Savjeti za ulaganje kako biste poboljšali rezultate ulaganja

by Joshua Kennon

Misli i promatranja kako bi vam pomogli u rastu i zaštiti vaše investicije

Jednom sam napisao niz investicijskih savjeta koji su pomogli novim investitorima izbjeći neke uobičajene pogreške koje su izazvale čak i najbolje namjerene ljude; savjeti za ulaganje značili su pružiti perspektivu upravljanja vašim novcem, istovremeno smanjujući različite vrste rizika. Serija je kombinirana ovdje i osvježit će neke informacije kako bi vas bolje služili na putu u financijsku neovisnost .

Ulaganje Savjet br. 1: Usredotočite se na troškove, ali nemojte biti peni-mudri i peni glupi

U mom članku o vremenskoj vrijednosti novca naučio si da male razlike u stopi kojom složite svoj novac mogu dramatično utjecati na konačan iznos bogatstva koje ste stekli.

Uzmite u obzir da dodatnih 3% godišnjeg iznosa može rezultirati 3x troškom novca preko 50 godina! Snaga složenog interesa uistinu je zapanjujuća.

Najsigurniji način da pokušamo iskoristiti dodatnih nekoliko postotnih bodova povratka, kao u slučaju bilo kojeg dobrog poslovanja, je kontrola troškova. Ako ste upisani u program reinvestiranja dividende ili DRIP koji naplaćuje 2 $ za svaku investiciju, a vi odlažete 50 $ mjesečno, troškovi odmah jedu 4% vašeg glavnice. To može imati smisla u određenim okolnostima. Na primjer, moja obitelj darovala je svoje mlađe sestre dionice Coca-Cola dionica tijekom godina kroz posebnu vrstu računa poznat kao UTMA i to je služilo svojoj svrsi lijepo. Isto je tako istina da će, s obzirom na očekivano trajanje života, početni trošak od 4%, koji je bio beznačajan u smislu stvarnih dolara u velikoj shemi stvari, završit će seftinijim od omjera troškovnika investicijskih fondova na niskom troškovnom indeksnom fondu u nadolazećim desetljećima, jer je to bio jednokratni, rani trošak, koji nikada nije bio ponovljen.

Problem je u tome što mnogi investitori ne znaju koji su troškovi razumni i koje troškove treba izbjegavati. Dodavanje ovom problemu je da postoji ogromna podjela između bogatih i nižih i srednjih klasa koja uzrokuju nešto što je gubitak novca na jednoj razini da bude fantastičan pogodak u drugoj.

Na primjer, često će imati smisla da netko zarađuje 50.000 dolara godišnje bez velikog portfelja da potpuno odriče investicijskog savjetnika, osim ako postoje neke prednosti u ponašanju koje vode do boljeg ishoda ili je praktičnost jednostavno isplata, kao što je to za mnoge ljude , umjesto toga, opredjeljujući se za nekoliko dobro odabranih, jeftinih indeksnih sredstava . To je istina unatoč teškim metodološkim nedostacima koji su tiho uvedeni u stvari poput fondova S & P 500 indeksa u posljednjim desetljećima. (Postoji ova iluzija, koju često drže neiskusni investitori, da je S & P 500 pasivno vođen, a ne, aktivno ga upravlja odborom, samo je odbor uredio pravila na način koji minimalizira promet.) isti pristup često je idiotski za nekoga tko je bogat. Kao što su ljudi poput John Boglea, osnivača Vanguarda, istaknuli, bogati ulagači s puno oporezive imovine koji su željeli pristupiti indeksiranju bili bi bolji od kupnje pojedinih dionica, rekonstruirajući sami indeks na račun skrbništva . Bogati investitor često može završiti s novcem u džepu, sve što se tiče, plaćajući između 0,25% i 0,75% za pasivni portfelj koji je u izravnom vlasništvu, nego što on ili ona imaju indeksni fond koji izgleda ima puno manji trošak omjer , recimo, 0,05%.

Bogati nisu glupi. Oni to znaju. Neprofitno stalno govori o tome koji pokazuju svoje neznanje o stvarima poput načina na koji se mogu koristiti porezne strategije.

Osim toga, postoje mnogi uvjerljivi razlozi da bogati nesrazmjerno više vole raditi s registriranim investicijskim savjetnikom koji nema nikakve veze s pokušavanjem da pobijedi tržište. Na primjer, umirovljeni izvršni direktor mogao bi imati koncentrirani udio u zalihama bivšeg poslodavca uz ogromnu odgođenu poreznu obvezu . Inteligentni upravitelj portfelja mogao bi raditi stvari poput prihoda od izvoza prodajom pokrivenih poziva prema poziciji, kupnjom stavki da bi se zaštitio od rizika izbrisivanja i pokušavajući zadržati što više visoko cijenjenih dionica kako bi se iskoristila prednost od pojačane osnove prazninu kako biste mogli prenijeti dionicu svojoj djeci, nakon što se porez na kapitalne dobitke odmah oprosti.

Investicijske naknade koje biste platili za takvu uslugu mogu biti apsolutni ukrasti, čak i između 1% i 2% u takvom scenariju. Činjenica da će se pojaviti kao da je vaš portfelj slabiji od tržišta bio bi beznačajan. Vaša je obitelj završila bogatijom nego što bi to inače imalo na osnovi poreza prilagođenu riziku nakon poreza, što je sve važno. To je nešto što niža i srednja klasa nikad ne moraju brinuti kada se bave svojim portfoliom.

Znajući koje se naknade više puta vrednuju, a koje su naknade otupljene, jedna je od onih stvari koje zahtijevaju iskustvo. Na primjer, trenutačno, učinkovita naknada na fond od 500.000 USD kojim upravlja Vanguard iznosi 1,57% sveobuhvatnog vremena kad ste dodali različite slojeve troškova, omjera troškova itd. Nedostaje porezna učinkovitost kao što ste vi mogao bi dobiti pojedinačno upravljani račun, ali, u suprotnom, za ono što dobivate, to je fantastičan cjenkanje. To je budalačin zadatak pokušati smanjiti tu naknadu. S druge strane, plaćanje 1,57% troškova omjer za aktivno upravljao uzajamnog fonda koji u velikoj mjeri drži iste zalihe kao Dow Jones Industrijski prosjek nije inteligentan .

Ulaganje Tip # 2: Obratite pažnju na poreze i inflaciju

Da bi se parafrazirao glasoviti investitor Warren Buffett , kada je u pitanju mjerenje investicijskih rezultata tijekom vremena, primarna stvar koja je važno je koliko još hamburgera možete kupiti na kraju dana. Drugim riječima, usredotočite se na kupovnu moć . Nevjerojatno je kako se nekoliko profesionalnih menadžera portfelja fokusira na prijave prije oporezivanja, a ne na povrat poreza ili zanemaruju stopu inflacije . Mnogi trgovci često i iako mogu dugo vremena zarađivati 9% do 12% svojih investitora, ako su ti ulagači u visokom marginalnom poreznom skupu, investitori će završiti s manje bogatstvom nego što bi inače imali ako bi imali angažirao je konzervativni menadžer koji je napravio 10 posto, no koji je s 15. travnja organizirao investicije. Zašto? Uz ogromne uštede koje proizlaze iz dugoročnog ulaganja (za razliku od kratkoročnog trgovanja), postoji nekoliko poreznih olakšica. Ovo su neki od njih:

Kratkoročni kapitalni dobici oporezuju se po stopi poreza na dohodak. U New Yorku, na primjer, savezni, državni i lokalni porezi na ove vrste kratkoročnih dobitaka mogu doseći ili premašiti 50%! Na federalnoj razini, najgora šteta je trenutno 39,6%. Nasuprot tome, dugoročni kapitalni dobici, ili oni koji se dobivaju od ulaganja koja se drže za jednu ili više godina, obično se oporezuju između 0 i 23,6 posto na federalnoj razini.
Nerealizirani dobici su svojevrsni "plutajući" na kojem možete nastaviti iskoristiti prednost povezivanja vašeg novca. Ako prodajete svoju investiciju da biste premjestili novac u novu dionicu , obveznicu , investicijski fond ili drugu investiciju, ne samo da ćete morati platiti provizije, već ćete morati dati poreznom čovjeku svoj rez dobit. To znači da iznos koji imate na raspolaganju za reinvestiranje bit će znatno niži od iznosa prikazanog na vašoj bilanci neposredno prije nego što ste likvidirali položaj. Zato su najbolji investicijski umovi, poput Benjamina Grahama , rekli da biste trebali razmotriti samo isključivanje jedne investicije i drugu ako mislite da je nova pozicija mnogo privlačnija od vašeg trenutnog. Drugim riječima, nije dovoljno da bude "malo" atraktivnije - mora vam biti apsolutno očigledna. Da biste saznali više o ovoj temi, pročitajte Korištenje odgođenih poreza za povećanje povrata ulaganja .
Gdje i kako držite svoje investicije mogu imati značajan utjecaj na vašu krajnju stopu složenosti. Ako posjedujete dionice mnogih tvrtki, neke od tih dionica vjerojatno će platiti velike dividende u novcu , dok ostale zadržavaju najveći dio profita za financiranje buduće ekspanzije. (Da biste saznali zašto se to dogodi, pročitajte odjeljak Određivanje isplate dividende: Kada bi tvrtka trebala platiti dividendu? ). Određene vrste obveznica, kao što su općinske obveznice bez poreza , mogu biti oslobođene plaćanja poreza čak i kada se drže na oporezivim računima pod pravim uvjetima, a druge vrste kamatnih prihoda , poput onih generiranih korporativnim obveznicama koje se drže na običnom brokerskom računu, može se oporezivati na gotovo 50% od trenutka kada dodate savezne, državne i lokalne oporezivanje. Kao rezultat toga, morate pažljivo obratiti pažnju na to gdje se, točno, na vašoj bilancnoj imovini stavlja sredstva ako želite izvući najviše iz svog novca. Na primjer, nikada ne biste držali općinske obveznice bez poreza kroz Roth IRA . Prvenstveno biste stavili dionice koje plaćaju dividendu u poreznom skloništu, kao što su Roth IRA i nenovčane dionice na običnom brokerskom računu .
Uvijek, uvijek, uvijek pridonosi vašem 401k barem do iznosa vašeg poslodavca . Na primjer, ako vaš poslodavac odgovara iznosu od $ 1 za $ 1 na prva 3%, na primjer, odmah zaradite 100% povrat novca bez vašeg rizika ! Čak i ako zgrabite odgovarajući novac i parkirajte svoju 401 (k) ravnotežu u nešto poput stabilne vrijednosti fonda , to je besplatan novac.
Nemojte zanemariti prednost naizgled dosadnih sredstava kao što su obveznice za štednju serije I koje imaju neke značajne inflacijske prednosti.

Ulaganje Savjet # 3: znati kada prodati dionicu

Već znate da troškovi trenja mogu napraviti kupnju i prodaju zaliha u brzom trgovinskom modu, ozbiljno smanjuju vraća (za više informacija pročitajte Frictional Expenses: The Hidden Investment Tax ). Ipak, ima vremena kad biste mogli sudjelovati u jednom od vaših dionica. Kako ćete znati kada je vrijeme da se oprostite od omiljenog zaliha? Ovi korisni savjeti mogu olakšati poziv.

Zarada nije ispravno navedena. (Dodatne informacije potražite u odjeljku Prilagodba pretpostavki mirovina za manipuliranje zaradom , Worldcomov magijski trik i.)
Dug raste prebrzo. (Za više informacija pogledajte Debt to Equity Ratio .)
Nova konkurencija može ozbiljno štetiti profitabilnosti tvrtke ili konkurentskoj poziciji na tržištu. (Više informacija potražite u odjeljku Profitiranje od franšizne vrijednosti: prevođenje naziva robne marke u prihode od ulaganja ).
Etička uprava je upitna. Benjamin Graham je rekao da "ne možete napraviti kvantitativnu prilagodbu za beskrupulozno upravljanje, samo ga izbjegavajte." Drugim riječima, nije bitno koliko je jeftin dionica, ako su rukovoditelji lopovi, vjerojatno ćete dobiti spaljenu.
Industrija u cjelini osuđena je zbog komoditizacije linije proizvoda. (Više informacija potražite u odjeljku Perilici robne tvrtke .)
Tržišna cijena zaliha je porasla daleko brže od temeljne razrijeđene zarade po dionici. S vremenom, ova situacija nije održiva. (Za više informacija pogledajte 3 vrste investicijskih rizika .)
Trebate novac u bliskoj budućnosti - nekoliko godina ili manje. Iako su dionice čudesna dugoročna investicija , kratkotrajna isparivost može uzrokovati prodaju nepredvidivog trenutka, zaključavajući gubitke. Umjesto toga, parkirajte svoj novac u sigurnoj investiciji kao što je bankovni račun ili fond novca.
Ne razumijete posao, što čini, ili kako to čini novac. (Više informacija potražite u odjeljku Invest in What You Know .)

Važna napomena: Povijest je pokazala da obično nije dobra prodaja zbog vaših očekivanja za makroekonomskim uvjetima, kao što su nacionalna stopa nezaposlenosti ili državni proračunski deficit ili zato što očekujete da će tržište dionica opadati u kratkoročnom razdoblju, termin. Analiza poduzeća i izračunavanje njihove inherentne vrijednosti relativno je jednostavna. Nemate šanse točno predvidjeti bezuvjetno odlučivanje o kupnji i prodaji milijuna drugih investitora s različitim financijskim situacijama i analitičkim sposobnostima. Da biste saznali više o ovoj temi, pročitajte članak Što je tržišno vrijeme? i tržišno vrijeme, vrednovanje i sustavne kupnje.

Ulaganje Tip # 4 - Ne morate imati mišljenje o svakoj dionici ili investiciji

Jedna od stvari koju uspješni ulagači zajednički imaju jest da nemaju mišljenje o svakoj zalihi svemira. Čini se da su glavne brokerske tvrtke, grupe za upravljanje imovinom i poslovne banke osjećate kao da je potrebno dodati rejting na sve što se trguje. Neki popularni financijski talk show domaćini ponosno se slažu s njihovim pogledom na gotovo sve tvrtke koje se trguju.

Iako to može biti korisno kada se gleda na korporativne obveznice i otkriva hoće li se trgovati više prema AAA rejtingu ili junk bond strani spektra, u mnogim slučajevima, ova opsesija s metrike je nešto besmisleno. Ulaganje nije točna znanost. Parafrazirajući dva od svećenika industrije, ne morate znati točnu težinu čovjeka da biste znali da je debela, niti morate znati točnu visinu košarke da biste znali da je vrlo visok. Ako se usredotočite samo na djelovanje u onim nekoliko slučajeva u kojima imate jasnu pobjednicu i pazite na prilike koje dolaze svaki put u neko vrijeme, ponekad i nekoliko godina, vjerojatno ćete radije raditi nego analitičari Wall Streeta koji ostanu noći pokušavajući odlučite da li je Pacific Union vrijedan 50 ili 52 dolara. Umjesto toga, pričekajte dok se zalihe ne trgovaju u iznosu od 28 dolara, a zatim pounu. Kada nađete istinski izvrstan posao , često se najbolje služite kroz gotovo potpunu pasivnost i držanje do smrti. Ovaj pristup je prešao puno tajnih milijunaša, uključujući čuvare koji su zaradili u blizini minimalne plaće i sjedeći na 8.000.000 dolara bogatstva.

Zašto investitori smatraju tako teško priznati da nemaju jasno mišljenje o određenom poslovanju po trenutnoj tržišnoj cijeni? Često je ponos i, do neke mjere, mentalna nelagoda nad nepoznatom, krivac. Za više informacija o tome kako prevladati te snage, pročitajte Racionalnost: Investitor's Secret Weapon .

Ulaganje Tip # 5: Znati svaku tvrtku (ili barem, puno njih!)

Čak i ako nemate mišljenje o specifičnoj atraktivnosti većine zaliha u bilo kojem trenutku, trebali biste znati što više poduzeća koliko možete u onom sektoru i industriji koliko možete. To znači poznavanje stvari kao što su povrat na kapital i povrat sredstava . To znači razumijevanje zašto dvije tvrtke koje se slično pojavljuju na površini mogu imati vrlo različite gospodarske motore ispod njih; ono što odvaja dobar posao od velikog poslovanja.

Na pitanje kakav bi savjet dao mladom investitoru koji danas pokušava ući u posao, Warren Buffett je rekao da će se sustavno upoznati s onoliko poduzetnika koliko bi mogao jer bi ta banka znanja bila ogromna imovina i konkurentska prednost. Na primjer, kada se dogodilo nešto što ste mislili povećati dobit bakrenih tvrtki, ako biste znali industriju ispred vremena, uključujući relativni položaj različitih tvrtki, moći ćete djelovati puno brže i uz mnogo više potpuno razumijevanje pune slike, nego ako ste se morali upoznati ne samo s industrijom već i svim igračima unutar njega tijekom komprimiranog vremenskog razdoblja. (Shvatite da nema prečaca za ovaj korak ako je vaš cilj ovladavanje.) Kada je domaćin televizijske emisije reagirao na Buffett, "Ali ima 24 tisuće javno trgovanih tvrtki!" Warren je odgovorio: "Počnite s A-ovim").

Mislim da je najbolje mjesto za početak većine investitora proći kroz 1.800 tvrtki u Value Line Investment Surveyu .

Ulaganje tip # 6: fokus na povratak zaliha, a ne samo povratak na kapital

Ako niste pročitali moje vodiče za analizu bilance i analizu izvješća o dobiti , to možda nema smisla osim ako već imate računovodstvo. Pa ipak, važno je da to zabilježite i vratite se u budućnost kada ste viąe vjeąni. Zahvalite mi se desetljećima od sada, ako ste dovoljno mudri da iskoristite ono što ću vam učiti.

Mnogi investitori se usredotočuju samo na DuPont model Return for Equity kojeg tvrtka generira. Iako je ovo vrlo važna figura, a jedan od mojih omiljenih financijskih omjera - u stvari, ako ste se morali usredotočiti samo na jedan mjerni podatak koji bi vam pružio bolju prosječnu priliku za bogatstvom od ulaganja u dionice, d biti sastavljanje raznolike zbirke tvrtki s održivo visokim prinosima na kapital - postoji bolji test stvarnih gospodarskih karakteristika tvrtke, posebno kada se koristi u kombinaciji s zaradom vlasnika. Ovdje je: Podijelite neto prihod prema zbroju prosječnog stanja zaliha i prosječne stope imovine, postrojenja i opreme kako je prikazano u bilanci.

Zašto je ovaj test bolji? Ostali financijski pokazatelji i mjerni podaci mogu se oblačiti za inicijalnu javnu ponudu ili upravljanje tvrtkom. Ovaj test je puno teže varati.

Ulaganje Tip # 7: Potražite upravljanje dioničarima

Benjamin Franklin je rekao da bi, ako biste nagovorili čovjeka, privući njegov interes, a ne njegov razlog. Vjerujem da će ulagači vjerojatno dobiti puno bolje rezultate od menadžera koji imaju svoj vlastiti kapital povezani s poslovanjem uz vanjske manjinske ulagače. Premda ne može jamčiti uspjeh, ide dug put za usklađivanje poticaja i stavljanje obje strane na istu stranu stola.

Dugo sam bio obožavatelj vlasničkih smjernica u tvrtkama poput US Bancorp koje zahtijevaju od rukovoditelja da zadrže određeni višekratnik svoje osnovne plaće uložene u zajedničku dionicu (najbolji dio? Opcije nisu ubrojene!) Isto tako, potvrda uprave da će 80% kapitala svake godine vratiti vlasnicima u obliku novčanih dividendi i podijeliti otkupnine te njihovu stalnu sposobnost održavanja jednog od najboljih omjera učinkovitosti u industriji (ključna mjera za banke - izračunata gledanjem ne- kamatni trošak kao postotak ukupnog prihoda) pokazuje da zaista razumiju da rade za dioničare. Usporedite to s debatnom bankom Sovereign Bank koja je bila na naslovnoj stranici Wall Street Journala godinama nakon što je uprava i menadžment tog poduzeća pokušali iskoristiti prazninu na pravilima New Yorke burze kako bi se omogućilo spajanje s drugom tvrtkom bez davanja dioničari imaju priliku glasati o konsolidaciji.

Obratite pažnju na takve stvari. Djela govore više od riječi. Dodatne informacije potražite u odjeljku 7 znakova upravljanja prijateljskim vlasnicima dionica

Ulaganje Savjet # 8: Držite se zaliha unutar vašeg "kruga kompetencije"

U ulaganju, kao iu životu, uspjeh je jednako tako i izbjegavanje pogrešaka kao i donošenja inteligentnih odluka. Ako ste znanstvenik koji radi na Pfizeru, imat ćete vrlo jaku konkurentsku prednost u određivanju relativne atraktivnosti farmaceutskih zaliha u usporedbi s nekim tko radi u naftnom sektoru. Isto tako, osoba iz sektora nafte vjerojatno će imati veću prednost u odnosu na vas u razumijevanju naftnih tvrtki nego što jeste.

Peter Lynch bio je veliki predlagač filozofije "ulaganja u ono što znate" . Zapravo, mnoga njegova najuspješnija ulaganja rezultat su njegove supruge i tinejdžerske djece oko trgovačkog centra ili vožnje gradom koji jede Dunkin 'Donuts. Postoji legendarna priča o starinskoj školi koja ulaže krugove o čovjeku koji je postao takav stručnjak u američkim tvrtkama za vodu da doslovno zna profit u kadi punoj kupelji vode ili prosječnom toaletu, gradi bogatstvo trgovanjem određenim zalihama ,

Jedan upozorenje: Morate biti iskreni prema sebi. Samo zato što ste radili šalter na Chicken Mary's kao tinejdžer ne znači da ćete automatski imati prednost prilikom analize tvrtke za perad kao što je Tyson Chicken. Dobar test je da se zapitate ako znate dovoljno o određenoj industriji da preuzmete posao na tom polju i budete uspješni. Ako je odgovor "da", možda ste pronašli svoju nišu. Ako ne, nastavite studirati.

Ulaganje Tip # 9: Razvijanje, pogotovo ako ne znate što radite!

U riječima poznatog ekonomista Johna Maynarda Keynesa, diversifikacija je osiguranje od neznanja. Vjerovao je da se rizik zapravo može smanjiti tako što će ulagati manje ulaganja i upoznati ih izvanredno dobro. Naravno, čovjek je bio jedan od najsjajnijih financijskih umova prošlog stoljeća pa ta filozofija nije zdrava politika za većinu investitora, pogotovo ako ne mogu analizirati financijske izvještaje ili ne znaju razliku između Dow Jones Industrial Prosjek i Dodo.

Ovih dana, široko rasprostranjena raznolikost može biti u djeliću troškova onoga što je bilo moguće čak i prije nekoliko desetljeća. S indeksnim fondovima , investicijskim fondovima i programima reinvestiranja dividendi , troškovi treniranja vlasničkih udjela u stotinama različitih tvrtki uglavnom su eliminirani ili, u najmanju ruku, znatno smanjeni. To vam može pomoći u zaštiti od stalnog gubitka širenjem vaše imovine preko dovoljno tvrtki da ako jedan ili čak i neki od njih idu trbuh, nećete biti povrijeđeni. Zapravo, zbog fenomena poznatog kao matematika diverzifikacije, vjerojatno će rezultirati višim ukupnim prinosima složenosti na osnovi rizika .

Jedna stvar koju želite gledati je korelacija. Naime, želite potražiti nekorelirane rizike, tako da se vaši posjedi neprestano nadmašuju kako bi izjednačili ekonomske i poslovne cikluse. Kad sam prvi put napisao prethodnicu na ovaj komad prije skoro petnaest godina, upozorio sam da nije dovoljno imati trideset različitih dionica ako bi polovica njih činila Bank of America, JP Morgan Chase, Wells Fargo, US Bank, Fifth Third Bancorp , i tako dalje, jer ste možda imali puno dionica u nekoliko različitih tvrtki, ali niste bili raznoliki; da "sustavni šok poput masivnog neuspjeha kreditiranja nekretnina može štititi šokove kroz bankarski sustav, učinkovito našteteći sve vaše pozicije", što je upravo ono što se dogodilo tijekom raspada 2007-2009. Naravno, jači tvrtki kao što su US Bancorp i Wells Fargo & Company imali su izvrsno stanje, unatoč razdoblju kada su smanjili 80% na vrhu papira, pogotovo ako ste ponovno uložili dividende i bili u prosjeku cijene dolara u njih; podsjetnik da se često bolje usredotočiti na snagu prije svega. Ekonomija ponašanja, s druge strane, dokazala je da je većina ljudi emocionalno nesposobna usredotočiti se na temeljni posao, umjesto da se panira i likvidira u najmanju moguću trenutku.

Ulaganje Savjet # 10: Znati financijsku povijest, jer to može uštedjeti puno boli

Rekli su da je tržište bikova poput ljubavi. Kad se nalazite u njemu, ne mislite da je ikada prije bilo nešto poput njega. Billionaire Bill Gross, koji je većina na ulici smatrao najboljim investitorom obveznica na svijetu, rekao je da bi, ako bi mogao imati samo jedan udžbenik iz kojeg bi mogao podučavati nove ulagače, bilo bi knjiga o financijskoj povijesti, a ne računovodstvu ili menadžmentu teorija.

Razmislite o Bubbleu u Južnom moru, Roaring 20's, Računala u 1960-ima i Internetu u 1990-ima. Postoji čudesna knjiga pod nazivom Manias, Panics, and Crashes: Povijest financijskih kriza koje preporučujem. Mnogi su ga ulagači pročitali, sumnjivo je da bi mnogi izgubili znatne dijelove njihove neto vrijednosti u dot-com rastvaranju ili propasti nekretnina.

Kao što je Santayana primijetio: "Oni koji ne poznaju povijest, osuđeni su da to ponavljaju". Nisam to mogao bolje reći.

Ulaganje Tip # 11: Ukoliko ne trebate pasivni prihod, ponovno uložite svoje dividende

Bez obzira na to jeste li ponovno uložili dividende, jedan je od najvećih utjecaja na veličinu vašeg krajnjeg portfelja. Toliko da sam smatrao potrebnim proširiti ovo u svoj samostalan članak koji biste trebali pročitati, koristeći ilustraciju The Coca-Cola Company .

Ulaganje Tip # 12: Veliki posao nije velika ulaganja u pogrešnu cijenu ili pogrešne uvjete

Proveli smo puno vremena razgovarajući o različitim osobinama dobrog poslovanja - visokim prinosima na kapital , malom ili nikakvom dugu, franšiznoj vrijednosti , upravljanju dioničarima itd. Iako je riječ o Charlie Mungeru, "puno je bolje kupiti dobar posao po fer cijenu, a ne fer poslovanja velika cijena "je istina, važno je za vas shvatiti da dobri rezultati vjerojatno neće imati oni koji kupuju takve dionice bez obzira na cijenu. To je izvrsna razlika, ali ono što može značiti razliku između dobrih rezultata i katastrofalnih gubitaka. Barem, ne u kratkom vremenskom roku.

Natrag u kasnim 1960-im, Wall Street je postao oduševljen skupinom zaliha nazvanih The Nifty Fifty . Možda je on-line enciklopedija Wikipedija najvažnije to sažima: "[Ove dionice] imale su sve za njih - brandove, patente, top menadžment, spektakularnu prodaju i solidnu dobit. Smatrali su se najboljim dionicama da ih kupuju i drže za dugoročno, i to je sve što trebate učiniti.

To su bili dionice 'snovi' od ... za dugo vući povući se s. "

Evo popisa tih dionica. Vi vjerojatno prepoznajete većinu njih.

American Express
American Home Proizvodi
AMP
Anheuser-Busch
Avon Proizvodi
Baxter Labs
Black & Decker
Bristol-Myers
Burroughs
Američka bolnica Supply Corp.
Chesebrough-Bare
Tvrtka Coca-Cola
Digital Equipment Corporation
Dow Chemical
Eastman Kodak
Eli Lilly i tvrtke
Emery Air Freight
Prva nacionalna gradska banka
General Electric
Gillette
Halliburton
Tvrtka Heublein Brewing
IBM
Međunarodni okusi i mirisi
Međunarodni telefon i telegraf
JC Penney
Johnson & Johnson
Louisiana dom i istraživanje
Lubrizol
Minnesota Rudarstvo i Proizvodnja (3M)
McDonald'sa
Merck & Co.
MGIC Investment Corporation
PepsiCo
Pfizer
Philip Morris Cos.
Polaroid
Procter & Gamble
Revlon
Schering Plough
Joe Schlitz Pivo
Schlumberger
Sears Roebuck & Co.
Simplicity Patterns
Squibb
SS Kresge
Texas Instruments
Upjohn
Tvrtka Walt Disney
zeroks

Fatalni nedostatak u ovoj logici je da investitori vjeruju da su ta poduzeća - poduzeća poput Eastmana Kodaka i Xeroxa bila toliko inherentno dobra da bi (i trebala) biti kupljena po svaku cijenu . Naravno, to jednostavno nije slučaj. Iako trgovina dionicama s visokim omjerom p / e nije uvijek precijenjena , češće nego ne, trgovanje dionicama s omjerom cijena i zarada od 60x gotovo je sigurno da će generirati stopu povrata manje od one takozvana "bez rizika" obveznica SAD-a trezora. Da biste saznali više o toj temi, pročitajte Yields yields vs Treasury Bond Yields kao tehniku ocjenjivanja tržišta dionica i kako prepoznati kada je dionica precijenjena .

Ono što ovu raspravu čini kompliciranim i daleko izvan opsega ovog popisa savjeta za ulaganje jest:

Mnogi neiskusni investitori to ne shvaćaju, iako su tvrtke poput Eastman Kodaka bankrotizirale, dugoročni ulagači trebali su i dalje otići s puno više bogatstva nego što su imali prije njihove investicije. To može biti teško shvatiti ako niste svjesni kako dividende, spin-off , split-off, pa čak i porezni gubitak krediti rade, ali to je, ipak, slučaj.
Za 20 do 30 godina nakon što je Nifty Fifty osvojio vrhunac, košara zaliha, u cjelini, imala je slabije tržište. Ipak, do trenutka kada ste počeli ući u razdoblje od 30 do 40 godina, temeljne su tvrtke u stvari bile toliko dobre da su konačno završile pobijedivši tržište, jer su glavni ekonomski motori bili tako superiorniji da su spalili višak vrednovanja. Ne samo to, već je Nifty Fifty imala bolju poreznu učinkovitost nego indeksni fond. Kada se bave izvrsnim tvrtkama, pristup brodskim brodovima, povijesno, dugo je pobijedio, ali koliko je investitora spremno držati se s 30 ili 40 godina gotovo potpune pasivnosti u životu koji će za većinu ljudi trajati samo 80 godina ili tako? Opet, to je problem za ekonomiju ponašanja.

Sve ostalo ipak pokušava izbjeći ulaganja koja su po cijeni do savršenstva bez ikakve margine sigurnosti, jer samo pukotina u poslovnoj izvedbi mogla bi uzrokovati dugoročni, katastrofalni gubitak u principu, budući da nestabilni špekulanti bježe do toplijih vrijednosnica. Čak i tada, ako to uzmete u obzir, stavite samo na najslobodnije plave čipove . Vjerojatno možete pobjeći s prekomjernom plaćom za tvrtku poput Johnson & Johnson ako ćete ga držati sljedećih 50 godina - nitko ne poznaje budućnost, ali čini se da mu je to omiljeno - iako ne bih bio toliko zainteresiran za to to za tvrtku poput Facebooka.

Ulaganje Tip # 13: Go Low-Cost Index fondovi ili nešto što potiče pasivnost

Indeksni fondovi su bogoslužje za manje investitore bez puno novca ili nižih poreznih razreda. Unatoč strukturnim rizicima koji su im inherentni i metodološkim promjenama koje su uložnicima koštale puno novaca, dopuštaju pojedincima i obiteljima da imaju malo ili nikakvog kapitala kako bi postigli široku raznolikost gotovo bez ikakvih troškova. Ako ste zarobljeni u tvrtki pod pokroviteljstvom 401 (k), odlaskom s niskom cijenom indeks fonda gotovo uvijek će biti najinteligentniji izbor. Oni također mogu biti korisni u drugim kontekstima. Na primjer, ako ste pročitali moj osobni blog, možda ćete znati da koristim nekoliko indeksnih sredstava za dobrotvorne zaklade moje obitelji, koja je skrivena u donatorskom savjetovanom fondu kako bih izbjegao otkrivanje 990, što bi bilo potrebno ako bismo postavili samostalna institucija.

Upravo zbog tih razloga, godinama sam pohvalio toliko hvale na indeksnim sredstvima. Međutim, indeksni fondovi nisu savršeni. Daleko od toga. Na primjer, unatoč prosvjedima ljudi u poslovanju s imovinom koji su do tada postali vrlo bogati, indeksni fondovi su neka vrsta parazitske ekstrakcije iz društva jer ne traže učinkovitu raspodjelu kapitala do produktivnih ciljeva, od aktivnosti drugih. Teoretski, oni bi trebali raditi tako dugo dok ga previše ljudi ne prilagodi. S druge strane, ako se aktualni trendovi nastavljaju i indeksiranje uzima veće i veće udjele u ukupnom imovinskom poolu, moglo bi doći dan kada novac ulazi u indeksne fondove mogao stvoriti značajan prekid veze između intrinzične vrijednosti tvrtki koje se održavaju u indeks i tržišne cijene tih tvrtki. To je jednostavno funkcija matematike.

Indeksni fondovi također su se odrazili na jedinstven oblik svjetovne religije u određenim krugovima, malo drugačiji od slijepe vjeroispovijesti mnogih iskusnih investitora koji su bili svjedoci posljednjih tržišnih inovacija. Ti ljudi ne razumiju da su indeksni fondovi samo mehanizam za iskorištavanje pregršt snaga koje vode do dobrih rezultata: nizak promet, učinkovitost poreza i niski troškovi. Za bogate investitore, u gotovo svakom skupu okolnosti, kada počnete promatrati razdoblja mjerenja u rasponu od nekoliko desetljeća, vjerojatno ste završili s više bogatstva nakon oporezivanja, već ste izravno kupili temeljne dionice indeksa na globalnom skrbničkom računu vašeg, ponderirala ih na jednakoj osnovi i platila tvrtku za upravljanje imovinom 0,50% do 0,75% kako bi je upravljala za vas, vodeći računa o svim pojedinostima. Postoji bezbroj razloga za to, uključujući sposobnost upravitelja imovine da se uključi u tehnike prikupljanja poreza ako trebate prikupiti sredstva i pregovarati o besplatnim zanatima ili institucionalnim cijenama za vaš račun. Otišao bih toliko daleko da kažem, odsutne okolnosti koje su usporedive rijetke, očito je glupo da se indeksiraju kroz udružene strukture kao što su investicijski fondovi i burzovani fondovi kada jednom prijeđete marku od 500.000 dolara jer možete jednako lako postići isti cilj s vjerojatno boljim rezultatima koji posjeduju indikatorske komponente izravno.

Usporedo, indeksni fondovi su loše rješenje za neke investitore koji imaju jedinstvene potrebe. Ako ste udovica, recimo, 250.000 dolara u imovini, možda biste htjeli podijeliti 50% svojeg portfelja u općinske obveznice bez poreza i 50% u dionice plavih čipova s mnogo višim prinosima od prosječne dividende. Povećanje pasivnog dohotka ima veću korist za vas (osobito ako se dogodi pad sudioništva na burzi) od nekih teoretski viša stopa složenosti koju možete dobiti od holdinga fonda s indeksom za kapitalizaciju, posebno u kontekstu projiciranog očekivanog životnog vijeka ako ste već blizu odlazak u mirovinu. Drugim riječima, vaše življeno iskustvo moglo bi biti superiorno čak i ako bi riskiralo slabije tržište. Matematika na sve to je kristalno čisto, ali sada postoji cijeli marketinški kompleks, potpomognut trilijunima u imovini pod upravljanjem, potaknuto na vrlo stvaran način da se ne usredotoči na gospodarsku stvarnost ili akademske podatke, već na ono što proširuje carstvo oni koji imaju koristi od ovog pohlepnog redukcionizma.

Slično tome, ljudi poput mene nisu osobito zainteresirani za to vrlo često ukazivanje (pogledajte omjer članaka koje sam napisao da su pretjerano povoljni za indeksiranje sredstava u odnosu na one koji spominju ovakve stvari) jer postoji stvarnu opasnost da investitori koji ni na koji način ne ispunjavaju uvjete za iznimke - kojima se najbolje služi niskotarifni indeksni fond - nekako misle da su iznimke kada to nisu. Gledate tvrtku kao što je Vanguard, što je apsolutno čudesno u mnogočemu i vidi da je njegova srednja vrijednost za mirovinu (polovica vlasnika računa manje, polovica više) iznosila je 29.603 dolara u 2014. godini, 31.396 dolara u 2013. godini i 23.140 dolara Iako to predstavlja pravi novac, vlasnici bi trebali biti ponosni, s obzirom na veličinu računa, to je mali krumpir. Takvi ljudi ne bi mogli dobiti privatnu banku ili upravitelja imovine da ih čak i pogledaju, a kamoli ih pomažu i ako pokušaju sami kupiti pojedine vrijednosnice, vjerojatno će to učiniti loše. Vanguard ih čini tako ogromnom naklonom, trebaju poslati čelnike firme božićne čestitke pune srdačne hvala. Da biste čak počeli razmotriti bolje alternative, čak i ako želite pasivno pratiti indeks, vjerojatno vam je potreban barem 10x, 20x ili 50x.

Godine 2015., manje od jednog autoriteta od milijardera Charlie Mungera, počeo je upozoriti na opasnosti koje je ova opsesija indeksa fonda izazvala, odjekivši njegove rane upozorenja o kolateraliziranim dužničkim obvezama prije kolapsa u 2007.-2009., Što je uglavnom procijenjeno sve dok se nisu dogodili. S tržištima kapitala dostižući točku da je gotovo svakih pet dolara za $ 1 sada parkirano u indeksnom fondu, imate šačicu ljudi na odborima i institucijama koje imaju moć nad životima desetaka milijuna ljudi, od kojih je većina radnička klasa ili srednja klasa kao bogati obično izbjegavaju indeksiranje kroz skupljene strukture u usporedbi s drugim skupinama zbog nekih od razloga koji su već objašnjeni. Neće završiti dobro. Loše za društvo. To je loše za tvrtke. Doći će do točke kada se pilići vrate kući.

Ipak, ponavljat ću ono što sam govorio stotinama puta u prošlosti: ako niste bogati ili bogati, indeksiranje je vjerojatno najbolji izbor ako želite jednostavna, ravnopravna, uglavnom pasivna ulaganja. Samo nemojte piti poslovičan Kool-Aid kao što su to učinili mnogi drugi. Budite svjesni rizika u onome što radite i znate da postoje opasnosti unatoč svemu što vam govori da će sve biti u redu. Budite intelektualno hrabri da biste prepoznali stvarnost, čak i ako to nije ugodno.