Vraćanje tržišta obveznica: Što je radilo i što nije bilo u 2013
Ipak, ulagači su i dalje imali priliku zaraditi novac u obveznicama . Dok su dugoročni , kvalitetniji i većini osjetljivi na segmente tržišta izgubili tlo, niz područja - među njima obveznice s visokim prinosom, viši krediti i kratkoročne obveznice - dovršile su godinu na pozitivnom teritoriju. Rezultat: investitor koji je na odgovarajući način raznolik - ili koji je odabrao pristup tržištu pojedinačnim obveznicama umjesto obveznicama - mogao je izvući godinu s minimalnim oštećenjima unatoč povećanom širenju dugoročnih prinosa na riznicu.
Podaci o povratu tržišta obveznica u 2013. godini
Vraćanje različitih vrsta aktive u okviru tržišta obveznica 2013. godine je kako slijedi:
Američke obveznice investicijske klase (Barclays US Aggregate Bond Index ): -2,02%
Kratkoročna američka riznica (Barclays 1-3 Godišnji indeks američke vlade): 0,37% Američki državni riznici s međugodišnjim sredstvima (Barclays US Government Intermediate Index): -1,25%
Dugoročne američke riznice (Barclays Long State Index): -12,48%
SAVJETI (Barclays indeks obveznica povezanih s trezorskom inflacijom): -9,26%
Vrijednosni papiri s podrškom za hipoteku (Barclays GNMA Index): -2,12%
Općinske obveznice (Barclays Muni Bond Index): -2,55%
Korporativne obveznice (Barclays indeks korporativnog ulaganja): -1,53%
Dugoročne korporativne obveznice (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5,68%
Visoka prinos obveznica (Credit Suisse High Yield Index): 7,53%
Viši krediti (S & P / LSTA): 5,29%
Međunarodne državne obveznice (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3,59% Obveznice u nastajanju na tržištu (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5,25%
Pogledajte vraća svih ETF-ova američkih obveznica ovdje .
2013. vremenska linija
Iako će 2013. biti zapamćena kao teška godina za tržište obveznica, prva četiri mjeseca ove godine bila su relativno benigna. Čak i kako su upozorenja o nestabilnom padu obveznica nastavila prodirati u financijski tisak, obveznice su ostale podupirene fleksibilnim američkim saveznim rezervama, snažnom potražnjom investitora i kombinacijom niske inflacije i sporog rasta.
Od 30. travnja obveznice na investicijskoj razini bile su na pozitivnom teritoriju, a dobitak je nešto manje od 1%.
Ova povoljna pozadina naglo se promijenila u svibnju kada je predsjednik Fed, Ben Bernanke, sugerirao da će Fed uskoro "smanjiti" kvantitativno ublažavanje politike. Dodavanje goriva u vatru bili su znakovi jačanja gospodarskog rasta, koje je prouzročilo oporavak na američkom stambenom tržištu. Tržište obveznica reagiralo je nasilno jer su ulagači žurili da preuzmu dobit prije nego što je Fed počeo povlačiti svoju potporu: od 2. svibnja do 25. lipnja prinos na desetogodišnjoj bilježnici porastao je s 1,63% na 2,59% - izvanredan potez u tako kratkom razdoblje. (Imajte na umu, cijene i prinosi se kretati u suprotnim smjerovima ). Taj pad uvođenja doveo je do snažnog pada u cijelom tržištu obveznica, pa čak i segmenti koji obično pokazuju nisku osjetljivost na kamatnu stopu pateći znatne gubitke.
Tržište obveznica nastavilo je padati niže tijekom ljeta, s 10-godišnjim prinosom na kraju 5. rujna na 2,98 posto. Od ove točke, obveznice su organizirale dvomjesečni skup koji je dijelom bio potaknut od strane Fed koji je iznenađujući 18. rujna najava da to zapravo ne bi hvatalo za sada.
Međutim, taj se odskočiti pokazao kratkotrajnim, međutim, kako su prinosi ponovo porasli više u studenom i prosincu, budući da su znakovi poboljšanja rasta vjerojatnije približili.
Fed je objavio svoju prvu presudu 18. prosinca kada je smanjio veličinu svog programa kvantitativnog ublažavanja s 85 milijardi dolara mjesečnih kupnji obveznica na 75 milijardi dolara. Dok je prva reakcija na tržištu obveznica bila prigušena, kombinacija sužavajućih vijesti - zajedno sa sve snažnim gospodarskim izvješćima - donijela je prinos na desetogodišnjoj bilješci za više od tri posto do kraja godine.
Sljedeća tablica prikazuje raspon prinosa za trezorske obveznice različitih dospijeća tijekom godine.
| 12/31/12 | 5/2/13 Nisko | 12/31/13 | |
| 2-godišnje | 0,25% | 0,20% | 0,35% |
| 5 godina | 0,73% | 0,65% | 1,75% |
| 10 godina | 1,76% | 1,63% | 3,03% |
| 30 godina | 2,95% | 2,83% | 3,96% |
Pojedinci se kretati iz obveznica u dionice
Važan čimbenik slabog prikaza obveznica bio je masivan odljev novca investitora iz obveznica i obveznica ETF-a . Poplava novca ulazi u klasu imovine od 2010. i 2012., a moguće je da mnogi investitori nisu imali jasan smisao rizika.
Nakon što je tržište počeo okretati na jug, ulagači sudjelovali kao masovna likvidacija obveznica.
Institut za investicijsko društvo izvještava da je nakon gubitka 59,8 milijardi dolara u lipnju i još 46,2 milijarde dolara u srpnju i kolovozu, investicijski fondovi obveznica i dalje su izgubili imovinu i nakon stabilizacije tržišta: 11,6 milijardi dolara u rujnu, 15,6 milijardi dolara u listopadu i više od 19 milijardi dolara u studenom. To ukazuje na to da su investitori ostali krajnje oprezni na tržištu obveznica i nakon što je tržište stabiliziralo u rujnu i listopadu. Za godinu dana, kaže TrimTabs Investment Research, obveznički fondovi doživjeli su više od 86 milijardi dolara u povlačenju. Ti su odljevi popraćeni poplavom od 352 milijardi dolara novca u dionice, što ukazuje da bi predviđanja za " Velika rotacija " iz obveznica na dionice mogla biti na znaku.
Dugoročne obveznice hit hard; Ali kratkoročne obveznice završe s dobitkom
Kao što je gore navedeno u tablici, dugoročne obveznice bile su pogođene s njihovim kratkoročnim i srednjoročnim kolegama u 2013. godini. Glavni razlog za to prekidanje veze bio je to što su investitori zamjetni prijetnji samo dugom kraju krivulje prinosa od kratkoročne obveznice su usko povezane s Fedovim politikama kamatnih stopa . Budući da se Fed neće očekivati podizanje stope najkasnije do 2015. , kratkoročne obveznice bile su zaštićene od previranja koje su prošle godine pogodile tržište obveznica. To se ogleda u izvedbi tri Vanguard ETF-a koji ulažu u obveznice različitih dospijeća:
| Fond | sat | 2013 Povratak |
| Vanguard kratkoročni obveznica ETF | BSV | 0,15% |
| Vanguard Intermediate-Term Bond ETF | BIV | -3,59% |
| Vanguard Long-Term Bond ETF | BLV | -8,95% |
Važan je rezultat slabosti dugoročnih obveznica da je krivulja prinosa podebljala tijekom godine. Drugim riječima, prinosi na dugoročne obveznice porasli su brže od prinosa na kratkoročne obveznice, povećavajući jaz između granica između dva segmenta. Iako je razlika između prinosa od 2 do 10 godina na dan 31. prosinca 2012. iznosila 1,51 postotni bod, taj se jaz porastao na 2,68 postotnih bodova na kraju 2013. godine.
Dominiraju visoka stopa prinosa i viši krediti
Dok se obveznice s najvećom osjetljivošću na kretanje kamatnih stopa slabo provode u 2013. godini, isto se ne može reći za one čiji je glavni pokretač kreditni rizik . Obveznice s visokim prinosom dale su izvanredne relativne performanse na godišnjoj razini, zahvaljujući kombinaciji jačeg gospodarskog rasta , poboljšanja zdravstvenog stanja bilanci poduzeća s visokim prinosom, niske zatezne kamate i rastu cijena dionica.
U odrazu apetita ulagača za rizik, obveznice s visokim prinosom niže ocijenjene nadmašile su više ocijenjene vrijednosne papire tijekom godine. Također, niža osjetljivost obveznica s visokim prinosom na kamatni rizik učinila ih je atraktivnom opcijom u vrijeme turbulencije na tržištu trezora.
Snaga u visokom prinosu odrazila se na pada raspona prinosa - ili prednosti prednosti - u odnosu na Riznice tijekom godine. BofA Merrill Lynch američki indeks visokog prinosa glavni indeks iznosio je 4.00 postotnih bodova (bazične vrijednosti) u odnosu na trezorske zapise 31. prosinca, u usporedbi sa 5.34 na dan 31. prosinca 2012. godine. Niska vrijednost godine bila je 3.96, zabilježena 26. i 27. prosinca.
Stari krediti , ili zajmovi koje banke daju korporacijama, a zatim pakiraju i prodaju investitorima, također su se jako dobro izveli. Investitori su privukli ovu rastuću klasu imovine zahvaljujući povoljnim prinosima i promjenjivim stopama (viši plus u vrijeme kada se prinosi povećavaju). Viši krediti također su imali koristi od znatnih priljeva sredstava i ETF-ova koji ulažu u prostor, što predstavlja izuzetan kontrast od većine segmenata tržišta.
Trezora, investicijskih korporacija i TIPS Lag
Na drugom kraju spektra, obveznice koje su bile najosjetljivije na prevladavajuće kretanje tečaja, bile su na bradi 2013. godine. Prinosi na američkoj riznici zabilježili su veći rast cijena, s najgorim gubicima u obveznicama s najdužim dospijećem. Ta se kriza pretvorila u trezorske inflacije zaštićene vrijednosnice , ili TIPS, koje su bile pogođene ne samo povećanjem stope, već i smanjenom potražnjom investitora za zaštitu od inflacije.
Nasuprot tome, vrijednosni papiri s hipotekom (MBS) - velika komponenta mnogih domaćih fondova indeksa obveznica - izgubili su zemlju tijekom godine, ali su završili ispred državnih obveznica. MBS je pomogao nastavak nabave Fedove imovine, budući da je 45 milijardi dolara od 85 milijardi dolara mjesečnog kupnje obveznica vrijednosnih papira pod hipotekom.
Istodobno, korporativne obveznice također su izgubile tlo u 2013. godini. Pad je bio u potpunosti zahvaljujući povećanju prinosa od trezora na temelju činjenice da je prinos korporacija na rizničkim rizicima zapravo smanjen u 2013. godini. Američki korporativni indeks BofA Merrill Lynch započeo je godinu s prednošću prinosa od 1,54 postotnih bodova, a iznosila je 1,28 na dan 31. prosinca. Razlika je bila relativno stabilna tijekom godine, s visokim 1,72, pogodila je 24. lipnja, a razina 1,28 označila je nisku. Pad raspodjele prinosa - kao i manjak hlapljivosti - pomaže u ilustraciji povjerenja ulagača u zdravlje korporativne Amerike, što se odražava u stalnom rastu zarade i robusnim bilancama.
Osnovnu snagu na tržištu također je pokazala velika količina novih izdavanja obveznica od strane korporacija koje su željele iskoristiti prednosti niskog stanja okoliša. Razina potražnje bila je ilustrirana Verizonovom sposobnošću izdavanja 49 milijardi dolara u novom dugu tijekom trećeg tromjesečja, a još uvijek ima pretplatu (što znači da je potražnja bila veća nego opskrba unatoč veličini posla). Prema Wall St. Journalu, američke investicijske tvrtke prodale su 1.111 trilijuna obveznica tijekom 2013. godine, novi rekord.
Ipak, ovi pozitivni čimbenici nisu bili dovoljni da bi se nadoknadio utjecaj rastućih prinosa od rizika s obzirom na visoku povezanost korporacija s državnim obveznicama.
Snažan rast u trezorima, TIPS, MBS i korporacija pomaže u ilustraciji važne točke: " visoka kvaliteta " ne znači nužno "sigurno" kad se prinosi počnu ustati.
Municipals pritisnuti nepovoljnim naslovima i izljevima fondova
Godina se također pokazala teškom za one koji su uložili u municipalne obveznice. Komunalne obveznice s investicijskim obveznicama manje su imale svoje oporezive kolege u 2013. godini, a visoki prinosi munisa pala su i kratko od prinosa korporativnih obveznica s visokim prinosom. Kao što je bio slučaj u ostatku tržišta obveznica, obveznice s duljim rokom dospijeća pretrpjele su najgore performanse.
Primarni čimbenik koji je težio općinskim obveznicama bio je, naravno, oštar vrh prinosa državnih obveznica koji su se dogodili tijekom proljeća i ljeta. Iza toga, međutim, munis se suočio s dodatnim napuhavanjima uzrokovanim Detroitovim bankrotom, Puerto Ricoovim fiskalnim problemima i neizvjesnošću vezanim za izglede za federalnu potrošnju. Zajedno, ta razmatranja dovela su do izvanrednih odljeva za municipalne obvezničke fondove. Institut za investicijsko društvo izračunava da su lokalne obvezničke fondove skočile 82 milijarde dolara u imovinu tek od lipnja do listopada, zapanjujuće preokret s gotovo 50 milijardi dolara koji je uložio u takva sredstva u 2012. To je natjeralo menadžere fonda da prodaju svoje udjele kako bi ispunili otkup, pogoršavajući pad.
Unatoč tim trendovima, osnovni osnovi klase imovine i dalje ostaju čvrsti, s povećanjem poreznih prijava za državne i lokalne vlasti, slabim zadanim postavkama i prinosima koji su povijesno visoki u odnosu na oporezive obveznice.
Međunarodna tržišta ravna, ali valute vage
Ulagači su malo zaradili u diversifikaciji svojih obveznica u inozemstvu 2013. godine. Međunarodna tržišta obveznica, kao skupina, zavrsile su godinu plata kao snažne dobitke u manjim europskim gospodarstvima poput Španjolske i Italije, nadoknađene slabostima na većim tržištima kao što su Kanada i United Kraljevstvo.
Ulagači iz SAD-a ipak su završili godinu dana u crveno zbog slabosti stranih valuta od američkog dolara. Dok je dio američke JP Morganove globalne vladine indekse državnih obveznica vratio 1,39% u lokalnim valutama tijekom 2013., pao je 5,20% kada se mjeri u američkim dolarima (do 27. prosinca). Najveći povratni jaz između vraća u lokalnoj valuti i dolarima dogodio se u Japanu, Australiji i Kanadi, od kojih su sve njihove valute padale u odnosu na dolar. Kao rezultat toga, nezaštićeni portfelji obveznica s inozemstvom općenito su završili godinu na negativnom teritoriju.
Tržišta u nastajanju okrenuta su višestrukim glavoboljama
Obveznice na tržištima u nastajanju također su zatvorene 2013. godine u crveno, ali praktički se sve kretnje dogodile u selu u svibnju i lipnju.
Tijekom tog vremena, investitori su izašli iz klase imovine u gomili jer rastući prinos od rizika izazvao je investitore da izgube apetit zbog rizika. Na tržištima duga koja su se pojavila također su pogođene usporavanjem od očekivanog rasta na ključnim tržištima poput Indije, Brazila i Rusije, kao i povremene zabrinutosti zbog mogućeg "snažnog slijetanja" u kineskom gospodarstvu. Nadalje, rast inflacije izazvao je niz središnjih banaka na tržištima u nastajanju da započne podizanje stope - odstupanje od dugog ciklusa smanjenja stope koje su se dogodile od 2008. do 2012. godine. Zajedno, ovi čimbenici izazvali su obveznice u nastajanju na kraju svoje najgore godine od financijske krize 2008. godine.
Najveći udio klase imovine bio je dug lokalne valute (za razliku od onih denominiranih u američkim dolarima). Kapitalni let doprinio je slabosti vrijednosti mnogih novonastalih valuta jer ulagači koji prodaju obveznice u stranoj zemlji moraju također prodati valutu da to učine. Kao rezultat toga, obveznice u lokalnoj valuti bile su pod pritiskom na dva načina: prvo, padom vrijednosti samih obveznica, a drugo, padom vrijednosti valute. Tijekom 2013. godine Mjesni stablo Emerging Markets Local Debt Fund (ELD) vratilo se za -10,76%, što je znatno ispod -7,79% povrata EMB-a.
S druge strane jednadžbe, korporativne obveznice na tržištima u nastajanju poboljšale su se na relativnoj osnovi, što se odražava u -3,24% -tnom povratu novčanog fonda za korporativne obveznice u WisdomTree Emerging Markets (EMCB). Značajka korporacija u nastajanju nudi veće prinose i nižu osjetljivost kamatnih stopa od većine područja tržišta obveznica, a također imaju tendenciju da budu relativno izolirane od mnogih zabrinutosti koje su zadesile dug države u nastajanju, poput rastuće inflacije i viših trgovinskih deficita. Ovaj tržišni segment neće biti imun na promjene u ulagačima na rizik apetita, no 2013. pokazao je svoju iznadprosječnu sposobnost da izdrži povećanje prinosa riznice.
Što je sljedeće za tržište obveznica?
Pogled unatrag ne bi bio potpun bez pogleda naprijed. Kliknite ovdje za Outlook za tržište obveznica 2014. i pogledajte outlook for specific asset classes na donjim linkovima:
Korporativne obveznice
Burze u nastajanju
Najbolji ETF obveznice za 2014
Odricanje od odgovornosti : Informacije na ovoj web stranici pružaju se samo u svrhu rasprave i ne bi se trebale tumačiti kao investicijski savjeti. Ni pod kojim okolnostima ove informacije ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju vrijednosnih papira. Uvijek se savjetujte s investicijskim savjetnikom i poreznim stručnjakom prije ulaganja.