Djelujući mudro je ključ dugoročnog uspjeha portfelja
Za ne-beznačajan postotak investitora, riječ je o temperamentu i emocionalnoj reakciji. Unatoč njihovim najboljim namjerama, oni su bez sumnje vlastiti najgori neprijatelji , uništavajući bogatstvo podoptimalnim odlukama i reakcijama koje se temelje na osjećaju, a ne na činjenicama.
Vjerujem da neke stvari mogu pomoći investitoru da bolje razumije svrhu i prirodu procesa raspodjele kapitala. Iako ti savjeti ne mogu jamčiti rezultate, moja nada je da isticanjem i raspravljanjem o nekim uobičajenim pogreškama i zanemarenim pogreškama postaje vam lakše da ih uočite u stvarnom svijetu.
Izbjegavajte ulaganje u sve što ne razumijete
Čini se da ljudi zaboravljaju tu osnovnu istinu ako ih ne podsjeti. Radije bih ga destilirati u nekoliko izjava koje vam mogu dobro poslužiti ako ih zadržite u stražnjem dijelu vašeg uma.
- Ne morate ulagati u bilo koju određenu investiciju. Ne dopustite da vas itko drugi uvjeri. To je vaš novac. Nemate samo moć reći sada, ali pravo to učiniti, čak i ako ne možete objasniti svoje razloge.
- Mnogo mogućnosti će doći u životu. Ne dopustite da vam strah od nedostatka uzrokuje da učinite glupo.
- Ako vi ili osoba koja upravlja vašim novcem ne može opisati temeljnu tezu ulaganja - gdje i kako se stvara novac, koliko plaćate za taj tok novca i kako će se taj novac u konačnici vratiti natrag vaš džep - onda niste uložili. Spekuliraš. Može se riješiti u vašoj naklonosti, ali to je opasna igra koja je najbolje prekinuta ili, barem, ograničena na mali, izolirani dio vašeg portfelja koji ne uključuje upotrebu margine .
Ogromna količina boli i patnje može se izbjeći kada se poštuju ova osnovna tri pravila. Nemojte ih odbaciti jer zvuče kao zdrav razum. Kao što je Voltaire sažeto i točno promatrao, "zdrav razum nije toliko uobičajen."
Shvatite da je tržišna vrijednost i intrinzična vrijednost različita
Zamislite da ste kupili uredsku zgradu u Srednji zapad, plaćajući gotovinu bez hipoteke na imovinu. Vaša je stjecanja bila 1 milijun dolara. Zgrada je na izvrsnoj lokaciji. Stanari su financijski jaki i zaključani u dugoročni najam koji bi trebao osigurati da čekovi za iznajmljivanje i dalje teče dugi niz godina. Vi prikupljate 100.000 dolara godišnje u slobodnom novčanom toku iz zgrade nakon pokrivanja stvari kao što su porezi, održavanje i kapitalne rezerve.
Dan nakon što kupite zgradu, bankarska se industrija propada. Ulagači ne mogu dobiti svoje ruke na komercijalne hipotekarne kredite i kao rezultat toga, vrijednosti imovine postaju depresivne. Tijekom sljedeće godine, zgrade koje su prodane za milijun dolara sada idu samo za 600.000 dolara jer su jedini ljudi koji si mogu priuštiti akvizicije kupci s gotovim novcem.
U ovom scenariju nema sumnje da biste, ako biste ga pokušali prodati, vjerojatno tržišna vrijednost vaše imovine bila mnogo manja od cijene koju ste platili.
Možda ćete dobiti 600.000 dolara ako ga otpustite na otvorenom tržištu. Možda biste mogli dobiti mnogo bolju cijenu ako ste u mogućnosti i spremni nositi privatno pregovaranu hipoteku na koju djelotvorno djelujete kao banka za kupca, koja nastavlja odvajanje dijela prihoda od najma u obliku interesa nakon što ste prodali zgradu na kojoj sada imate založno pravo. Ipak, ako ste uspjeli podignuti gore navedene tržišne vrijednosti na ulaganju u nekretnine, na vrlo su važan način bili na papiru. Bilo bi brutalno.
Za dugoročne ulagače to nije posebno značajno jer pravi ulagači u riječima Benjamina Grahama , legendarnog oca vrijednosnih ulaganja, pravi ulagači rijetko su prisiljeni prodati svoju imovinu. Umjesto toga, dovode svoje financije dovoljno konzervativno da mogu godinama sjediti na deprimiranim procjenama, znajući da još uvijek zarađuju dobru stopu povrata kada se mjeri kao novčani tijek koji im pripada u odnosu na cijenu koju su platili za svoj vlasnički udio .
U ovom slučaju, vaša zgrada može dohvatiti 600.000 dolara ili bilo koji drugi broj na dražbi nije bitan u usporedbi s činjenicom da prikupljate 100.000 dolara u besplatnom novčanom tijeku iz vašeg vlasništva. To je ekonomski motor. To je izvor istinske ili intrinzične vrijednosti. Graham je govorio o ludosti da se uznemiri u takvoj situaciji, jer je dopušteno da se emocijama osjećate uznemireni zbog pogrešaka drugih ljudi u prosudbi. To znači da ne biste trebali gledati na tržišnu cijenu kako bi vas obavijestili o unutarnjoj vrijednosti vaše imovine. Trebali biste znati unutarnju vrijednost svoje imovine i moći ćete braniti izračun pomoću konzervativno procijenjene, osnovne matematike. Razmislite o tržišnoj cijeni kao nešto što možete iskoristiti ako odaberete - ništa više, ništa manje.
Ovaj koncept ostaje vjerodostojan za više klasa imovine . Ako imate vlasnički udio u fantastičnom poslu s velikim prinosima na kapital , snažnom konkurentskom položaju koji otežava otkazivanje u pojedinom sektoru ili industriji , a upravni odbor koji je dioničarima , ne bi vam trebalo uzrokovati bilo kakvu posebnu tjeskobu da bi se vaši posjedi smanjili za 50 posto ili više na papiru.
To je osobito istinito ako ste imali povijest nagrađivanja s oprezno izvršenim otkupom dionica i dobro opravdanim povećanjima dividende , a plaćali ste razumnu cijenu u odnosu na zaradu koja se promatra - ili za naprednije investitore koji su poznati računovodstvu i Znam da često to ponavljam, ali ga trebate internacionalizirati ako želite izbjeći uništavanje vašeg bogatstva budalasto prodajući kvalitetnu dugotrajnu imovinu, jer je to " od onoga što se gotovo uvijek pokazalo kao efemerni strah.
Saznajte kako misliti u uvjetima neto sadašnje vrijednosti
Američki dolar nije samo američki dolar, a švicarski franak nije samo švicarski franak. Objasnio sam ovaj koncept tijekom godina u nekoliko članaka, uključujući i nekoliko onih koji su osobito poznati:
- Trošite milijunima $ 1 na vrijeme: lekcija u vremenskoj vrijednosti novca
- Vremenska vrijednost novčanih formula: Kako izračunati budućnost i sadašnju vrijednost paušalnog iznosa
- Da pobijedi inflaciju, usredotočite se na kupovnu moć, a ne na dolare: To je ono što možete učiniti s vašim novcem koji se broji
Iz vaše perspektive kao investitora, to je neto stvarna kupovna moć koja je važna. Nemojte pasti u zamku razmišljanja u smislu nominalne valute, prijetio je glasovit ekonomist Irving Fisher koji je opisao u svom remek-djelu 1928, The Illusion novca .
Ako danas imate džep u iznosu od $ 100, vrijednost tog $ 100 računa ovisi o mnoštvu čimbenika. Ako imate dovoljno dugo vremena i zaradite zadovoljavajuće stope povrata, spajanje može raditi svoju magiju i pretvoriti ga u 10.000 dolara. Ako niste jeli za dva dana, korisnost budućeg novca praktički je nepostojeća u usporedbi s prilikom korištenja tog novca. Uspješno ulaganje je stvaranje izbora. Okvirite svoje odluke o potrošnji i ulaganju na ovaj način. Novac je alat - to je sve. Sjećanje na to može vam pomoći da izbjegnete pogrešku koju mnogi muškarci, žene i obitelji čine, žrtvujući svoje prave dugoročne želje za kratkoročnim željama.
Obratite pažnju na poreze, troškove i uvjete
Male stvari su važne, osobito s vremenom zbog sila spajanja koje smo raspravljali. Postoje sve vrste strategija koje možete koristiti kako biste zadržali više vašeg zarađenog novca u džepu, uključujući stvari poput postavljanja sredstava. Razmislite o investitoru s fiksnim prihodima koji posjeduje oporezive municipalne obveznice u oporezive brokerske račune i korporativne obveznice u poreznim skloništima kao što je Roth IRA . On zna kako iskoristiti ono što ima za pozitivne učinke, kao što je hvatanje besplatnog novca koji dobivate kada vaš poslodavac odgovara vašem 401 (k) ili 403 (b) planu mirovine. Vrijedno je vrijeme i trud da ih otkrijete. Sa samo malim ugađanjem, posebno rano u procesu spajanja, imate priliku da promijenite svoje potencijalne isplate. Malo je stvari u životu tako vrijedno vrijeme.
Pazite da vagate vrijednost onoga što dobivate od troškova. Vidio sam puno neiskusnih investitora koji se usredotočuju na stvari kao što su rashodi i troškovi upravljanja, isključujući sve ostalo. U konačnici se troše mnogo više u stvarima poput glupih poreznih pogrešaka ili bolnih izloženosti rizicima koji uzrokuju implodiranje njihovih računa.
Primjer koji volim koristiti je upravljanje sredstvima povjerenja . Uzmi Vanguard, na primjer. U to sam vrijeme napisao ovaj članak, Vanguardov odjel za povjerenje pokrenuo bi vrlo jednostavan fond za povjerenje za 500.000 dolara - ništa složeno, samo obična vanilija. Ne biste dobili pojedinačne vrijednosne papire, već biste umjesto toga posjedovali ista investicijska sredstva koja svi drugi posjeduju. Nema puno planiranja fleksibilnosti za ono što, ovisno o izboru u procesu raspodjele sredstava, predstavlja sveukupnu efektivnu naknadu za pregled od 1,5 do 1,6 posto godišnje do vremena kada izračunate stvari kao što su troškovi povjerenstva i temeljne naknade za upravljanje.
To je fantastičan posao za ono što dobivate. Gledao sam kako ljudi puše šest i sedam likovnih naslaga brže nego što možete treptati, a sve bi se moglo izbjeći ako je novac bio zaključan u povjerenju i davatelj pristanka bio je spreman platiti pristojbu. Drugim riječima, davatelj davatelja usluga je više pažnje posvetio nečemu što nije važno - odnosno pokušavajući platiti 0,05 posto godišnje pristojbe samim time, umjesto 1,5 do 1,6 posto, outsourcingom nekom drugom. Usporedite to s mnogo važnijim čimbenikom: emocionalnom stabilnošću i financijskom snagom korisnika. Ova stvar je važna. Vaš investicijski portfelj ne postoji u udžbeniku. Pravi svijet je neuredan i ljudi su komplicirani.
Nikada nemojte misliti o izvedbi sami bez faktora u izloženosti riziku
Poput mnogih poduzetnika, puno razmišljam o riziku. Moj temperament je čudna mješavina konstantnih izračuna vjerojatnosti pomiješanih s optimizmom. Kada je moj suprug i ja pokrenuli našu tvrtku za dodjelu jakne jakne prije više od deset godina, pažljivo smo dizajnirali strukturu troškova na način koji smo osvojili u gotovo svim scenarijima. Kada smo pokrenuli našu globalnu tvrtku za upravljanje imovinom za bogate i visoke neto vrijednosti, obitelji i institucije koje su željele uložiti uz nas, osigurali smo da su naši početni Obrazac ADV objavljivanja sadržavale rasprave o nekim rizicima.
To je nevjerojatno opasan znak kada investitori počinju govoriti o svojim "velikim" povratima bez rasprave o tome kako su ti prinosi generirani. Rizik izlošenosti prema kojemu ste izložili svoj kapital, a ne izmjeren volatilnošću tržišne kotacije, ali u plaćenom trošku u odnosu na intrinzičnu vrijednost s prilagodbom potencijalnih gubitaka, prava je tajna izgradnje bogatstva u dugom roku. Jedan od najpoznatijih investitora u povijesti voli pokazivati da nije važno koliko su veliki prinosi - ako postoji množenje jednog "nula", izgubit ćete sve. To vrijedi ne samo u upravljanju investiranjem vašeg portfelja, već iu upravljanju poslovanjem cijelih tvrtki. Implozija AIG-a, nekad jedne od najjačih svjetskih financijskih institucija i najcjenjenijih dionica zaliha čipova , savršena je studija slučaja koju svaki ozbiljan investitor treba poduzeti.
Osobno mislim da se to može distillirati u sljedećim smjernicama:
- Platite za svoje investicije, u cijelosti i gotovinom.
- Kupujte samo dionice ili obveznice koje biste rado posjedovali za narednih pet godina ako se burza zatvori i ne možete dobiti vrednovanu tržišnu procjenu.
- Izbjegavajte vrijednosne papire izdane u određenim sektorima, industrijama ili poslovnim linijama, osobito ako se nalaze ispod strukture kapitala . Na primjer, odsutno izuzetno rijetkih okolnosti, investitori koji ulažu velike vrijednosti nisu općenito zainteresirani za zajedničku zalihu zrakoplovne tvrtke po bilo kojoj cijeni, osim ako ne služi kao mali špekulativni porast na širi i raznolikiji portfelj. Misle da je vrednovanje to opravdava. Čak i tada, i dalje će vjerojatno otići od mogućnosti. Razlog? U cjelini, zrakoplovne kompanije imaju ono što se odnosi na stalni rizik stečaja koji bi mogao biti pokrenut u bilo kojem trenutku. To je posao koji vidi pad prihoda u slučaju rata, katastrofe ili općih gospodarskih uvjeta. Par koji je s visokom strukturom operativnih troškova i cijenama roba i, uz jednu veliku iznimku, financijski je ružan za dugoročne vlasnike.
To zahtijeva drugačije gledanje na vaš portfelj. Vaš portfelj ne bi trebao biti izvor uzbuđenja ili emocionalnih uzbuđenja na isti način kako šetnja po podu kasina u Las Vegasu je za puno ljudi. Uspješno ulaganje često podsjeća na promatranje suhe boje. Možete pronaći veliku imovinu, platiti razumne cijene za njih, a zatim sjediti na leđa za nekoliko desetljeća, dok kapitalizam i složen vas tuš s nagradama. Bacite u neku diverzifikaciju, tako da neizbježan bankrot ili oštećenje jedne ili više komponenata na putu ne bi vam loše prouzročilo štetu. Povijesno gledano, to je bio kombinacija sna. Iako je istina da se povijest možda ne ponavlja, za one koji razumiju vjerojatnost, nije teško tvrditi da je to vjerojatno jedini inteligentan način ponašanja.
Saldo ne pruža porezne, investicijske ili financijske usluge i savjete. Informacije se prikazuju bez razmatranja investicijskih ciljeva, tolerancije rizika ili financijskih okolnosti bilo kojeg investitora i možda neće biti pogodni za sve investitore. Prošlost nije pokazatelj budućih rezultata. Ulaganje uključuje rizik uključujući mogući gubitak glavnice.