mogućnostima ulaganja. Oni utječu na tržište kupnjom istog proizvoda, poput vrijednosnih papira pod hipotekom, istodobno. Kako se cijene povećavaju, drugi se programi pokreću i stvaraju narudžbenice za isti proizvod.
Treće, hedge fondovi jako se oslanjaju na kratkoročno financiranje putem instrumenata tržišta novca . To su obično vrlo sigurni načini za podizanje gotovine, kao što su fondovi novčanog tržišta , komercijalni papiri koje izdaju visoke kreditne korporacije i CD-i. Hedge fondovi kupuju i preprodaju pakete tih instrumenata ulagačima kako bi generirali dovoljno novca kako bi zadržali račune s marginama. Paketi su izvedenice, kao što je komercijalni papir s podrškom za imovinu .
Obično to dobro funkcionira. No, tijekom financijske krize, mnogi investitori bili su toliko panici da su prodali čak i ove sigurne instrumente kako bi kupili zajamčene trezorske zapise od 100 posto. Kao rezultat toga, hedge fondovi nisu mogli održavati svoje račune s marginama , te su bili prisiljeni prodati vrijednosne papire po cijenama po povoljnim cijenama, što je pogoršalo pada tržišta dionica. Oni su pomogli stvoriti 17. rujna 2008 pokrenuti na tržištima novca .
Peto, hedge fondovi su još uvijek u velikoj mjeri neregulirani. Komisije za vrijednosne papire mogu razmjenjivati investicije bez provjere. Za razliku od investicijskih fondova , oni ne moraju tromjesečno izvještavati o njihovim fondovima. To znači da nitko ne zna što su njihova ulaganja.
Kako sredstva za zaštitu stvaraju imovinsko mjehuriće
Najbogatiji vlasnik hedge fonda u svijetu, George Soros, izjavio je da hedge fondovi zapravo utječu na tržište u povratnoj petlji. Ako neki od njihovih trgovinskih programa dođu do sličnih zaključaka o mogućnostima ulaganja, potiče druge da reagiraju.
Na primjer, tvrde da fondovi počinju kupovati američke dolare na forex tržištu, čime je vrijednost dolara povećana za jedan ili dva posto. Drugi programi pokupili su trend i upozorili svoje analitičare na kupnju. Taj se trend može naglasiti ako računalni modeli također pokupiti podršku makroekonomskim trendovima, poput rata u Ukrajini, izbora u Grčkoj i sankcioniranja ruskih oligarha. Model uzima u obzir sve te stvari i dalje upozorava analitičare da prodaju eura i kupuju dolare. Iako nitko ne zna za određeno, indeks dolara porastao je za 15 posto u 2014. godini, dok je euro pao na 12 godina.
Ostali nedavni mjehurići imovine bili su jednako tako iznenadni i divlji. Američki dolar porastao je za 25 posto u 2014. i 2015. godini. Dionice su porasle za gotovo 30 posto u 2013. godini, a prinosi na riznicu pao su na 200 godina niske razine u 2012., a zlato je poraslo na gotovo 1.900 dolara u 2011. godini. Cijene nafte porasle su na sve u visini od 145 dolara za barel u 2008. , iako je potražnja pala zahvaljujući recesiji. Najveći štetni imovinski akt svih je bio trgovanje hedge fondovima u vrijednosnim papirima s hipotekama u 2005. godini.
Kako su uzrokovali financijsku krizu
U 2001. godini, Federal Reserve smanjio je stopu Fed fondova na 1,5% u borbi protiv recesije. Tijekom pada tržišta dionica, investitori su tražili hedge fondove kako bi dobili veće povrate. Niske kamatne stope značile su da su obveznice donijele manje rezultate menadžerima mirovinskih fondova Bili su očajni zarađivati dovoljno da pokriju očekivana buduća plaćanja. Kao rezultat toga, masivne količine novca ulijevale su se u hedge fondove.
Kako se gospodarstvo poboljšalo u 2003. i 2004. godini, više je novaca uloženo u ta sredstva. Menadžeri su stvorili riskirajuće investicije kako bi dobili prednost na vrlo konkurentnom tržištu. Povećali su upotrebu egzotičnih izvedenica, poput vrijednosnih papira s hipotekom . Oni su se temeljili na snopovima hipoteka i bili su vrlo profitabilni.
Niska kamatna stopa također je izvršila isplate na kredite samo za kamate pristupačne mnogim novim vlasnicima kuća. Mnoge obitelji koje nisu mogle priuštiti konvencionalne hipoteke potopile su stambeno tržište. Kako su potražnja za vrijednosnim papirima s hipotekama povećana, tako je i potražnja za temeljnim hipotekama. Banke su postale veliki ulagači u hedge fondovima s depozitima svojih klijenata. Velike banke stvorile su svoje hedge fondove. To je bilo ilegalno sve dok Kongres ne opozove Glass-Steagallov akt oduzet 1999. godine. Kao rezultat toga, banke su vršile pritisak na njihove hipoteke da posuduju svakome i svima. Nisu se brinuli hoće li zajmovi prestati jer su prodali hipoteke Fannie Mae i Freddie Mac.
Kako se broj razumnih investicijskih alternativa smanjio, menadžeri fondova počeli su se baviti sličnim vrstama rizičnih investicija. To je značilo da su vjerojatnije da će svi zajedno uspjeti. Živjeli investitori imali su veću vjerojatnost da će brzo povlačiti sredstva na prvi znak problema. Kao rezultat toga, pokrenuta su mnoga hedge fondova, a jednako su brojni uspjeli.
Do 2004. godine industrija je bila nestabilna s visokom razinom volatilnosti. Državni zavod za istraživanje ekonomskih istraživanja industrije hedge fondova pokazao je veću razinu rizika. Ti su nalazi potkrijepljeni s više istraživanja u 2005. i 2006. godini (Izvor: "Sustavni rizici i sredstva za zaštitu", Nacionalni ured za ekonomska istraživanja, ožujak 2005.)
Također u 2004, Federal Reserve podignut stope za borbu protiv inflacije. U 2005. godini cijene su porasle na 4,25%, a na 5,25% do lipnja 2006. Za više informacija pogledajte učitavanje zadnjeg fonda .
Kako su cijene porasle, potražnja za stanovanjem usporila se. Do 2006. godine cijene su počele padati. To je utjecalo na vlasnike kuća koji su najviše imali subprime hipoteku . Uskoro su pronašli svoje domove vrijedne manje od onoga što su platili za njih.
Veće kamatne stope značile su da su plaćanja porasla na zajmove samo za kamate. Vlasnici kuće nisu mogli platiti hipoteku, niti prodati kuću za dobit, pa su tako propustili. Nitko nije znao kako bi to utjecalo na vrijednost derivata na temelju njih. Kao rezultat toga, banke koje su držale te derivate nisu znale imaju li dobro ulaganje ili loše investicije. Pokušali su ih prodati kao dobre, ali druge banke ih nisu htjele. Također su ih pokušali koristiti kao kolateral za zajmove. Kao rezultat toga, banke su uskoro postale nerado posuđivati jedni drugima.
U prvoj polovici 2007. počeli su propadati nekoliko istaknutih hedge fondova od više milijardi dolara. Oni su uložili u vrijednosne papire pod hipotekom. Njihov neuspjeh bio je zbog očajnih pokušaja ulagača da smanji rizik i podiže novčana sredstva kako bi udovoljili pozivima na margine.
Bear Stearns bila je banka srušena s dva od svojih hedge fondova. U 2007, Bear Stearns je rekao da napiši vrijednost od 20 milijarde dolara u kolateralne dužničke obveze (CDOs). Oni su se, pak, temeljili na vrijednosnim papirima s hipotekom . Oni su počeli gubiti vrijednost u rujnu 2006. kada su cijene stanova pala. Do kraja 2007. Bear je zapisao 1,9 milijardi dolara. Do ožujka 2008. godine, nije moglo dovesti dovoljno kapitala da preživi. Federalni rezervat posudio JP Morgan Chase sredstva za kupnju Medvjeda i spasiti od stečaja. Ali to signaliziralo tržištima da rizik hedge fondova može uništiti renomirane banke.
U rujnu 2008. Lehman Brothers bankrotira iz istog razloga. Njezina ulaganja u derivate dovela su do toga da bankrotira. Niti jedan kupac nije mogao biti pronađen.
Neuspjeh tih banaka uzrokuje pad industrijskog prosjeka Dow Jones . Samo smanjenje tržišta dovoljno je za uzrokovanje ekonomske krize, smanjenjem vrijednosti tvrtki i njihovom sposobnošću prikupljanja novih sredstava na financijskim tržištima. Još gore, strah od daljnjih propusta uzrokovalo je banke da se suzdrže od međusobnog priznanja, uzrokujući krizu likvidnosti. To je gotovo zaustavilo poduzetništvo da podigne kratkoročni kapital koji je potreban za održavanje svoje tvrtke.
U dubini: financijski krizi 2008 Uloga derivata Subprime hipoteka krize uzroka